楊德龍： B股指數(shù)全線下跌拖累A股 統(tǒng)計(jì)局公布4月CPI數(shù)據(jù)

　　5月12日周二，A股市場出現(xiàn)震蕩調(diào)整的走勢，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，上證指數(shù)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，從盤面上看，生物疫苗在等醫(yī)藥板塊走強(qiáng)，光刻膠、數(shù)字貨幣等板塊則處于跌幅榜前列，市場的賺錢效應(yīng)較差，個(gè)股表現(xiàn)不太活躍，大盤在第一波反彈之后開始出現(xiàn)震蕩走勢，但A股市場現(xiàn)在處于歷史大底的位置，所以下跌空間并不大，市場的調(diào)整更多的是對于前期反彈的修正，市場后市可能還是會(huì)維持震蕩的走勢。

　　今天盤中B股指數(shù)大跌6%以上，多只B股跌停，對A股市場的走勢形成了較大的拖累，三大股指均全線下跌，對于今天B股暴跌的原因，有人認(rèn)為是新證券法關(guān)于個(gè)人賬戶不得出借有一定的影響，因?yàn)锽股是以人民幣標(biāo)明面值以外幣認(rèn)購和買賣在中國境內(nèi)上海深圳證券交易所上市交易的外資股，由于賬號之前有借用海外人士護(hù)照開戶的情況，又加上B股交易量小，午盤前不足2億的成交量，以及籌碼集中的特點(diǎn)，一旦有資金拋售就會(huì)造成大跌，B股問題是資本市場一個(gè)歷史遺留問題，這些年由于參與者比較少，B股的成交量不斷萎縮，之前有一些公司嘗試了B轉(zhuǎn)A、B轉(zhuǎn)H的方式，但是并沒有普遍地來推動(dòng)，現(xiàn)在B股不足100只，和當(dāng)前3000多只股票組成的A股相比差距比較大。B股歷史上曾出現(xiàn)過多次暴跌超過6%的情況，據(jù)統(tǒng)計(jì)從1991年5月23日以來，包括今天在內(nèi)，B股指數(shù)有86次跌幅超過6%。對當(dāng)天的A股走勢都形成一定影響，但值得關(guān)注的是，有58次B股暴跌之后次日滬指出現(xiàn)上漲，也就是說B股下跌對于A股市場的拖累是短暫的，不必過于擔(dān)憂，B股將來如何來處理，如何解決可能還是要看有沒有合適的方式能夠解決B股的問題。自從B股在2015年創(chuàng)下歷史新高539.69點(diǎn)以后，就一直處于跌跌不休的狀態(tài)，當(dāng)前點(diǎn)位相較于歷史新高跌幅達(dá)到63.24%，所以B股參與的人數(shù)過少，將來解決B股的問題也是必然的要求。

　　現(xiàn)在全球金融市場巨震進(jìn)入到第二階段，即結(jié)束了流動(dòng)性缺失的第一階段，出現(xiàn)震蕩回升，特別是美股反彈力度較大。周一美股收盤漲跌不一，其中納指連續(xù)第6個(gè)交易日收高，創(chuàng)出今年最長連續(xù)上漲紀(jì)錄，科技龍頭股大漲帶領(lǐng)納斯達(dá)克指數(shù)收復(fù)今年以來的失地。這一方面是由于美國的科技公司實(shí)力雄厚，擁有大量的現(xiàn)金儲備，因此受到疫情的沖擊不大，另一方面，疫情主要影響的是消費(fèi)服務(wù)業(yè)，對科技公司的經(jīng)營也沒有產(chǎn)生多大的影響。目前美國市場的強(qiáng)力反彈已經(jīng)提前預(yù)期了美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，以及關(guān)于疫情的一些利好消息。截至上周五收盤，納斯達(dá)克市場迄今累計(jì)上漲了1.7%，這是今年以來成功實(shí)現(xiàn)了正收益，收復(fù)了之前的失地，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏標(biāo)普500和道瓊斯指數(shù)，后指今年以來分別下跌了9.3%和14.7%，科技是美國的比較優(yōu)勢，因此科技龍頭股表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。

　　高盛則相對悲觀，高盛預(yù)期未來三個(gè)月內(nèi)標(biāo)普500指數(shù)將下跌18%。高盛分析師認(rèn)為，在6周內(nèi)隨著標(biāo)普500指數(shù)飆漲30%，投資者從熊市底部的絕望情緒轉(zhuǎn)為對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀情緒，單一的催化劑可能不會(huì)引發(fā)回調(diào)，但我們認(rèn)為市場上存在一些值得擔(dān)憂的因素，并且我們的客戶討論證實(shí)了投資者正在忽略很多東西，其中包括未來4個(gè)季度高達(dá)1030億美元的預(yù)期銀行貸款損失、缺乏回購、削減股息以及國內(nèi)和海外市場面臨的全球政治不確定性，該分析師預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)三個(gè)月內(nèi)將下跌18%，降至2400點(diǎn)。本周美國有大量的數(shù)據(jù)出爐，將為投資者了解新冠疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊提供更多證據(jù)，包括4月零售銷售數(shù)據(jù)、工業(yè)生產(chǎn)和通脹率。美國修正4月就業(yè)數(shù)據(jù)，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)降幅從2050萬修正為2053.7萬，疫情對于美國就業(yè)的影響很大，失業(yè)率達(dá)到14.7%，躍升至歷史新高，而僅僅在兩個(gè)月前，美國2月份失業(yè)率仍處于50年低點(diǎn)。美國財(cái)長姆欽表示，在疫情好轉(zhuǎn)之前未來報(bào)告的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能還會(huì)變得更糟。這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對于未來美股的走勢還是會(huì)形成一定壓制，現(xiàn)在美股的反彈更多反映了投資者對未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，但是預(yù)期能否實(shí)現(xiàn)存在一定的不確定性�，F(xiàn)在最關(guān)鍵的是要等待以美國為代表的發(fā)達(dá)國家疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)，全球金融市場進(jìn)入到第三階段時(shí)，股市才會(huì)迎來更確定的機(jī)會(huì)，否則市場的走勢可能還是會(huì)存在一定波動(dòng)。反映在A股市場上，由于外圍市場已經(jīng)結(jié)束了泥沙俱下的下跌，對于A股的拖累作用在明顯減小，但A股的反彈，也是一波三折，而不是一帆風(fēng)順的，在這種情況之下堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東至關(guān)重要，只有買入一些優(yōu)質(zhì)股票，才能夠輕松應(yīng)對市場的波動(dòng)，反過來一些績差股和題材股可能還是跌跌不休，這一點(diǎn)是要反復(fù)強(qiáng)調(diào)的。

　　統(tǒng)計(jì)局公布了4月份CPI數(shù)據(jù)，4月份CPI漲幅繼續(xù)回落，環(huán)比繼續(xù)下降，PPI降幅有所擴(kuò)大。4月份國內(nèi)疫情防控向好的態(tài)勢進(jìn)一步鞏固，生產(chǎn)生活秩序加快恢復(fù)，從環(huán)比來看，CPI下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，降幅比上月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中食品價(jià)格下降3%，降幅收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.7個(gè)百分點(diǎn)，是帶動(dòng)CPI繼續(xù)下降的主要因素。豬肉價(jià)格出現(xiàn)下跌，由于生豬產(chǎn)能加快恢復(fù)，豬肉供給持續(xù)增加，價(jià)格繼續(xù)下降7.6%, 降幅擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，驗(yàn)證了我之前的預(yù)判。我認(rèn)為豬周期出現(xiàn)高點(diǎn)之后將會(huì)有所回落，而豬肉價(jià)格隨著疫情過后物流方面增加更多的供給，因此豬肉價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)持續(xù)回落，這樣未來幾個(gè)月的CPI上漲的壓力就會(huì)大大減輕，從同比來看，4月CPI上漲3.3%，漲幅比上月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)，其中食品價(jià)格上漲14.8%，漲幅回落3.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約2.98個(gè)百分點(diǎn)，豬肉價(jià)格仍然是食品里對CPI影響最大的子品種，豬肉價(jià)格同比上漲96.9%，PPI方面出現(xiàn)了環(huán)比同比的降幅擴(kuò)大，4月份由于受到疫情和國際大宗商品價(jià)格持續(xù)下降等因素的影響，國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)走低，從環(huán)比來看PPI下降1.3%，降幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。從同比看PPI下降3.1%，降幅比上月擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)。PPI的下降也顯示出國際大宗商品價(jià)格低迷以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然沒有恢復(fù)到正常的水平，所以對生產(chǎn)資料的需求量仍然偏低。至于當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷過前期的大幅回落之后，隨著疫情控制住，經(jīng)濟(jì)面會(huì)逐步復(fù)蘇，但復(fù)蘇的節(jié)奏也是逐步復(fù)蘇，而不會(huì)出現(xiàn)快速復(fù)蘇，從CPI和PPI的數(shù)據(jù)來看，這一點(diǎn)是比較明顯的。

　　當(dāng)前A股市場估值上已經(jīng)處于歷史的底部，隨著外圍市場的企穩(wěn)，A股市場也將會(huì)出現(xiàn)一定反彈，A股市場的分化依然嚴(yán)重，前期建議大家重點(diǎn)關(guān)注的白酒、食品飲料、醫(yī)藥等消費(fèi)白馬股不斷創(chuàng)出新高，帶來了很好的賺錢效應(yīng)�？萍及鍓K也在政策利好的推動(dòng)之下，受到了一些資金的關(guān)注，北上資金除了配置傳統(tǒng)的白龍馬之外，還配置了一些科技股，這可能也受到美國科技股大漲逼近前期新高，帶動(dòng)納斯達(dá)克指數(shù)收復(fù)今年失地有關(guān)�？萍即�表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，消費(fèi)則是代表傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢企業(yè)，所以消費(fèi)白馬股和科技龍頭股都是值得長期關(guān)注的品種�？萍祭锩娴男禄�建七大領(lǐng)域可以重點(diǎn)關(guān)注，包括5G基建、新能源汽車、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、特高壓等子領(lǐng)域可能有相對比較好的表現(xiàn)，當(dāng)然這些行業(yè)的投資要進(jìn)行總量控制，而不能配比過多，因?yàn)楫吘箍萍嫉臉I(yè)績波動(dòng)較大，并且多數(shù)公司還處于初創(chuàng)期，還沒有很穩(wěn)定的盈利，因此對科技股的投資，總量上建議控制在20%左右，消費(fèi)則要配置在一半以上，這樣組合的風(fēng)險(xiǎn)相對較小。