博時基金萬瓊：捕捉好紅利 A股仍具較好配置價值

　　受疫情影響，當(dāng)前市場情緒變化較為劇烈，整個中國A 股波動也加大。繼2、3日大跌之后，市場強勢反彈，股指收復(fù)失地，滬深兩市成交量不斷攀升，陸股通資金不斷流入，整個市場風(fēng)險偏好也不斷在提升。博時中證紅利ETF擬任基金經(jīng)理萬瓊表示，目前市場經(jīng)濟受疫情影響是短期的，主要體現(xiàn)為需求和生產(chǎn)驟降，投資、消費、出口短期內(nèi)均受到一定沖擊。防控疫情需要人口避免大規(guī)模流動和聚集，隔離防控，因此大幅降低消費需求。工人返城、工廠復(fù)工延遲，企業(yè)停工減產(chǎn)，制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建投資短期基本停滯。短期的波動并不能影響到長期的趨勢。長期來看，要關(guān)注國家經(jīng)濟增長的動能是否依然還在。縱觀現(xiàn)代史中歷次類似疫情的經(jīng)驗可知，疫情對經(jīng)濟活動的影響總是暫時性的；而且，期間政府往往會加大逆周期調(diào)節(jié)力度并適當(dāng)?shù)恼{(diào)整配套政策（如減稅降費等），以緩解其對經(jīng)濟增長、居民收入及企業(yè)現(xiàn)金流的沖擊。

　　行業(yè)方面，萬瓊表示，餐飲、旅游、電影、交運等行業(yè)沖擊最大，醫(yī)藥醫(yī)療、在線娛樂等行業(yè)受益。目前A股估值仍然還處于低位，A股仍然具備很好的配置價值。

　　近年來，隨著監(jiān)管層多舉措引導(dǎo)上市公司現(xiàn)金分紅，紅利策略在資管領(lǐng)域逐漸“嶄露頭角”。近日，緊密跟中國內(nèi)紅利策略指數(shù)中證紅利指數(shù)的博時中證紅利ETF（基金代碼：515890認(rèn)購代碼：515893）正在發(fā)行中。其采用完全復(fù)制方法進行指數(shù)的跟蹤，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。

　　紅利又稱股息率，即每股分紅金額除以每股價格，是指投資者以當(dāng)前價格買入股票，其投入資金每年可獲得上市公司的分紅回報率。萬瓊表示，通過進一步的研究股息率，可以看到股息率大小由股票的分紅比例（公司每年分紅金額與凈利潤的比值）和市盈率兩個指標(biāo)決定的。穩(wěn)定且較高的分紅比例代表上市公司現(xiàn)金流更為充足，間接反映了上市公司經(jīng)營情況較好。估值較低的股票意味著投資者投入的成本更低。經(jīng)過實踐證明，低估值股票的長期收益更穩(wěn)定。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，紅利策略指數(shù)是美國smart beta基金的規(guī)模占比前三大策略指數(shù)之一，其在所有的smart beta基金中占比約25%，說明紅利指數(shù)能夠滿足較大群體投資者的投資需求，也說明紅利策略是長期表現(xiàn)較好的策略。 “我們做了一個數(shù)據(jù)統(tǒng)計。截止2019年12月31日，美國ETF市場上共有55只紅利策略ETF，投資標(biāo)的市場覆蓋了美國本土市場以及全球主要的經(jīng)濟體，資產(chǎn)規(guī)模共計1,293億美元。最大的紅利ETF 超過300億美元。” 萬瓊介紹。（數(shù)據(jù)來源：彭博、ETF.COM，截止2019年12月31日）

　　美國市場紅利策略ETF首次出現(xiàn)于2003年，近年來總規(guī)模處于不斷上漲的趨勢。2012年不到400億美元，2019年接近1300億美元。7年時間，規(guī)模增長了3倍。萬瓊表示，紅利策略的優(yōu)勢主要為三點：第一，挑選的公司一般具備強大且持續(xù)的盈利能力。長期看，分紅將現(xiàn)金流分配給股東，持續(xù)的高分紅就意味公司持續(xù)的盈利能力。第二，隨著監(jiān)管層多舉措引導(dǎo)上市公司現(xiàn)金分紅，紅利策略的可選范圍增加，紅利因子在A股市場的有效性也會隨之增加。第三，高股息的股票，在熊市時，更能抵御下跌的風(fēng)險。第四，高股息率的公司，股價相對不會太高，估值也就不會太貴。

　　“國內(nèi)A股市場未來的分紅比例會逐漸提高，如在債券收益率不斷下行的趨勢下，會有越來越多的追求絕對收益的低風(fēng)險投資者會將配置資金從債券配置到股票資產(chǎn)中，而高股息率的股票將會獲得這部分投資者的青睞。同時，高股息的股票抵御風(fēng)險的能力較強。”萬瓊認(rèn)為，其平衡收益與風(fēng)險以及抗通脹的特點得到專業(yè)投資者的廣泛青睞。

　　此次發(fā)行的博時中證紅利ETF，以中證紅利指數(shù)為追蹤標(biāo)的，投資于標(biāo)的指數(shù)成分股和備選成分股的資產(chǎn)比例不低于基金資產(chǎn)凈值的90%，以追求跟蹤指數(shù)相近的投資收益，方便投資者便捷配置中證紅利指數(shù)。

　　中證紅利指數(shù)選取在滬深兩市上市的現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動性的100只股票為成分股，以反映A股市場高紅利股票的整體狀況和走勢。

　　“為保證指數(shù)的流動性和分紅的穩(wěn)定性，其設(shè)置了三個篩選條件，將符合條件的A股作為指數(shù)的選股樣本空間，首先是過去兩年連續(xù)現(xiàn)金分紅且每年的稅后現(xiàn)金股息率均大于 0，其次 ，過去一年內(nèi)日均總市值排名在全部 A 股的前 80%；最后，過去一年內(nèi)日均成交金額排名在全部 A 股的前 80%。”萬瓊表示，而選樣方法主要按照過去兩年的平均稅后現(xiàn)金股息率由高到低進行排名，選取排名在前 100 名的股票作為指數(shù)樣本股，但市場表現(xiàn)異常并經(jīng)專家委員會認(rèn)定不宜作為樣本的股票除外。

　　同時與主流指數(shù)相比，中證紅利指數(shù)過往表現(xiàn)更為優(yōu)秀。2014年以來至2020年1月底，中證紅利全收益指數(shù)顯著跑贏滬深300全收益、中證500全收益和中證800全收益指數(shù)。中證紅利全收益指數(shù)的年化收益率為15.46%，相對于滬深300全收益、中證500全收益和中證800全收益指數(shù)的超額收益分別是3.45%、8.55%、9.10%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）