楊德龍：美股透支上漲空間 A股市場可能修復(fù)式上漲

　　6月12日周五A股市場受美股暴跌的影響出現(xiàn)大幅低開，隨后在抄底資金入場帶領(lǐng)下出現(xiàn)了強(qiáng)勁回升，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)率先翻紅，A股市場的走勢具備了一定韌性，其中白馬股依然一馬當(dāng)先，消費(fèi)和科技龍頭股表現(xiàn)突出。美股前段時(shí)間走出了強(qiáng)勢上漲的走勢，納斯達(dá)克指數(shù)一度突破10000點(diǎn)創(chuàng)出歷史新高，主要?dú)w功于美國的科技龍頭，例如FANNG股價(jià)創(chuàng)出新高帶動(dòng)指數(shù)創(chuàng)新高，道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)也都接近歷史新高，幾乎收復(fù)今年大跌的失地。在此前美股大漲時(shí)，我給大家反復(fù)講到美股大漲主要有兩方面原因，最重要的原因是美聯(lián)儲放水，大量資金嚴(yán)重過剩尋找出口，美股又是流動(dòng)性最好、市值最大的市場，且實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)，資金無法流入實(shí)體，均流入股市，因此大量資金流入美股市場，推高了指數(shù)。因此這次美國大跌之后的大漲實(shí)際可以看作資金推動(dòng)的行情，也可稱為“放水牛”，美股大漲累積了大量獲利盤，但并無經(jīng)濟(jì)面支撐。美股上漲的第二個(gè)原因是，股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，往往提前3-6個(gè)月反映經(jīng)濟(jì)變化，股市提前經(jīng)濟(jì)面回升，但大量資金推動(dòng)導(dǎo)致股市上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過基本面后會(huì)出現(xiàn)回調(diào)和大跌。果不其然，周四美股經(jīng)歷了3月份以來最慘烈的一天，道瓊斯指數(shù)大跌1800點(diǎn)，美國五大科技龍頭股市值縮水超過2690億美元。

　　暴漲后必是暴跌，昨天夜間美股暴跌的第一個(gè)主要原因是美國多州疫情二次爆發(fā)跡象非常明顯，由于美國并未完全控制住疫情，在民眾壓力下各州重啟了商業(yè)活動(dòng)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致疫情二次爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)大增。為了11月份的總統(tǒng)選舉，也需要有比較好的股市表現(xiàn)，也需要經(jīng)濟(jì)盡快啟動(dòng)，因此特朗普也一直推動(dòng)美國各州提前復(fù)產(chǎn)復(fù)工，這可能會(huì)導(dǎo)致疫情二次爆發(fā)。美聯(lián)儲對未來經(jīng)濟(jì)的黯淡預(yù)期也成為股市大跌的又一個(gè)誘因，根據(jù)約翰霍普金斯大學(xué)的數(shù)據(jù)，美國新冠肺炎確診病例已超過200萬例，而死亡人數(shù)也超過了10萬大關(guān)，這導(dǎo)致投資者重新轉(zhuǎn)向悲觀，加上此前大漲帶來了巨大的獲利盤，因此美股出現(xiàn)了比較明顯的下跌。當(dāng)然美股這次大跌很難再跌回之前的低點(diǎn)，跌破20000點(diǎn)的可能性已經(jīng)不大，可能會(huì)出現(xiàn)高位震蕩的走勢，因?yàn)楫吘挂咔閷γ绹��?jīng)濟(jì)的沖擊已度過最壞的階段，市場大漲大跌的可能性較大，但再次跌破前期低點(diǎn)的可能性并不大，也不必過于擔(dān)心。美股大跌對全球金融市場的影響顯而易見，但對A股和港股的影響與以前相比已大大減弱，A股和港股估值已在歷史底部，因此盡管受到了美股大跌的拖累，出現(xiàn)了一定的回調(diào)，但市場并未大跌，反而出現(xiàn)了低開后反彈的走勢，即反而給抄底資金提供了入場機(jī)會(huì)。

　　國際油價(jià)方面，周四油價(jià)再現(xiàn)暴跌一幕，布倫特原油8月合約暴跌7%，美油7月份合約跌近8%，歐洲股市也全線殺跌。美國5月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)與4月相比大幅改善，且高于預(yù)期，這也是推動(dòng)近期歐美股市大反彈的原因，但北京時(shí)間6月11日晚間公布的美國初請失業(yè)金人數(shù)為154.2萬人略低于市場預(yù)期的155萬，相比上周的187.7萬進(jìn)一步下降，且連續(xù)10個(gè)星期下降，這些都導(dǎo)致了投資者的信心受到影響。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)面受到?jīng)_擊，美股出現(xiàn)暴跌后都會(huì)出現(xiàn)大幅反彈，且跌得越快反彈越快。我們知道美國有很多交易都已經(jīng)是量化交易，由機(jī)器人(300024,股吧)下單，即大跌時(shí)這些量化程序會(huì)集中拋售股票，造成踩踏，所以我們在3月份看到了美股半個(gè)月出現(xiàn)四次熔斷。此外，反彈時(shí)也會(huì)觸發(fā)向上買入的程序，很多量化軟件會(huì)自動(dòng)下單買入，從而使得指數(shù)出現(xiàn)V型反彈。

　　因此這次美股的上漲更大程度上是全球央行放水帶領(lǐng)的指數(shù)回升，而非經(jīng)濟(jì)面推動(dòng)。全球疫情現(xiàn)在尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，全球經(jīng)濟(jì)反彈不可能是V型的，因此美國上市公司的盈利也不可能很快恢復(fù)到以前的水平，美股急劇上漲已經(jīng)透支了未來幾個(gè)月的上漲空間，所以未來一段時(shí)間美股更可能高位震蕩，不會(huì)持續(xù)創(chuàng)新高，當(dāng)然也不會(huì)再次跌回3月份水平。美股的波動(dòng)率必然會(huì)不斷加大，大漲大跌可能會(huì)成為未來一段時(shí)間美股的重要特征。美聯(lián)儲現(xiàn)在實(shí)施的零利率措施及無限量化寬松可能給美股帶來過度的流動(dòng)性，但美聯(lián)儲流動(dòng)性的狂歡終會(huì)有終止的一天，一旦停止放水，肯定會(huì)導(dǎo)致美股再次下跌。

　　回到A股市場上，當(dāng)前A股市場走勢相對比較平穩(wěn)，從估值上看，A股的估值處于全球資本市場的底部，與A股歷史相比當(dāng)前估值也處于底部，因此A股市場將有逐步修復(fù)式上漲的機(jī)會(huì)。在美股暴漲時(shí)A股并未跟隨，震蕩反彈，在美股大跌時(shí)A股也不會(huì)出現(xiàn)暴跌。A股市場現(xiàn)已經(jīng)完成探底過程，進(jìn)入筑底反彈階段，結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)依然非常突出，我建議大家重點(diǎn)關(guān)注的白酒、醫(yī)藥、食品飲料三大消費(fèi)板塊龍頭股輪番創(chuàng)新高，帶領(lǐng)指數(shù)企穩(wěn)回升，科技龍頭股也開始受到資金的關(guān)注，特別是最近較熱的新能源汽車板塊大幅上漲。特斯拉作為新能源汽車的全球龍頭股價(jià)突破1000美元，市值超過豐田，成為全球市值最大的汽車公司，這是一個(gè)顛覆性的時(shí)刻，就像蘋果的出現(xiàn)顛覆了傳統(tǒng)手機(jī)一樣，特斯拉的出現(xiàn)則顛覆了汽車行業(yè)。特斯拉在上海建廠，產(chǎn)能快速釋放，5月份在中國的銷量已達(dá)國內(nèi)第一，特斯拉要感恩中國，既解決了產(chǎn)能問題，又解決了銷售問題，在中國建廠前，由于產(chǎn)能限制特斯拉一度出現(xiàn)巨額虧損，幾乎出現(xiàn)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，在上海建廠讓全球人看到了上海速度，短短一年時(shí)間就從建廠到交付新車，這一速度全球罕見，也體現(xiàn)了中國制造業(yè)的優(yōu)勢，可以說中國挽救了特斯拉。當(dāng)然特斯拉強(qiáng)勢入駐中國市場，加劇了新能源汽車行業(yè)的競爭，對我國自主品牌的新能源汽車企業(yè)會(huì)造成一定影響，例如比亞迪(002594,股吧)、蔚來、威馬汽車等等，但也會(huì)形成鯰魚效應(yīng)，會(huì)加快行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，真正具有競爭力的龍頭企業(yè)能走出來�，F(xiàn)在鋰電池龍頭宣布在研發(fā)續(xù)航里程達(dá)到100萬英里的超級電池，如果研發(fā)成功將會(huì)對新能源汽車行業(yè)起到顛覆性的作用，大力推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。我國新基建第二大領(lǐng)域就是充電樁的基建，通過全國建充電樁也能破解新能源汽車發(fā)展的充電瓶頸問題。因此從長遠(yuǎn)來看，現(xiàn)在汽車行業(yè)的發(fā)展趨勢依然值得關(guān)注，新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車是大勢所趨，這是我一直以來的觀點(diǎn)，新能源汽車發(fā)展受益最大的是中游鋰電池行業(yè)，可以重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)行業(yè)的機(jī)會(huì)。