中庚基金丘棟榮：當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格、行業(yè)分化較大 更適合低估值價(jià)值投資策略

　　經(jīng)歷前期波動(dòng)市場(chǎng)后，近期A股“節(jié)節(jié)攀升”，重回3000點(diǎn)附近，帶動(dòng)權(quán)益基金凈值回升。尤其是一些基金堅(jiān)守低估值價(jià)值投資策略，不受市場(chǎng)短期熱點(diǎn)、熱門(mén)主題等影響（短期“賺錢(qián)”效應(yīng)顯著，但存在高位回落風(fēng)險(xiǎn)），沉穩(wěn)操作應(yīng)對(duì)多變環(huán)境，今年來(lái)獲得了相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)。以中庚基金旗下旗艦產(chǎn)品中庚價(jià)值領(lǐng)航型基金為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，該基金自2018年12月19日成立以來(lái)收益率為32.38%，相對(duì)同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率獲得11.14%的超額回報(bào)。

　　據(jù)了解，中庚價(jià)值領(lǐng)航基金是中庚基金公募產(chǎn)品線的“開(kāi)山之作”。該基金自成立來(lái)采用低估值價(jià)值投資策略，基于PB-ROE自下而上精選個(gè)股，積極挖掘具備良好基本面、較高隱含回報(bào)率、低估值的股票，以期獲得穩(wěn)定可持續(xù)的超額收益。在堅(jiān)持低估值投資策略同時(shí)，該基金還注重資產(chǎn)配置，保持行業(yè)分布均衡分散，并基于市場(chǎng)環(huán)境變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整組合，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)分散、高性價(jià)比投資組合。

　　值得一提的是，從該基金季報(bào)也能探尋該基金的選股邏輯。特別是在今年二季度市場(chǎng)調(diào)整中，中庚價(jià)值領(lǐng)航基金配置行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散的行業(yè)，比如生物醫(yī)藥、科技、高端制造等與宏觀周期和結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性低、具有持續(xù)內(nèi)生成長(zhǎng)能力的公司。并在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放過(guò)程中，積極增加對(duì)電力公用事業(yè)等低估值逆周期性板塊和防御性板塊的配置。從二季報(bào)公布的前十大重倉(cāng)股來(lái)看，這些重倉(cāng)股均體現(xiàn)出低估值、較高成長(zhǎng)性、所屬行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期弱相關(guān)等特征。

　　展望后市，中庚價(jià)值領(lǐng)航基金經(jīng)理丘棟榮認(rèn)為，隨著近期市場(chǎng)反彈，當(dāng)前A股的3000點(diǎn)和2019年3月的3000點(diǎn)相比，所處的環(huán)境和風(fēng)格完全不一樣。當(dāng)前的3000點(diǎn)，風(fēng)格、行業(yè)分化較大，后續(xù)市場(chǎng)波動(dòng)不小，更加適合低估值價(jià)值投資策略。同時(shí)，降準(zhǔn)環(huán)境下市場(chǎng)邊際流動(dòng)性或許不會(huì)過(guò)于寬松，原因在于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)對(duì)流動(dòng)性形成制約。具體投資板塊上，一是看好成長(zhǎng)性好、低估值且周期性相關(guān)度較低的行業(yè)，如醫(yī)藥、科技、TMT（電子制造、計(jì)算機(jī)等）；二是公用事業(yè)、零售、商業(yè)地產(chǎn)等價(jià)值型行業(yè)，這些行業(yè)分紅吸引力突出，穩(wěn)定性特征顯著；三是受益政策周期逆轉(zhuǎn)的行業(yè)，如部分中游實(shí)體制造民營(yíng)企業(yè)、中小市值細(xì)分龍頭公司等。