楊德龍：穿越牛熊的好公司，有哪五項典型特征？

　　一個公司能夠穿越牛熊周期，指的就是即使經(jīng)歷了熊市，它的市值還能夠不斷創(chuàng)新高，不斷上漲，就算中間有曲折，在經(jīng)過了曲折之后，總會達到新的巔峰。比如2011年到2019年，雖然指數(shù)從2700點漲到5178點，之后又回落到2900點。但是八年之中，很多好公司的股價都翻倍了，甚至像茅臺(600519)這樣的公司股價漲了十倍。這些公司就是我們想要尋找的穿越牛熊的公司。

　　不妨讓我們先來看看它們有怎樣的特征：第一，公司業(yè)績持續(xù)高速增長。任何一個好的公司都應(yīng)該處在一個有好前景的行業(yè)之中，保證業(yè)績能夠持續(xù)高速增長。

　　第二，有一定的核心競爭力。每家好的公司都有自己的核心競爭力，有的是技術(shù)，有的是市場，有的是客戶。核心競爭力就是保護企業(yè)持續(xù)發(fā)展的護城河。長期牛股一定會形成自己的護城河，讓其他企業(yè)很難在短時間內(nèi)進行模仿和超越。

　　第三，低估值。再好的公司如果估值過高，也將失去投資價值。比如2001年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫，就是講當時互聯(lián)網(wǎng)公司的估值吹得太高，導致很多互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績增長無法跟上股價，最后泡沫破裂，跌得一地雞毛。而好的公司一旦有低估值，可以說就有大的機會。比如說2015年股災(zāi)之后，很多優(yōu)質(zhì)公司出現(xiàn)了超跌現(xiàn)象，這時就是抄底等待估值恢復的好時機。

　　所以股神巴菲特曾說，股災(zāi)是上帝送給價值投資者的禮物。2017年表現(xiàn)最好的是低估值的價值股，這些價值股在市場資金越來越認可的情況之下，實現(xiàn)了企業(yè)盈利和估值的戴維斯雙擊，股價不斷的創(chuàng)出新高，給持股的投資者帶來了巨大的超額回報。

　　而2018年以來，在政府重視創(chuàng)新金融去杠桿的政策環(huán)境之下，估值提升之后的優(yōu)秀成長型企業(yè)的上行空間也打開了。特別是2019年7月22日，科創(chuàng)板正式開始交易，帶動了一波科技股行情。相信未來幾年低估值的成長股，科技龍頭股可能還會持續(xù)上漲。

　　第四，良好的企業(yè)管理。好的企業(yè)通常有優(yōu)秀的管理層，可以進行良好的企業(yè)管理。巴菲特非常看重管理層的能力和素質(zhì)，他認為管理層的品質(zhì)是最重要的。選好的企業(yè)就是選擇好的管理層，優(yōu)秀的管理層更關(guān)注企業(yè)長期的發(fā)展，而不拘泥于追求短期利益，因此會進行更加完善和穩(wěn)健的管理，也會為企業(yè)積累足夠的資本，吸納優(yōu)秀的人才。而良好的企業(yè)管理可以增強企業(yè)的運營效率，讓企業(yè)有明確的發(fā)展方向，是每個員工都能夠充分發(fā)揮他們的潛能，同時良好的企業(yè)管理，還可以使企業(yè)財務(wù)清晰，資本結(jié)構(gòu)合理，投融資恰當，向客戶提供滿意的產(chǎn)品和服務(wù)，更好的樹立企業(yè)形象，為社會多做實際貢獻，這些都是企業(yè)長期向上發(fā)展的基石。

　　另外優(yōu)秀的企業(yè)管理者還懂得在企業(yè)經(jīng)營的過程中，盡量不制造負面新聞。A股就有一些企業(yè)，因為管理層特別是董事長個人行為不當，造成公司市值大跌，乃至退市的。

　　第五，機構(gòu)扎堆，高度鎖倉。一家優(yōu)秀的企業(yè)會吸引無數(shù)資金進入，資本是主力的，大量機構(gòu)鎖倉會出現(xiàn)高度控股的特征。我們有時候會看到一些優(yōu)秀的股票，前十大股東里面有很多機構(gòu)投資者，包括社�；�金、證金公司、險資、公募基金、私募基金等等。通常這些機構(gòu)持股數(shù)量多，持股時間長；而有些優(yōu)秀的公司，本身股東就很珍惜自己的股份，因為他們知道自己的公司優(yōu)秀，所以不會輕易的減持。

　　而有一些公司管理層認為自己的公司沒有太大的前景，或者是估值過高，那么在市場上急于拋售套現(xiàn)，一旦解禁就大比例套現(xiàn)，甚至是清倉式減持，對這樣的公司就要高度小心。

　　想想看，像白酒醫(yī)藥里面的大牛股，哪個不是機構(gòu)扎堆持倉？茅臺和恒瑞是公認的穿越牛熊的股票，它們的主要投資者都是機構(gòu)投資者。每次開股東大會，甚至會來上千名機構(gòu)投資者的代表，這些公司就是能夠真正穿越牛熊周期的公司，具備上面說過的五個特點的公司，我們就可以多加關(guān)注，也許它就是未來的長牛股。

　　雖然不同的公司處在不同的行業(yè)，不同的時代，會有不同的特征，但萬變不離其宗，抓住以上五個特點，至少可以篩選出一批好的公司。當然好的公司的股票不一定是一路上漲的，遇到股災(zāi)的時候，好公司的股票也會大跌。對于價值投資者來說，這就是考驗投資者心態(tài)的時候。如果你真的對公司商業(yè)模式有信心，對公司管理層有信心，對行業(yè)趨勢判斷的比較準確。那么股災(zāi)實際上是給你提供了一個低價買入好公司的機會。

　　所以在歷次股災(zāi)中，股神巴菲特都開始瘋狂的低吸一些優(yōu)質(zhì)的股票，每次股災(zāi)反而成為價值投資者的狂歡。其實股災(zāi)的時候，正是考驗大家是不是真正做價值投資的時候，而A股投資者經(jīng)常會犯一個錯誤，因為市場短期的波動，放棄了長期的持股。

　　華爾街曾有一句名言，不要因為便宜去買入一些垃圾公司，也不要因為短期價格下跌而去賣掉一個優(yōu)秀的公司。說的就是這個現(xiàn)象。為什么在股災(zāi)的時候，很多投資者拿不住好股票，錯過了超級牛股呢？歸根到底還是因為之前功課沒有做扎實，研究工作沒有做到位，對公司沒有信心，所以才不敢堅定持股，所以信心是建立在深入了解的基礎(chǔ)上。

　　回顧一下在我喜馬拉雅上線的《楊德龍的價值投資實戰(zhàn)課》本節(jié)內(nèi)容，本節(jié)主要講了可以穿越牛熊的優(yōu)質(zhì)公司的五個特征，包括第一，公司業(yè)績持續(xù)高速增長；第二，有一定的核心競爭力；第三，低估值；第四，良好的企業(yè)管理；第五，機構(gòu)扎堆，高度鎖倉。供大家做選股和投資參考。