研究總監(jiān)卸任、多位基金經(jīng)理調(diào)換 北信瑞豐權(quán)益式微苦尋出路

記者 | 曹井雪

編輯 | 張桔

北信瑞豐調(diào)整多只產(chǎn)品基金經(jīng)理，公司權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模袖珍、業(yè)績不佳的現(xiàn)狀一并曝光。

近日，北信瑞豐基金旗下的平安中國、新成長、研究精選等五只基金發(fā)布了基金經(jīng)理變更公告。引人關(guān)注的是，公司的研究總監(jiān)龐琳琳卸任了研究精選，不再管理公司任何公募產(chǎn)品。

截至卸任，龐琳琳的最佳任職回報僅約為14.78%，她的業(yè)績不佳也是權(quán)益團隊現(xiàn)狀的一個縮影。自2014年成立以來，北信瑞豐歷經(jīng)幾載浮沉終于在2018年四季度規(guī)模突破百億，這幾乎要感謝單一貨基產(chǎn)品宜投寶的一己之力；但是， 公司權(quán)益類產(chǎn)品的現(xiàn)狀卻是遍地狼藉，13只權(quán)益類基金首季末的合計規(guī)模僅約為16.2億元。

產(chǎn)品規(guī)模的乏善可陳自然與業(yè)績不佳直接掛鉤，我們以醫(yī)藥主題類產(chǎn)品北信瑞豐健康生活為例，成立五年時間，該基金的最新年化收益率僅為0.94%，同類排名較為靠后。從產(chǎn)品的重倉股布局來看，在戰(zhàn)“疫”時代醫(yī)藥股“雞犬升天”的背景下，基金經(jīng)理首季卻布局了銀行、地產(chǎn)、券商等諸多藍籌標的，風格漂移最終“惹禍”。

研究總監(jiān)卸任

研究精選業(yè)績規(guī)模皆“淪陷”

仍以龐琳琳為例，《紅周刊(博客,微博)》記者注意到，在卸任后，這位現(xiàn)任的公司研究總監(jiān)將不再管理任何產(chǎn)品。天天基金網(wǎng)顯示，在擔任公募基金經(jīng)理期間，她曾管理過公司的平安中國和研究精選兩只產(chǎn)品。

具體說來，在任職平安中國基金經(jīng)理期間，她在一年零一個季度的時間內(nèi)錄得的任職回報率為-6.76%，這一數(shù)值在同類基金中排名較為靠后；而她管理時間相對更長的研究精選同樣乏善可陳，任職回報率僅為14.78%，同類排名不佳。

進一步聚焦北信瑞豐研究精選，首先看產(chǎn)品的業(yè)績，該基金2017年成立至年末、2018年和2019年的統(tǒng)計時間段中，其凈值增長率分別為1.49%、-22.8%和38.9%，均未進入排行榜的前列。截至她交出帥印，該基金今年以來的凈值增長率僅為5.47%，與今年排名首位的基金業(yè)績差距達到了47.49%。產(chǎn)品的年化收益尤其不佳：截至最新收盤，產(chǎn)品成立尚未滿三年，但是目前基金的年化收益僅約為4.89%，

究其原因，從投資上看，《紅周刊》記者注意到一點，雖然基金經(jīng)理看好科技股的行情，但是似乎未能成功分享到科技股盛宴的累累碩果�；�金一季報中，基金經(jīng)理曾指出：“隨著疫情的逐步好轉(zhuǎn)風險偏好將慢慢回升，那將更加有利于成長板塊，尤其是 5G、云計算、半導體、新能源汽車為代表的科技股，符合產(chǎn)業(yè)大周期，在經(jīng)濟出現(xiàn)確定恢復前都將是市場主方向。”

但是反觀該基金首季重倉股，正宗的5G概念股也只有中興通訊(000063,股吧)1只。但在今年5G板塊股價突飛猛進的情況下，中興通訊年內(nèi)最新的股價漲幅還不足10%。從十大重倉的情況來看，可以隸屬于科技板塊中的重倉股還有遠光軟件(002063,股吧)，但是這只首季才被開掘的標的在二級市場表現(xiàn)更為稀松平常，迄今年內(nèi)漲幅尚不到4%。

根據(jù)《紅周刊》記者了解到的情況，她的持倉風格是在行業(yè)上保持均衡，在個股上相對集中。從去年年報時公布的全部持股名單來看，研究精選對于二級市場上行業(yè)的覆蓋程度達到了65%~70%。再聚焦今年一季度末的重倉股，行業(yè)上就涉及了化工、計算機、通信、輕工制造和非銀金融等9類板塊。

但是該基金似乎有些“生不逢時”：除了2018年二級市場出現(xiàn)整體回撤之外，其他時間都是以結(jié)構(gòu)性行情為主；龐琳琳秉承持股分散的投資風格，也就很難在熱點突出的行情中分得一杯羹了。而基金業(yè)績不佳也拖累了產(chǎn)品規(guī)模，今年一季度末的規(guī)模只有0.36億元，產(chǎn)品清盤警報已經(jīng)響起。

根據(jù)一季報中的表述，該基金已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)60個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的現(xiàn)象�；蛟S正是在業(yè)績和規(guī)模雙重壓力的驅(qū)使下，龐琳琳的下課也成為偶然中的必然。

基金經(jīng)理屢次跌入業(yè)績旋渦

北信瑞豐投研實力遭遇質(zhì)疑

除去現(xiàn)任研究總監(jiān)外，《紅周刊》記者注意到，在出現(xiàn)基金經(jīng)理變更的5只產(chǎn)品中，于軍華就卸任了平安中國和新成長2只產(chǎn)品。目前，他僅管理北信瑞豐豐利1只產(chǎn)品，該產(chǎn)品在一季度末的規(guī)模僅為0.13億元。

天天基金網(wǎng)顯示，于軍華任職年限已經(jīng)超過5年，先后管理過8只產(chǎn)品，但是似乎并沒有一只產(chǎn)品的業(yè)績能夠拿得出手�？v覽他管理過的產(chǎn)品，任職回報最高的一只為北信瑞豐新成長；但截至6月1日卸任，在他管理產(chǎn)品將近5年的時間中，也僅僅錄得大約23.54%的任職回報，年化收益率為4.73%。

以平安中國為例，截至6月1日收盤，今年以來，該基金的凈值增長率僅為7.04%，在萬得同類基金中排名中游。而倉位過低或許是造成該基金今年業(yè)績欠佳的主因：季報顯示，該基金首季末的股票倉位只有61.14%，較去年末還降低了15.36%；但反觀基金重倉股截至6月1日收盤時的表現(xiàn)，全部重倉股的平均漲幅達到29.52%。但較低的倉位可能在很大程度上攤薄了基金重倉股年內(nèi)的漲幅，連帶導致基金業(yè)績欠佳。

當然基金倉位下降事出有因，產(chǎn)品規(guī)模迷你束縛了基金經(jīng)理的手腳。今年一季度末，該基金的規(guī)模只有0.45億元。根據(jù)天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)，自2018年第二季度開始，該基金的規(guī)模就開始位于清盤線以下。面對隨時可能出現(xiàn)的大額贖回，基金經(jīng)理勢必要預留一定比例的現(xiàn)金頭寸以備“不時之需”。

迄今，于軍華的公募生涯僅任職過北信瑞豐一家。但從公司權(quán)益團隊掌門過往履歷來看，公司也曾吸引過別家公募的明星轉(zhuǎn)投而來，然而他們悉數(shù)未能在北信瑞豐閃光，例如黃祥斌。資料顯示，他曾先后在益民基金和九泰基金任職，在益民基金任職期間也曾創(chuàng)造過129%的翻倍業(yè)績，但是如今卻難再現(xiàn)昔日輝煌。就當下現(xiàn)狀來看，他在北信瑞豐同時管理著五只產(chǎn)品，但年內(nèi)迄今僅一只產(chǎn)品凈值回報率超過10%。

對此，一位不愿具名的基金分析師對《紅周刊》記者表示：“明星基金經(jīng)

理如果投奔北信瑞豐之后業(yè)績出現(xiàn)較大幅度下滑，排除一些市場因素之外，更可能的原因則是公司投研團隊實力欠缺�！�

醫(yī)藥主題風格漂移踩錯點

除上述問題外，公司在產(chǎn)品線種類上也有瑕疵：就權(quán)益類產(chǎn)品來說，公司缺少許多行業(yè)類主題產(chǎn)品，例如滬港深主題、消費主題都未有涉及。

但公司在醫(yī)藥主題上已早有布局，公司早在2015年就發(fā)行成立了北信瑞豐健康生活主題。但該基金今年的業(yè)績表現(xiàn)卻令人大跌眼鏡：截至6月11日收盤，該基金今年以來的凈值增長率僅為11.23%，同期市場上已經(jīng)有不少醫(yī)藥主題基金的業(yè)績超過了40%，甚至有9只醫(yī)藥主題基金的業(yè)績已經(jīng)超過了50%。

具體說來，該產(chǎn)品由于風格漂移沒能重點重倉醫(yī)藥股，造成了基金今年的業(yè)績欠佳。根據(jù)一季報的重倉數(shù)據(jù)，該基金的前十大重倉股中，只有普洛藥業(yè)(000739,股吧)、長春高新(000661,股吧)和恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧)3只醫(yī)藥股，它們合計占基金凈值的比例只有10.27%。而該基金重倉股中，地產(chǎn)、金融板塊的股票卻達到6只。

例如該基金的第一大重倉股保利地產(chǎn)(600048,股吧)，該基金持倉市值為2237.93萬元，占凈值的比例為6.66%，然而年初迄今，保利地產(chǎn)的股價卻下跌了6.48%；此外，同樣隸屬于地產(chǎn)板塊，基金重倉的榮盛發(fā)展(002146,股吧)今年以來的跌幅則超過了20%。

從公司的產(chǎn)品陣營看，權(quán)益類產(chǎn)品不僅種類不齊全，規(guī)模也都頗為迷你：截至今年一季度末，其中規(guī)模最大的一只基金是北信瑞豐興瑞，但規(guī)模也不過是3.39億元；規(guī)模最小的一只基金則是北信瑞豐外延增長，規(guī)模只有0.13億元。總的來看，公司權(quán)益類產(chǎn)品中規(guī)模不到1個億的產(chǎn)品達到7只，占比超過6成。

權(quán)益類產(chǎn)品不僅“庫存”有限，而“補給”也不足。公司最新成立的一只權(quán)益類產(chǎn)品是北信瑞豐鼎豐，成立于去年11月。而截至6月11日，在等待發(fā)行和正在發(fā)行的基金中，都沒有北信瑞豐權(quán)益類產(chǎn)品的身影。

對此，前述要求匿名的基金研究員對《紅周刊》記者表示：“北信瑞豐所有問題都可能歸結(jié)于公司治理問題。基金公司對基金經(jīng)理的授權(quán)空間可能有限，公司整體的投研實力也有可能沒能跟上行業(yè)的平均標準�！�

本文已刊發(fā)于46期《紅周刊》