博時(shí)基金王祥：黃金市場再度走高 關(guān)注階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

　　國際黃金市場在維持了近一個(gè)月的楔形整理后本周再度顯強(qiáng)嘗試走高。一來是部分地區(qū)局勢盤旋升級，給了多頭進(jìn)攻的話題。投資大佬橋水創(chuàng)始人達(dá)里奧也在專欄著文重申黃金資產(chǎn)或是下一個(gè)范式切換后的頂級投資，為膠著了數(shù)周的黃金市場再添了一把火。本周貴金屬市場的另一熱點(diǎn)在于白銀的異軍突起，單周勁升6.55%。金銀比價(jià)自93的歷史峰值快速回落至88附近。與黃金相比，白銀的供求彈性較大，商品屬性較強(qiáng)，過去10年，金銀比價(jià)與美國國債長短端利差的變動(dòng)存在較為明顯的正向聯(lián)動(dòng)。當(dāng)利差收斂時(shí)，一般金銀比價(jià)下降，利率擴(kuò)大時(shí)，金銀比價(jià)上升。

　　周內(nèi)最為市場關(guān)注的重點(diǎn)，仍是美聯(lián)儲月末將以何種姿勢進(jìn)入降息周期。紐約聯(lián)儲主席周四發(fā)言稱，央行需要迅速采取行動(dòng)，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)困境的第一個(gè)跡象時(shí)迅速降低利率，這一言論提升了市場關(guān)于月末首次降息50BP的概率至60%。之后圣路易斯聯(lián)儲主席周五表示，在目前的情況下美聯(lián)儲短期內(nèi)降息25個(gè)基點(diǎn)是適宜的，金價(jià)則再度明顯轉(zhuǎn)跌。這場關(guān)于降息幅度的預(yù)期博弈或是近期主導(dǎo)市場的主要因素。

　　對此，博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥表示，我們依然認(rèn)為對美聯(lián)儲單次50BP的降息是或較為過頭，美國的部分長期前瞻性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)確實(shí)預(yù)示拐點(diǎn)的出現(xiàn)，但整體指標(biāo)表現(xiàn)依然穩(wěn)健。美聯(lián)儲的任務(wù)是防止經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)防式降息，若操之過急引發(fā)市場對極度寬松的預(yù)期可能重新顯著推升通脹，與聯(lián)儲立場不符。而白銀異軍突起的背后邏輯在于利差的收斂往往伴隨加息周期，這是經(jīng)濟(jì)趨熱的指針之一，暗示市場消費(fèi)與勞動(dòng)生產(chǎn)力的提升，總結(jié)下來即經(jīng)濟(jì)上行，商品屬性強(qiáng)的品種更為收益，反之亦然。目前美聯(lián)儲正從加息轉(zhuǎn)為降息，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也呈現(xiàn)了再度失速的苗頭，金銀比價(jià)中期反轉(zhuǎn)走弱并不存在邏輯基礎(chǔ)。同時(shí)，若對比2016年7月初白銀對黃金的補(bǔ)漲來看，需要警惕貴金屬后續(xù)整體階段性調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，而這恰也對應(yīng)目前過度預(yù)期的美聯(lián)儲寬松節(jié)奏。

　　博時(shí)黃金ETF基金（159937）于2014年8月13日成立，通過投資于上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨合約，百分百跟蹤金價(jià)，每1份基金份額對應(yīng)0.01克黃金。受益于近期金市上漲，博時(shí)黃金ETF基金單位凈值創(chuàng)下基金成立以來新高，過去三年收益同類排名第一，以博時(shí)黃金ETF為主要投資對象的博時(shí)黃金ETF聯(lián)接（A：002610、C：002611）過去三個(gè)月凈值分別上漲14.05%、13.95%，投資者可在博時(shí)基金APP、博時(shí)基金微信號、博時(shí)基金官網(wǎng)等官方渠道及螞蟻財(cái)富、天天基金等外部渠道購買，最低1元起買，部分渠道買入0費(fèi)率（具體以各渠道公告為準(zhǔn)），進(jìn)一步豐富了廣大投資者對黃金的投資方式。（數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2019.07.19）