萬家基金4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：國內(nèi)投資和消費繼續(xù)恢復，維持經(jīng)濟V型走勢預期

　　事件：4月工業(yè)增加值3.9%，預期1.8%，前值-1.1%。4月社融零售品總額增速-7.5%，預期-7%，前值-15.8%。1-4月固定資產(chǎn)投資增速-10.3%，預期-9.7%，1-3月-16.1%。

　　點評：

　　1. 核心觀點：4月工業(yè)增加值明顯回升，一個重要原因是4月出口明顯好于預期，導致4月出口交貨值同比增長1.1%，好于預期，內(nèi)需恢復較快是另一個重要原因，4月汽車制造和工程機械等周期性行業(yè)大幅增長。分三大類投資看，4月地產(chǎn)投資（7%）和基建投資（4.8%）已經(jīng)基本恢復正常增速，制造業(yè)投資（-6.7%）復蘇仍較慢，但環(huán)比明顯改善。消費有所回升，汽車家電降幅明顯收窄。失業(yè)率小幅升至6%，就業(yè)略承壓。往后看，由于復工復產(chǎn)加快，國內(nèi)投資和消費預計繼續(xù)恢復，但工業(yè)增加值預期將繼續(xù)維持在目前位置一段時間，內(nèi)需恢復同時，二季度出口交貨值會下降。未來一年來看，維持經(jīng)濟V型走勢看法不變。

　　2. 4月工業(yè)增加值明顯超預期，4月出口好于預期導致出口交貨值偏好有一定正貢獻，內(nèi)需恢復較好同樣是重要原因，4月汽車制造業(yè)和設備制造行業(yè)恢復較快。4月工業(yè)增加值同比增速從3月的-1.1%回升至+3.9%，高于市場預期的1.8%。其中汽車制造業(yè)較3月上升28個百分點，專用設備增加值較3月上升16.5個百分點，通用設備較3月上升12.9個百分點。

　　3．分三大類投資看，4月地產(chǎn)和基建投資已經(jīng)基本恢復正常增速，制造業(yè)投資復蘇仍較慢不過環(huán)比明顯改善。4月單月來看，地產(chǎn)投資增速從3月的+1.1%繼續(xù)攀升至4月的+7%�；�建投資同比增速從3月的-8.0%大幅回升至4月的+4.8%，已超過去年全年增速，制造業(yè)投資同比降幅也從3月的-20.6%，明顯收窄至4月的-6.7%。

　　4. 地產(chǎn)投資恢復至正常水平，但開工、銷售等增速仍為負，土地購置面積轉(zhuǎn)正。4月地產(chǎn)投資增速從1.1%上升至7%，新開工面積增速從-10.7%上升至-1.3%，商品房銷售面積增速從-14.1%上升至-1.2%，地產(chǎn)開發(fā)資金來源-7.6%上升至-0.6%，土地購置面積增速從-12.2%升至13.8%。

　　5. 消費有所改善，汽車、家電等消費增速降幅收窄。4月社融零售品總額增速-7.5%，前值-15.8%，降幅繼續(xù)收窄。汽車銷售0%，相比3月的-18%，以及1-2月的-37%，明顯改善。家電家具等降幅也明顯收窄，其中家電同比-8.5%，1-3月為-24.5%。

　　6. 4月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為6.0%；其中16-24歲人口、25-59歲人口調(diào)查失業(yè)率分別為13.8%、5.5%。31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.8%。4月份，全國企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時間為44.3小時，較3月份減少0.5小時。

　　7. 總體來看，經(jīng)濟處于明顯的恢復過程中，基本上逐月改善，4月地產(chǎn)和基建增速已經(jīng)基本恢復正常，制造業(yè)生產(chǎn)也基本處于正常水平，但制造業(yè)投資和消費二者均仍有-7%左右增速。維持經(jīng)濟未來一年V型反彈看法。