博時基金王祥：黃金市場再度走高 關注階段性調整風險

　　國際黃金市場在維持了近一個月的楔形整理后本周再度顯強嘗試走高。一來是部分地區(qū)局勢盤旋升級，給了多頭進攻的話題。投資大佬橋水創(chuàng)始人達里奧也在專欄著文重申黃金資產或是下一個范式切換后的頂級投資，為膠著了數周的黃金市場再添了一把火。本周貴金屬市場的另一熱點在于白銀的異軍突起，單周勁升6.55%。金銀比價自93的歷史峰值快速回落至88附近。與黃金相比，白銀的供求彈性較大，商品屬性較強，過去10年，金銀比價與美國國債長短端利差的變動存在較為明顯的正向聯動。當利差收斂時，一般金銀比價下降，利率擴大時，金銀比價上升。

　　周內最為市場關注的重點，仍是美聯儲月末將以何種姿勢進入降息周期。紐約聯儲主席周四發(fā)言稱，央行需要迅速采取行動，在經濟出現困境的第一個跡象時迅速降低利率，這一言論提升了市場關于月末首次降息50BP的概率至60%。之后圣路易斯聯儲主席周五表示，在目前的情況下美聯儲短期內降息25個基點是適宜的，金價則再度明顯轉跌。這場關于降息幅度的預期博弈或是近期主導市場的主要因素。

　　對此，博時黃金ETF基金經理王祥表示，我們依然認為對美聯儲單次50BP的降息是或較為過頭，美國的部分長期前瞻性經濟指標確實預示拐點的出現，但整體指標表現依然穩(wěn)健。美聯儲的任務是防止經濟下行的預防式降息，若操之過急引發(fā)市場對極度寬松的預期可能重新顯著推升通脹，與聯儲立場不符。而白銀異軍突起的背后邏輯在于利差的收斂往往伴隨加息周期，這是經濟趨熱的指針之一，暗示市場消費與勞動生產力的提升，總結下來即經濟上行，商品屬性強的品種更為收益，反之亦然。目前美聯儲正從加息轉為降息，全球經濟復蘇也呈現了再度失速的苗頭，金銀比價中期反轉走弱并不存在邏輯基礎。同時，若對比2016年7月初白銀對黃金的補漲來看，需要警惕貴金屬后續(xù)整體階段性調整的風險，而這恰也對應目前過度預期的美聯儲寬松節(jié)奏。

　　博時黃金ETF基金（159937）于2014年8月13日成立，通過投資于上海黃金交易所的黃金現貨合約，百分百跟蹤金價，每1份基金份額對應0.01克黃金。受益于近期金市上漲，博時黃金ETF基金單位凈值創(chuàng)下基金成立以來新高，過去三年收益同類排名第一，以博時黃金ETF為主要投資對象的博時黃金ETF聯接（A：002610、C：002611）過去三個月凈值分別上漲14.05%、13.95%，投資者可在博時基金APP、博時基金微信號、博時基金官網等官方渠道及螞蟻財富、天天基金等外部渠道購買，最低1元起買，部分渠道買入0費率（具體以各渠道公告為準），進一步豐富了廣大投資者對黃金的投資方式。（數據來源：銀河證券，截至2019.07.19）