博時(shí)基金魏鳳春：港股盈利預(yù)期趨穩(wěn)定 A股迎來觀察窗口

　　全球股市小幅下跌，新興市場(chǎng)股市表現(xiàn)相對(duì)較好。二季度財(cái)報(bào)盈利下降的擔(dān)憂與油價(jià)下跌，導(dǎo)致美股從歷史高點(diǎn)小幅回調(diào)。國內(nèi)投資者在科創(chuàng)板開市之前保持觀望，A股主要股指略有下跌，創(chuàng)業(yè)板指小幅上漲。港股小幅上漲。國內(nèi)貨幣市場(chǎng)因稅期因素繼續(xù)轉(zhuǎn)緊。6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，債市對(duì)短期流動(dòng)性環(huán)境和宏觀政策走向的預(yù)期轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，信用債表現(xiàn)穩(wěn)定。原油因需求擔(dān)憂和墨西哥灣石油生產(chǎn)恢復(fù)而下跌超6%�；�本金屬受降息預(yù)期刺激而普遍上漲，受供應(yīng)擾動(dòng)影響的鎳、銅等漲幅較大。國內(nèi)鋼價(jià)略有下跌，鐵礦石高位偏強(qiáng)震蕩，焦炭小幅上漲。農(nóng)產(chǎn)品(000061)方面，雞蛋上漲，糖價(jià)下跌。美元指數(shù)受避險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)而小幅上漲，人民幣對(duì)美元微幅波動(dòng)。韓國央行降息引發(fā)全球降息預(yù)期再次走強(qiáng)，金價(jià)小幅反彈，銀價(jià)漲幅超6.5%。

　　展望本周，海外經(jīng)濟(jì)方面，美聯(lián)儲(chǔ)在7月31日的會(huì)議上降息已無懸念，目前市場(chǎng)已經(jīng)完全按照降息定價(jià)。目前分歧在于是否開啟降息周期。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，國內(nèi)政策寬松力度較難回到年初水平，6月工業(yè)增加值較高的環(huán)比增速難以持續(xù)，但后續(xù)數(shù)月環(huán)比增速仍有望好于去年同期，推動(dòng)同比增速總體處于6月數(shù)據(jù)之上。基礎(chǔ)設(shè)施投資增速回升相當(dāng)有限，制造業(yè)環(huán)比回升幅度較小，房地產(chǎn)銷售面積止跌、新開工面積小幅回升。金融委公布加快金融行業(yè)開放的11條措施，開放節(jié)奏明顯加快。外部局勢(shì)擾動(dòng)已經(jīng)出現(xiàn)幅度較小的改善，市場(chǎng)預(yù)期仍然較低。

　　具體來看，A股方面，國內(nèi)宏觀政策方向有待明確�？苿�(chuàng)板開市是個(gè)歷史性的時(shí)刻，盡管短期標(biāo)的交易對(duì)A股市場(chǎng)的總體影響難以評(píng)估，總體看無論是政策還是市場(chǎng)都迎來觀察窗口。結(jié)構(gòu)相對(duì)可關(guān)注金融地產(chǎn)與科技。

　　港股方面，港股估值中性偏低，盈利預(yù)期短期大致穩(wěn)定，但季報(bào)業(yè)績?nèi)詴?huì)構(gòu)成壓力或沖擊，資金面因海外降息預(yù)期強(qiáng)化或逐步落地會(huì)有邊際改善。結(jié)構(gòu)方面或可關(guān)注高股息的金融地產(chǎn)、可能受益政策刺激的非必選消費(fèi)。

　　債券方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期難言樂觀，而通脹預(yù)期略有緩和，三季度債市有基本面支撐。節(jié)奏上，貨幣市場(chǎng)短期流動(dòng)性的擾動(dòng)，國內(nèi)外貨幣政策寬松節(jié)奏，可能加大債市短期的不確定性。結(jié)構(gòu)上相對(duì)以中高等級(jí)信用債為主。

　　原油方面，OPEC延長減產(chǎn)協(xié)議及外部局勢(shì)擾動(dòng)緩和支撐油價(jià)反彈，隨著煉廠檢修的恢復(fù)，需求有望季節(jié)性回暖，短期的供需格局可能偏緊，油價(jià)短期或高位震蕩為主。

　　黃金方面，盡管6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和CPI對(duì)金價(jià)一度有所壓制，但聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾國會(huì)證詞繼續(xù)偏鴿，寬松預(yù)期達(dá)到頂點(diǎn)，如短期沒有顯著的利空經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來，金價(jià)上漲空間或有限。

　　基金投資需謹(jǐn)慎