博時(shí)基金：美聯(lián)儲(chǔ)十年來(lái)首次降息 市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇

　　周三（7月31日），美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2%-2.25%，為2008年底以來(lái)首次降息。

　　受此影響，市場(chǎng)盤中巨幅波動(dòng)，美國(guó)三大股指均跌逾1%，道指一度跌近500點(diǎn)。美元指數(shù)直線拉升，美股和黃金跳水。

　　博時(shí)基金宏觀策略部表示，此次聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議雖然符合預(yù)期降息25bps，但鮑威爾的態(tài)度整體偏鷹派，海外市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)主要集中于他對(duì)此次降息的描述——“Mid-cycle adjustment”，這是一個(gè)新提法，也顯然是聯(lián)儲(chǔ)有意為之的對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期的干預(yù)。

　　“Mid-cycle adjustment”與之前市場(chǎng)討論的預(yù)防性降息（類似于95年和98年的降息，當(dāng)時(shí)都降息3次共75bps）區(qū)別不大，但更強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)在并未進(jìn)入降息周期。對(duì)此，美債的反應(yīng)最能表達(dá)市場(chǎng)的態(tài)度：2y利率抬升顯示寬松預(yù)期的下降，10y利率下滑顯示市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂加劇。再疊加剛公布Chicago PMI大幅超預(yù)期下滑，將令市場(chǎng)對(duì)接下來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變得更加敏感，預(yù)計(jì)市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇。

　　此次降息的原因或可歸結(jié)為3點(diǎn)：歐洲和中國(guó)的制造業(yè)疲軟、貿(mào)易紛爭(zhēng)、通脹疲軟。

　　另外，決議既強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)前景的積極面也強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)，略微傾向于積極因素。并強(qiáng)調(diào)了信心對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的渠道。

　　小小讓市場(chǎng)興奮的是，此次會(huì)議宣布8月停止縮表，比之前的預(yù)期提前了兩個(gè)月。

　　其他增量信息不多，決議的“兩張反對(duì)票”是市場(chǎng)早已Price-in的，來(lái)自兩位銀行監(jiān)管出身的票委，本來(lái)就是大鷹派。鑒于此次會(huì)議不公布“點(diǎn)陣圖”，記者會(huì)上所有的提問(wèn)都希望聯(lián)儲(chǔ)能夠給出更明確的路徑，但鮑威爾對(duì)此有所保留。決議公布后，市場(chǎng)對(duì)今年降息2次以上的預(yù)期下滑明顯。