大摩華鑫基金：疫情反復(fù)影響風(fēng)險(xiǎn)偏好，均衡配置或是較好選擇

　　上周A股市場主要指數(shù)有所分化，上證指數(shù)明顯跑贏創(chuàng)業(yè)板指，其中：上證綜指2.04%，滬深300指數(shù)1.78% ，創(chuàng)業(yè)板指-1.47%。結(jié)構(gòu)上低估值順周期占優(yōu)——有色金屬、鋼鐵和銀行漲幅排名靠前，TMT、醫(yī)藥和消費(fèi)者服務(wù)排名靠后。從交易量來看，Wind全A交易金額較前一周略有下降，市場交易活躍度有所下行。

　　近期市場聚焦經(jīng)濟(jì)修復(fù)主線：一方面海外醫(yī)藥巨頭疫苗研發(fā)進(jìn)展順利，使得全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)、生產(chǎn)活動(dòng)恢復(fù)預(yù)期上行，另一方面部分上游周期品價(jià)格上漲，使得經(jīng)濟(jì)需求回升邏輯加強(qiáng)；A股低估值周期類板塊表現(xiàn)較好，大幅跑贏指數(shù)。上述市場主線面臨的風(fēng)險(xiǎn)是疫情出現(xiàn)反復(fù)，如全球范圍新冠疫情或疫苗獲批使用出現(xiàn)不達(dá)預(yù)期的情況，近期漲幅較大的低估值順周期板塊將面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　短期來看，疫苗研發(fā)順利使得低估值順周期板塊相對收益明顯，疫情反復(fù)帶來的不確定性可能使得市場博弈加劇，策略上回歸均衡配置或是更好的選擇。中長期看，內(nèi)需升級和供應(yīng)鏈補(bǔ)短板是主方向，代表新經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)和科技或是未來市場的主線。（本文作者：摩根士丹利華鑫基金研究管理部）