楊德龍：A股市場震蕩消費(fèi)白馬股強(qiáng)勢表現(xiàn)外資繼續(xù)流入A股

　　周三A股市場呈現(xiàn)出震蕩的走勢，白酒和食品飲料等消費(fèi)白馬股繼續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，形成比較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，過去幾年我一直建議大家堅(jiān)定持有消費(fèi)白馬股，我認(rèn)為消費(fèi)白馬股是值得拿來養(yǎng)老的品種。我國在消費(fèi)領(lǐng)域的增長是確定的，雖然一季度因?yàn)橐咔榈挠绊�，消費(fèi)股普遍出現(xiàn)了業(yè)績下滑，但這種影響是短暫的，我多次強(qiáng)調(diào)對于這種一次性的業(yè)績下降，其實(shí)不會(huì)影響公司的估值，也不會(huì)影響一個(gè)公司長期的投資價(jià)值，等疫情過后消費(fèi)逐步恢復(fù)，消費(fèi)板白馬股仍然是最值得投資的品種。所以我們看到最近像白酒、食品飲料等消費(fèi)白馬股異軍崛起，龍頭股更是屢創(chuàng)歷史新高，可以說是A股市場在震蕩筑底的過程中表現(xiàn)最突出的版塊，也是業(yè)績增長最確定的板塊。我在知識(shí)星球的價(jià)值投資圈多次給大家提示了消費(fèi)白馬股的投資機(jī)會(huì)。

　　除了白酒食品飲料以外，像醫(yī)藥今年的表現(xiàn)更是突出，因?yàn)橐咔檫M(jìn)一步推高了醫(yī)藥生物板塊的估值。即使疫情過后，國家對醫(yī)藥方面的投入也會(huì)進(jìn)一步增加。所以像中藥龍頭股、創(chuàng)新藥龍頭股、西藥龍頭股還有疫苗、醫(yī)療等醫(yī)藥的細(xì)分子行業(yè)龍頭都具備較好的長期投資價(jià)值。當(dāng)然對于一些炒疫情受益的像口罩、防護(hù)服、口服液、呼吸機(jī)等醫(yī)藥股，可能要考慮到疫情過后，公司也有可能會(huì)出現(xiàn)比較大的回落風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@種直接受益于疫情的股票，在疫情過后它的需求量和業(yè)績可能會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，增速也會(huì)出現(xiàn)比較大的影響，這一點(diǎn)要注意，不要追高直接受益于疫情的醫(yī)藥股，主要還是要從基本面的角度去配置的一些細(xì)分行業(yè)的龍頭。

　　那么消費(fèi)是未來增長最確定的一個(gè)領(lǐng)域，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車投資、出口和消費(fèi)，以往在我國工業(yè)化時(shí)代，投資主導(dǎo)了經(jīng)濟(jì)的增長，對GDP的貢獻(xiàn)一度超過50%。近些年由于投資增速的下降，加上房地產(chǎn)投資出現(xiàn)了增速放緩，消費(fèi)已經(jīng)超過了投資和出口成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長最重要的引擎。所以對于消費(fèi)白馬股，我認(rèn)為它的業(yè)績增長是最確定的，也是最值得大家長期持有的�，F(xiàn)在我國已經(jīng)成為世界上最大的消費(fèi)市場，超過了美國，一年有40萬億人民幣的消費(fèi)總額，所以只要能夠做到消費(fèi)一個(gè)領(lǐng)域的龍頭，都能獲得比較好的盈利增長，從白酒到食品飲料，無論是品牌消費(fèi)品還是一般消費(fèi)品，龍頭公司都具備比較好的盈利增長。像海底撈做品牌連鎖火鍋的，因?yàn)樗�的�?yōu)質(zhì)服務(wù)，因?yàn)樗�的�?jīng)營模式，受到資金的認(rèn)可，業(yè)績表現(xiàn)也都很不錯(cuò)。

　　A股市場一些一般消費(fèi)品和高端消費(fèi)品的龍頭公司也都是有比較突出的表現(xiàn)。巴菲特在過去50多年的投資中，能夠取得投資的勝利，這和巴菲特一直長期堅(jiān)持配置消費(fèi)股有很多的關(guān)系，包括像可口可樂、喜詩糖果、吉列剃須刀等這些其實(shí)都是和消費(fèi)相關(guān)的，這些公司都是巴菲特的愛股，給他帶來了長期穩(wěn)定的回報(bào)。所以我們要抓住消費(fèi)白馬股的機(jī)會(huì)，就能夠真正的抓住一些好公司，他們的股權(quán)價(jià)值將來也會(huì)越來越高。從估值上來看，這些消費(fèi)白馬股的估值都不低了，經(jīng)過這幾年市場的逐步認(rèn)可加上資金的推動(dòng)，很多消費(fèi)白馬股的估值都高于歷史平均水平，所以對于消費(fèi)股的投資，我一直建議大家采取每輪市場調(diào)整消費(fèi)白馬股下跌時(shí)，可以逢低買入，然后長期持有的策略，如果想做波段，確實(shí)是非常難操作，有可能會(huì)把好股票做丟了。

　　值得關(guān)注的是，雖然A股市場過去一段時(shí)間走勢以震蕩筑底為主，并沒有出現(xiàn)強(qiáng)勢拉升，僅僅是反彈，但北上資金卻連續(xù)8周流入A股進(jìn)行掃貨，重點(diǎn)配置不僅包括傳統(tǒng)的白龍馬股，還包括一些科技龍頭股。根據(jù)萬德數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后首周北上資金流入A股28.57億，而本周外資繼續(xù)流入A股，整個(gè)4月份外資流入A股達(dá)到533億，流入的速度是比較快的，從3月24日大盤見底以來，外資在過去短短的30個(gè)交易日內(nèi)流入資金達(dá)到了706億。而在此之前，由于全球金融市場出現(xiàn)巨震，進(jìn)入到流動(dòng)性枯竭的第一階段，外資一度流出A股，當(dāng)時(shí)我就給大家說流出是短暫的，主要是流動(dòng)性問題，這些外資流出是為了回國內(nèi)救火，一旦外圍市場出現(xiàn)企穩(wěn)，全球金融市場進(jìn)入到流動(dòng)性改善的第二階段，外資還會(huì)重新流回A股。果不其然在過去8周的時(shí)間里外資流入A股超過了700億，平均每周流入達(dá)到88億，外資流入哪些方向非常明顯，就是以白龍馬為主，主要是消費(fèi)、非銀金融這些板塊。另外值得注意的是，4月份外資流入的還包括電子等科技股，除了主板的股票，中小板、創(chuàng)業(yè)板的股票也出現(xiàn)了明顯加倉。所以總結(jié)一下外資偏好的行業(yè)主要是大消費(fèi)和金融行業(yè)，像食品飲料仍然是占據(jù)了外資持倉的的榜首。大消費(fèi)加上大金融，這是外資持續(xù)看好持續(xù)加倉的方向，也是我一直建議大家看好的方向。在科技方面外資也開始進(jìn)行配置，外資帶給A股的不僅是增量資金，我覺得最重要的是價(jià)值投資理念，因?yàn)橥赓Y流入到A股之后，它會(huì)形成示范效應(yīng)，大量配置行業(yè)龍頭股，就會(huì)讓更多的人選擇了配置行業(yè)龍頭。

　　最近MSCI發(fā)布了半年度指數(shù)審核結(jié)果，維持A股20%的納入因子不變，這也是符合預(yù)期的，因?yàn)橹�前民生公司就表示A股納入因子提升到20%之后，需要觀察一段時(shí)間，等到A股市場符合更多的條件后，比如在交易制度、市場開放程度以及其他的一些條件方面滿足條件，將會(huì)進(jìn)一步提高A股的納入因子，最終納入因子是會(huì)提到100%的，這一次半年度指數(shù)審議對A股的納入股票也進(jìn)行了調(diào)整，MSCI中國A股指數(shù)新增45只A股標(biāo)的，剔除34只A股標(biāo)的，這次調(diào)整結(jié)果將于5月29日收盤后生效，投入到MSCI中國A股指數(shù)的45只標(biāo)的可以重點(diǎn)關(guān)注一下，有可能會(huì)吸引更多的資金流入，對于剔除的34只A股標(biāo)的也要給予關(guān)注，一些盯住MSCI的指數(shù)基金會(huì)被動(dòng)按照指數(shù)的成份股來進(jìn)行配置，這一點(diǎn)值得關(guān)注。整體來看，現(xiàn)在A股市場處于筑底反彈階段，但反彈過程是一波三折的，要等到海外疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)、全球金融市場進(jìn)入到第三階段的時(shí)候，A股才會(huì)堅(jiān)決地走出慢牛的行情，收復(fù)3000點(diǎn)失地。在此之前市場的震蕩是難免的，所以建議大家一定要堅(jiān)持價(jià)值投資理念配置行業(yè)的白龍馬股，做好公司的股東，堅(jiān)持價(jià)值投資，遠(yuǎn)離績差股和題材股。最近ST類的股票連連暴跌，這顯示出績差股逐步受到資金的拋棄，特別是現(xiàn)在監(jiān)管越來越嚴(yán)，借殼上市烏雞變鳳凰的故事越來越難以發(fā)生，隨著科創(chuàng)板實(shí)施了注冊制，創(chuàng)業(yè)板也要試點(diǎn)注冊制，一些殼資源的價(jià)值也會(huì)縮水，在注冊制逐步推廣的過程中，更多的公司會(huì)選擇通過注冊來上市而不是借殼，炒殼資源越來越?jīng)]有價(jià)值。大家一定要認(rèn)識(shí)到現(xiàn)在A股市場的生態(tài)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，再用過去炒消息炒題材、炒烏雞變鳳凰的ST股票，已經(jīng)不適應(yīng)市場的發(fā)展。價(jià)值投資知易行難，關(guān)鍵是落實(shí)到行動(dòng)上，大家一定要記住這句話：堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，才能分享A股市場的成長。