嘉實(shí)基金張金濤：基本面+估值驅(qū)動(dòng)，長(zhǎng)期看好A股港股投資機(jī)會(huì)

　　近來(lái)受肺炎疫情在全球蔓延影響，海外資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度下調(diào)，對(duì)A股和港股均形成了一定擾動(dòng)，周三科技暴跌，基建雄起，投資情緒也受到影響，很多投資者關(guān)心未來(lái)行情走向，市場(chǎng)風(fēng)格是否成長(zhǎng)轉(zhuǎn)價(jià)值？

　　對(duì)此，嘉實(shí)基金(博客,微博)港股通投資策略組投資總監(jiān)張金濤認(rèn)為，疫情只要能在一兩個(gè)季度里面結(jié)束，其實(shí)對(duì)股票的價(jià)值影響是不大的，因?yàn)楣善睂?shí)際上是長(zhǎng)期現(xiàn)金流的折現(xiàn)�？傮w看來(lái)，張金濤認(rèn)為，在一季度挖深坑之后，未來(lái)一年經(jīng)濟(jì)基本面反轉(zhuǎn)的可能性很大，A股和港股均將有較好的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)看好消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

　　一季度挖坑后，未來(lái)一年機(jī)會(huì)向好

　　張金濤尤其對(duì)港股持樂(lè)觀態(tài)度，主要原因在于港股的投資者是看基本面看估值，流動(dòng)性不是特別充分，而且可以做空，所以比較少有泡沫出現(xiàn)。目前估值在歷史低位，在歷史平均值以下一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的位置。只有在大的金融危機(jī)的情況下，估值才有可能會(huì)突破再往下走。其次，從基本面看，在低估值下，如果基本面出現(xiàn)一個(gè)向上的趨勢(shì)，港股往往會(huì)出現(xiàn)比較大的機(jī)會(huì)。今年是全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃的收官之年。在疫情為一季度經(jīng)濟(jì)挖了一個(gè)很深的坑之后，企業(yè)盈利下滑是不可避免的，為了要實(shí)現(xiàn)保小康的目標(biāo)，二三季度政策層面會(huì)加碼保經(jīng)濟(jì)，由此預(yù)測(cè)今年二三四到明年一季度，連續(xù)四個(gè)季度企業(yè)的盈利和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)較快甚至加速的情況。

　　A股同港股的邏輯類似。張金濤分析道，雖然今年來(lái)散戶入場(chǎng)較多，春季攻勢(shì)比以往來(lái)得更猛烈一些，但沒(méi)有業(yè)績(jī)的題材股終會(huì)跌回原形，有業(yè)績(jī)支撐的才能走得比較長(zhǎng)遠(yuǎn)。機(jī)構(gòu)投資的重點(diǎn)仍是看業(yè)績(jī)看估值。目前估值處在很合理的位置，未來(lái)幾個(gè)季度在政策加碼下經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)較快的增長(zhǎng)，所以前期比較滯漲，甚至有下跌的龍頭消費(fèi)股和一些白馬股，可能后面的表現(xiàn)會(huì)不錯(cuò)。

　　A股+港股一體化投資

　　近期市場(chǎng)出現(xiàn)大幅震蕩，張金濤建議投資者不要參與概念和熱點(diǎn)炒作，將投資重點(diǎn)可以轉(zhuǎn)移到消費(fèi)龍頭、優(yōu)質(zhì)制造股和白馬股或是金融股上可能更穩(wěn)妥。同時(shí)也不要將A股和港股分開看�！案酃珊虯股將來(lái)就是一體化的，把它當(dāng)做一個(gè)大的池子去做投資，我相信比單獨(dú)投A股機(jī)會(huì)會(huì)更好一些�！倍�港股和A股是有一定互補(bǔ)的，港股有很多A股沒(méi)有的優(yōu)質(zhì)公司和板塊，很多互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在港股上市；A股也有港股沒(méi)有的大消費(fèi)類資產(chǎn)等。

　　為了更全面的把握A+H股投資機(jī)遇，嘉實(shí)率先形成了獨(dú)具特色互聯(lián)互通的“嘉實(shí)滬港深3.0投研機(jī)制”，真正將A股、港股作為統(tǒng)一整體看待，具備強(qiáng)大的A股投研團(tuán)隊(duì)和港股研究團(tuán)隊(duì)，投資管理團(tuán)隊(duì)也形成了互聯(lián)互通的工作機(jī)制。

　　目前張金濤管理的嘉實(shí)滬港深精選和嘉實(shí)瑞享定開均是在市場(chǎng)低迷中成立，但成立至今業(yè)績(jī)也成為同期可比產(chǎn)品的冠軍。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年2月26日，嘉實(shí)滬港深精選基金自2016年5月27日成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)71.18%，分別超越同期上證綜指和恒生指數(shù)65.31和40.30個(gè)百分點(diǎn)，在全市場(chǎng)同期所有股票型陸港通主題基金中，排名第一。嘉實(shí)瑞享自2018年8月3日產(chǎn)品成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)45.36%，年化回報(bào)達(dá)26.90%，超越同期上證綜指37.42個(gè)百分點(diǎn)，在全市場(chǎng)同期所有2年及以上期限偏股定開產(chǎn)品中，排名業(yè)績(jī)第一。

　　相信專業(yè)投資，相信長(zhǎng)期的力量

　　作為嘉實(shí)滬港深3.0投研模式的領(lǐng)軍者，張金濤擁有近18年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，投資方法論成熟，核心選股方法為估值便宜+盈利邊際改善+優(yōu)質(zhì)白馬，追求戴維斯雙擊型投資機(jī)會(huì)。在招商證券(600999,股吧)所精選出50名績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理組成的《中國(guó)公募權(quán)益基金經(jīng)理風(fēng)格核心池》中，張金濤成功入選行業(yè)主題風(fēng)格池，被推薦領(lǐng)域?yàn)楦酃伞?/P>

　　在張金濤看來(lái)，伴隨我國(guó)從發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)渡，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，看好消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，將長(zhǎng)期關(guān)注大消費(fèi)、大健康、科技創(chuàng)新和先進(jìn)制造業(yè)等行業(yè)和板塊。整體而言，張金濤指出，投資將遵循兩條主線：一類是以合理或偏低的價(jià)格買入持續(xù)成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，享受公司成長(zhǎng)創(chuàng)造的價(jià)值；另一類是以便宜的價(jià)格買入基本面即將改善的低估值股票，希望獲得估值和業(yè)績(jī)雙升帶來(lái)的收益。這也就是戴維斯雙擊型投資機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于個(gè)人投資者，張金濤建議，如果沒(méi)有足夠的時(shí)間和非常扎實(shí)的專業(yè)技能，買基金是更好的選擇，因?yàn)閭�(gè)人能力和時(shí)間有限，想要戰(zhàn)勝專業(yè)投資者的概率不大，因此要相信專業(yè)投資。另一方面，在面對(duì)市場(chǎng)行情震蕩時(shí)，合適進(jìn)場(chǎng)、如何進(jìn)場(chǎng)是很難的問(wèn)題，從長(zhǎng)期看來(lái)，選擇績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理管理的偏股型基金堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，仍會(huì)取得較好的業(yè)績(jī)回報(bào)。為此，要相信長(zhǎng)期的力量。