富國(guó)大通沙泉：四季度大概率仍延續(xù)震蕩上行行情 看好科技消費(fèi)板塊

　　距離國(guó)慶長(zhǎng)假僅剩下的交易時(shí)間越來(lái)越少了，作為一年之中最具影響力，且休息時(shí)間較長(zhǎng)的公眾假期，國(guó)慶前后的市場(chǎng)表現(xiàn)，更容易引起市場(chǎng)的關(guān)注。

　　對(duì)于今年國(guó)慶前后A股市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，富國(guó)大通沙泉表示，中國(guó)股市作為一個(gè)受一定政策導(dǎo)向的市場(chǎng)，在節(jié)假日前后，政策大背景往往是頻吹暖風(fēng)，為國(guó)慶營(yíng)造出和諧的氛圍。但由于休假時(shí)間較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)不確定性上升，投資者更易受到資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及保值增值需求的影響，因此節(jié)前股市出現(xiàn)小幅調(diào)整的概率較大。至于過(guò)節(jié)后一周的表現(xiàn)，回顧建國(guó)50、60周年，改革開放20、30、40周年，大紅大紫向來(lái)是這些“大周年”里的規(guī)律，即便是2018年比較慘淡的行情下，10月也出現(xiàn)了觸底回升的行情，這次我們認(rèn)為應(yīng)該也不例外。

　　節(jié)后市場(chǎng)大概率延續(xù)震蕩上行

　　縱觀歷史，值得一提的是，以2018年為例，在國(guó)慶前的最后一個(gè)交易周內(nèi)，滬市微漲0.85%，而在國(guó)慶后的首個(gè)交易周內(nèi)，滬市則大幅下跌了7.60%，去年單月市場(chǎng)跌幅達(dá)到了7.75%，成為了近年來(lái)比較少見的單月跌幅走勢(shì)。而對(duì)于今年國(guó)慶后市場(chǎng)的表現(xiàn)會(huì)和去年是否相同，沙泉說(shuō)道，2018年受國(guó)內(nèi)金融去杠桿、信用環(huán)境收緊、股權(quán)質(zhì)押頻頻倉(cāng)、外部中美貿(mào)易摩擦等多重因素影響壓制下，各大指數(shù)全面重挫。

　　但是今年以來(lái)，在國(guó)家政策助力下，紓解股權(quán)質(zhì)押的相關(guān)政策效果開始顯現(xiàn)，同時(shí)國(guó)常會(huì)定調(diào)去杠桿轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿轉(zhuǎn)變、央行將AA+、AA級(jí)公司信用類債券納入MLF擔(dān)保品范圍等做法顯示了國(guó)家層面積極應(yīng)對(duì)的態(tài)度，使得信用環(huán)境得到了有效改善。在經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，市場(chǎng)的尋底之路注定一波三折，國(guó)家如此種種做法重新為股市提供上漲驅(qū)動(dòng)力，后期市場(chǎng)有望進(jìn)一步迎來(lái)估值和盈利修復(fù)的共振上行階段。

　　除此之外，對(duì)于有部分投資者擔(dān)心，由于假期時(shí)間較長(zhǎng)，而國(guó)際市場(chǎng)仍將運(yùn)行，其間不確定性較難以把握，一部分大資金會(huì)在節(jié)前比較謹(jǐn)慎，可能考慮適當(dāng)減倉(cāng)嗎？這一問題，沙泉認(rèn)為，立足中長(zhǎng)線來(lái)看，其實(shí)大可不必糾結(jié)，市場(chǎng)整體震蕩向上的趨勢(shì)始終沒有改變，短期來(lái)看會(huì)受到短線獲利盤拋壓的影響，節(jié)前部分投資人鎖定收益會(huì)選擇獲利豐厚的品種落袋為安。

　　而至于是否減倉(cāng)要視持股方向而定，不可一概而論：A股來(lái)到當(dāng)前的點(diǎn)位經(jīng)過(guò)了兩融擴(kuò)容、降準(zhǔn)、放開QFII等一系列寬松措施，在CPI限制、全面降息的背景下，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)可以預(yù)期的更大級(jí)別利好較為有限，貨幣進(jìn)一步寬松的空間在收窄，前期的幾條主線，比如華為產(chǎn)業(yè)鏈、5G、半體等泛科技類股票也已經(jīng)出現(xiàn)分化，因此在三季報(bào)出臺(tái)前漲幅較大或者缺乏實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股可以考慮落袋為安或者趁機(jī)調(diào)倉(cāng)換股。但是如果持有的標(biāo)的屬于有基本面支撐且估值便宜、ROE穩(wěn)定的標(biāo)的則可以放心持有。

　　四季度仍看好科技和消費(fèi)板塊

　　對(duì)于四季度較看好的板塊和機(jī)會(huì)，沙泉認(rèn)為整體來(lái)看四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢回落壓力仍在，市場(chǎng)可能延續(xù)對(duì)確定性較高的科技和消費(fèi)兩條主線的追求。今年上半年以來(lái)，增速超預(yù)期的一個(gè)重要原因是增值稅減稅對(duì)于上游資源品盈利起到了正面作用，但是海外不確定性的負(fù)面影響終究將在下半年體現(xiàn)，在豬油共振的影響下，CPI有持續(xù)上升風(fēng)險(xiǎn)，限制全面降息預(yù)期。因此在通脹上行、經(jīng)濟(jì)下行的大背景下資產(chǎn)配置環(huán)境并不友好，只能抓取確定性較強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。第一，我們比較堅(jiān)定看好的是這輪科技股的行情，今年科創(chuàng)板的開啟，標(biāo)志著這一波科技牛市的起點(diǎn)，科技類標(biāo)的有望成為未來(lái)幾年的市場(chǎng)主線，同時(shí)下調(diào)LPR有助于進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，利好小盤科技股。第二，在結(jié)構(gòu)性通脹攀升的背景下，利好必選消費(fèi)板塊，同時(shí)隨著年末臨近，可能會(huì)出現(xiàn)估值切換行情。

　　而對(duì)于目前，在A股市場(chǎng)的投資魅力以及潛在投資價(jià)值也逐漸得到了更多海外資金的認(rèn)可和在機(jī)構(gòu)化博弈的大環(huán)境下，越來(lái)越多的被動(dòng)配置型基金、全球?qū)�沖基金將a股納入投資范圍，從散戶市到機(jī)構(gòu)市的轉(zhuǎn)變，是我國(guó)資本市場(chǎng)走向成熟的一種必然趨勢(shì)，因此這個(gè)過(guò)程中對(duì)于散戶投資理念的轉(zhuǎn)變也帶來(lái)了不小挑戰(zhàn)。

　　首先，最重要的是放棄一夜暴富、以小搏大等賭博心態(tài),學(xué)會(huì)在價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資中獲取跑贏通脹的收益；第二，摒棄投機(jī)炒作、頻繁交易等非理性交易理念，合理利用價(jià)值錯(cuò)配、情緒溢價(jià)等套利策略行為。