嘉實基金張金濤：基本面+估值驅(qū)動，長期看好A股港股投資機會

　　近來受肺炎疫情在全球蔓延影響，海外資本市場出現(xiàn)較大幅度下調(diào)，對A股和港股均形成了一定擾動，周三科技暴跌，基建雄起，投資情緒也受到影響，很多投資者關心未來行情走向，市場風格是否成長轉(zhuǎn)價值？

　　對此，嘉實基金(博客,微博)港股通投資策略組投資總監(jiān)張金濤認為，疫情只要能在一兩個季度里面結束，其實對股票的價值影響是不大的，因為股票實際上是長期現(xiàn)金流的折現(xiàn)。總體看來，張金濤認為，在一季度挖深坑之后，未來一年經(jīng)濟基本面反轉(zhuǎn)的可能性很大，A股和港股均將有較好的投資機會，重點看好消費升級和產(chǎn)業(yè)升級帶來的投資機會。

　　一季度挖坑后，未來一年機會向好

　　張金濤尤其對港股持樂觀態(tài)度，主要原因在于港股的投資者是看基本面看估值，流動性不是特別充分，而且可以做空，所以比較少有泡沫出現(xiàn)。目前估值在歷史低位，在歷史平均值以下一個標準差的位置。只有在大的金融危機的情況下，估值才有可能會突破再往下走。其次，從基本面看，在低估值下，如果基本面出現(xiàn)一個向上的趨勢，港股往往會出現(xiàn)比較大的機會。今年是全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃的收官之年。在疫情為一季度經(jīng)濟挖了一個很深的坑之后，企業(yè)盈利下滑是不可避免的，為了要實現(xiàn)保小康的目標，二三季度政策層面會加碼保經(jīng)濟，由此預測今年二三四到明年一季度，連續(xù)四個季度企業(yè)的盈利和經(jīng)濟增長預計會出現(xiàn)較快甚至加速的情況。

　　A股同港股的邏輯類似。張金濤分析道，雖然今年來散戶入場較多，春季攻勢比以往來得更猛烈一些，但沒有業(yè)績的題材股終會跌回原形，有業(yè)績支撐的才能走得比較長遠。機構投資的重點仍是看業(yè)績看估值。目前估值處在很合理的位置，未來幾個季度在政策加碼下經(jīng)濟會出現(xiàn)較快的增長，所以前期比較滯漲，甚至有下跌的龍頭消費股和一些白馬股，可能后面的表現(xiàn)會不錯。

　　A股+港股一體化投資

　　近期市場出現(xiàn)大幅震蕩，張金濤建議投資者不要參與概念和熱點炒作，將投資重點可以轉(zhuǎn)移到消費龍頭、優(yōu)質(zhì)制造股和白馬股或是金融股上可能更穩(wěn)妥。同時也不要將A股和港股分開看。“港股和A股將來就是一體化的，把它當做一個大的池子去做投資，我相信比單獨投A股機會會更好一些�！倍�港股和A股是有一定互補的，港股有很多A股沒有的優(yōu)質(zhì)公司和板塊，很多互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在港股上市；A股也有港股沒有的大消費類資產(chǎn)等。

　　為了更全面的把握A+H股投資機遇，嘉實率先形成了獨具特色互聯(lián)互通的“嘉實滬港深3.0投研機制”，真正將A股、港股作為統(tǒng)一整體看待，具備強大的A股投研團隊和港股研究團隊，投資管理團隊也形成了互聯(lián)互通的工作機制。

　　目前張金濤管理的嘉實滬港深精選和嘉實瑞享定開均是在市場低迷中成立，但成立至今業(yè)績也成為同期可比產(chǎn)品的冠軍。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年2月26日，嘉實滬港深精選基金自2016年5月27日成立以來凈值增長71.18%，分別超越同期上證綜指和恒生指數(shù)65.31和40.30個百分點，在全市場同期所有股票型陸港通主題基金中，排名第一。嘉實瑞享自2018年8月3日產(chǎn)品成立以來凈值增長45.36%，年化回報達26.90%，超越同期上證綜指37.42個百分點，在全市場同期所有2年及以上期限偏股定開產(chǎn)品中，排名業(yè)績第一。

　　相信專業(yè)投資，相信長期的力量

　　作為嘉實滬港深3.0投研模式的領軍者，張金濤擁有近18年的證券從業(yè)經(jīng)驗，投資方法論成熟，核心選股方法為估值便宜+盈利邊際改善+優(yōu)質(zhì)白馬，追求戴維斯雙擊型投資機會。在招商證券(600999,股吧)所精選出50名績優(yōu)基金經(jīng)理組成的《中國公募權益基金經(jīng)理風格核心池》中，張金濤成功入選行業(yè)主題風格池，被推薦領域為港股。

　　在張金濤看來，伴隨我國從發(fā)展中國家向發(fā)達國家過渡，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，看好消費升級和產(chǎn)業(yè)升級帶來的投資機會，將長期關注大消費、大健康、科技創(chuàng)新和先進制造業(yè)等行業(yè)和板塊。整體而言，張金濤指出，投資將遵循兩條主線：一類是以合理或偏低的價格買入持續(xù)成長的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，享受公司成長創(chuàng)造的價值；另一類是以便宜的價格買入基本面即將改善的低估值股票，希望獲得估值和業(yè)績雙升帶來的收益。這也就是戴維斯雙擊型投資機會。

　　對于個人投資者，張金濤建議，如果沒有足夠的時間和非常扎實的專業(yè)技能，買基金是更好的選擇，因為個人能力和時間有限，想要戰(zhàn)勝專業(yè)投資者的概率不大，因此要相信專業(yè)投資。另一方面，在面對市場行情震蕩時，合適進場、如何進場是很難的問題，從長期看來，選擇績優(yōu)基金經(jīng)理管理的偏股型基金堅持長期投資，仍會取得較好的業(yè)績回報。為此，要相信長期的力量。