博時基金魏鳳春：政策環(huán)境相對友好 國內(nèi)消費需求有望修復(fù)

　　上周，海外疫情、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和中美在科技上的沖擊升級主導(dǎo)上周全球市場表現(xiàn)。發(fā)達(dá)和新興市場股市均下跌。A股主要股指均小幅下跌，小盤、高估值成長風(fēng)格小幅上漲，大盤、價值和重資產(chǎn)風(fēng)格表現(xiàn)持續(xù)較差；港股下跌，科技資訊板塊相對走強。美債利率小幅下行；國內(nèi)債市因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏較佳、利率債供給超預(yù)期等原因下跌。商品方面，受自身供需預(yù)期變化，原油延續(xù)上漲；基本金屬則跟隨多數(shù)風(fēng)險資產(chǎn)回落；螺紋鋼、動力煤等因國內(nèi)需求恢復(fù)有所上漲，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)無表現(xiàn)。

　　展望本周，海外經(jīng)濟(jì)方面，美、西歐繼續(xù)疫情緩慢好轉(zhuǎn)，非洲、東南亞、南美和中東的部分國家疫情仍較嚴(yán)重，使得全球日新增確診病例數(shù)仍未下降。美國加大對部分實體的科技限制，并非大幅度利空，后續(xù)需觀察許可證等相關(guān)實際行動進(jìn)展。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，4月數(shù)據(jù)顯示工業(yè)復(fù)工進(jìn)展良好；部分受制于疫情的消費需求明顯修復(fù)，房地產(chǎn)開發(fā)、基建是投資端的亮點，有望延續(xù)恢復(fù)；通脹數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，預(yù)計CPI和PPI環(huán)比下行幅度將收窄。

　　具體來看，A股方面，目前政策環(huán)境相對友好，但與之前數(shù)周不同，海外需求預(yù)期開始有所反復(fù)，中美關(guān)系出現(xiàn)擾動。交易層面未出現(xiàn)進(jìn)一步的利好信號。綜合考慮，或可在月度配置的基礎(chǔ)上小幅調(diào)低A股比例。

　　港股方面，經(jīng)濟(jì)基本面情況與A股類似，但外部局勢擾動對港股影響更大一些。資金上南下資金日趨積極。

　　債券方面，弱復(fù)蘇宏觀背景下債券預(yù)期收益有所縮窄，但外部局勢擾動以及中美利差的位置仍有利于債券收益率下行�；蚩煽紤]利率、信用均衡配置，久期中性，信用偏向中高等級。

　　原油方面，OPEC+新一輪減產(chǎn)正式開啟，全球疫情有所緩解、需求有望緩慢復(fù)蘇，國際原油供求關(guān)系邊際改善，預(yù)計油價將有所修復(fù)，但需警惕5月19日6月期貨合約交割帶來的油價波動。

　　黃金方面，地緣政治因素影響偏積極，低通脹對金價有小幅支撐，增長和流動性狀況也邊際有利于金價。

　　基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。