萬(wàn)家基金8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：制造業(yè)投資維持弱勢(shì)基建發(fā)力有限 地產(chǎn)景氣高位回落

　　8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比4.4%，預(yù)期5.4%，前值4.8%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比7.5%，預(yù)期7.9%，前值7.6%。1至8月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比5.5%，預(yù)期5.6%，前值5.7%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1. 核心觀點(diǎn)：8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，低于市場(chǎng)預(yù)期，其中工業(yè)增加值跌至4.4%，低于市場(chǎng)預(yù)期1個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)增速維持放緩，固定資產(chǎn)投資增速略不及預(yù)期。地產(chǎn)開(kāi)工和銷(xiāo)售強(qiáng)勁，與地產(chǎn)企業(yè)加快銷(xiāo)售和開(kāi)工進(jìn)度有關(guān)�；�建略升，穩(wěn)增長(zhǎng)初步見(jiàn)效。制造業(yè)投資和民間投資下滑，紡織業(yè)和電氣等出口相關(guān)產(chǎn)業(yè)回落。消費(fèi)下滑主要與汽車(chē)有關(guān)，地產(chǎn)鏈條消費(fèi)表現(xiàn)尚可。失業(yè)率小幅下降至5.2%，顯示7月失業(yè)率跳升和季節(jié)性因素有關(guān)。整體來(lái)看，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較弱。7-8月工業(yè)增加值平均4.6%，意味著三季度GDP表現(xiàn)會(huì)比較平淡，可能跌至6%，穩(wěn)增長(zhǎng)有望加碼。

　　2. 8月工業(yè)增加值回落，投資和消費(fèi)增速小幅回落。8月經(jīng)濟(jì)回落幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，工業(yè)增加值跌至4.4%，7-8月平均值4.6%，意味著未來(lái)GDP增速可能進(jìn)一步放緩，三季度GDP可能為6%。消費(fèi)增速同樣維持在8%下方。相對(duì)而言，固定資產(chǎn)投資比較平穩(wěn)。

　　3．分三大類投資看，地產(chǎn)高位小幅回落，制造業(yè)下滑，基建小幅改善。1-8月，寬口徑的基建投資增速3.2%（1-7月為2.9%），地產(chǎn)投資增速10.5%（1-7月為10.6%），制造業(yè)投資2.6%（1-7月為3.3%）。可以發(fā)現(xiàn)，目前投資的現(xiàn)狀是制造業(yè)投資維持弱勢(shì)，基建發(fā)力有限，地產(chǎn)景氣高位回落。

　　4. 地產(chǎn)景氣仍高，地產(chǎn)投資增速維持在10%上方，開(kāi)工略放緩，銷(xiāo)售改善，土地購(gòu)置低迷。1-8月，地產(chǎn)投資增速略放緩，地產(chǎn)投資增速10.5%（回落0.1%），新開(kāi)工面積增速8.9%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)銷(xiāo)售面積同比下降0.6%，降幅比1—5月份縮小0.7個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售金額增速增長(zhǎng)增長(zhǎng)6.7%，增速上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，土地購(gòu)置面積同比下降25.6%，降幅比1—7月份收窄3.8個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金同比增長(zhǎng)6.6%，增速比1—7月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。地產(chǎn)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁與地產(chǎn)企業(yè)加速開(kāi)工和銷(xiāo)售有關(guān)。

　　5. 制造業(yè)投資數(shù)據(jù)下滑，紡織業(yè)和電氣等出口相關(guān)產(chǎn)業(yè)回落。1-8月累計(jì)來(lái)看，制造業(yè)投資2.6%（1-7月為3.3%），制造業(yè)投資的分項(xiàng)來(lái)看，TMT投資增速下滑，從去年的16.6%下滑至11.1%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)也從13.4%下滑至-8%，專用和通用設(shè)備投資由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，1-8月增速分別為6.6%和1.2%，比去年末明顯回落，紡織從9%回落至-5%。

　　6. 民間投資增速回落。1-8月民間投資累計(jì)增速4.9%，相比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，去年末為8.7%。

　　7. 社會(huì)零售品總額增速回落，汽車(chē)平淡，地產(chǎn)相關(guān)品類銷(xiāo)售小幅改善。8月社會(huì)消費(fèi)品零售增速7.5%（7月為7.6%），汽車(chē)銷(xiāo)售回落至-8.1%（7月為-2.6%），家電、家具、建筑裝潢增速走弱。其中，家電增速4.2%（7月為3%），家具增速5.7%（7月為6.3%），建筑裝潢5.9%（7月0.4%）。

　　8. 失業(yè)率下降。失業(yè)率下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至5.2%，顯示7月失業(yè)率跳升有季節(jié)性原因，去年7月失業(yè)率同樣出現(xiàn)跳升，主因是7月大學(xué)生就業(yè)季。

　　9. 總體來(lái)看，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較弱，7-8月工業(yè)增加值平均4.6%，意味著三季度GDP表現(xiàn)會(huì)比較平淡，有可能跌至6%。