楊德龍：穿越牛熊的好公司，有哪五項(xiàng)典型特征？

　　一個(gè)公司能夠穿越牛熊周期，指的就是即使經(jīng)歷了熊市，它的市值還能夠不斷創(chuàng)新高，不斷上漲，就算中間有曲折，在經(jīng)過了曲折之后，總會(huì)達(dá)到新的巔峰。比如2011年到2019年，雖然指數(shù)從2700點(diǎn)漲到5178點(diǎn)，之后又回落到2900點(diǎn)。但是八年之中，很多好公司的股價(jià)都翻倍了，甚至像茅臺(tái)(600519)這樣的公司股價(jià)漲了十倍。這些公司就是我們想要尋找的穿越牛熊的公司。

　　不妨讓我們先來看看它們有怎樣的特征：第一，公司業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)。任何一個(gè)好的公司都應(yīng)該處在一個(gè)有好前景的行業(yè)之中，保證業(yè)績(jī)能夠持續(xù)高速增長(zhǎng)。

　　第二，有一定的核心競(jìng)爭(zhēng)力。每家好的公司都有自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，有的是技術(shù)，有的是市場(chǎng)，有的是客戶。核心競(jìng)爭(zhēng)力就是保護(hù)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的護(hù)城河。長(zhǎng)期牛股一定會(huì)形成自己的護(hù)城河，讓其他企業(yè)很難在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行模仿和超越。

　　第三，低估值。再好的公司如果估值過高，也將失去投資價(jià)值。比如2001年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫，就是講當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)公司的估值吹得太高，導(dǎo)致很多互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無法跟上股價(jià)，最后泡沫破裂，跌得一地雞毛。而好的公司一旦有低估值，可以說就有大的機(jī)會(huì)。比如說2015年股災(zāi)之后，很多優(yōu)質(zhì)公司出現(xiàn)了超跌現(xiàn)象，這時(shí)就是抄底等待估值恢復(fù)的好時(shí)機(jī)。

　　所以股神巴菲特曾說，股災(zāi)是上帝送給價(jià)值投資者的禮物。2017年表現(xiàn)最好的是低估值的價(jià)值股，這些價(jià)值股在市場(chǎng)資金越來越認(rèn)可的情況之下，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)盈利和估值的戴維斯雙擊，股價(jià)不斷的創(chuàng)出新高，給持股的投資者帶來了巨大的超額回報(bào)。

　　而2018年以來，在政府重視創(chuàng)新金融去杠桿的政策環(huán)境之下，估值提升之后的優(yōu)秀成長(zhǎng)型企業(yè)的上行空間也打開了。特別是2019年7月22日，科創(chuàng)板正式開始交易，帶動(dòng)了一波科技股行情。相信未來幾年低估值的成長(zhǎng)股，科技龍頭股可能還會(huì)持續(xù)上漲。

　　第四，良好的企業(yè)管理。好的企業(yè)通常有優(yōu)秀的管理層，可以進(jìn)行良好的企業(yè)管理。巴菲特非�？粗毓芾韺拥哪芰�和素質(zhì)，他認(rèn)為管理層的品質(zhì)是最重要的。選好的企業(yè)就是選擇好的管理層，優(yōu)秀的管理層更關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展，而不拘泥于追求短期利益，因此會(huì)進(jìn)行更加完善和穩(wěn)健的管理，也會(huì)為企業(yè)積累足夠的資本，吸納優(yōu)秀的人才。而良好的企業(yè)管理可以增強(qiáng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，讓企業(yè)有明確的發(fā)展方向，是每個(gè)員工都能夠充分發(fā)揮他們的潛能，同時(shí)良好的企業(yè)管理，還可以使企業(yè)財(cái)務(wù)清晰，資本結(jié)構(gòu)合理，投融資恰當(dāng)，向客戶提供滿意的產(chǎn)品和服務(wù)，更好的樹立企業(yè)形象，為社會(huì)多做實(shí)際貢獻(xiàn)，這些都是企業(yè)長(zhǎng)期向上發(fā)展的基石。

　　另外優(yōu)秀的企業(yè)管理者還懂得在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的過程中，盡量不制造負(fù)面新聞。A股就有一些企業(yè)，因?yàn)楣芾韺犹貏e是董事長(zhǎng)個(gè)人行為不當(dāng)，造成公司市值大跌，乃至退市的。

　　第五，機(jī)構(gòu)扎堆，高度鎖倉。一家優(yōu)秀的企業(yè)會(huì)吸引無數(shù)資金進(jìn)入，資本是主力的，大量機(jī)構(gòu)鎖倉會(huì)出現(xiàn)高度控股的特征。我們有時(shí)候會(huì)看到一些優(yōu)秀的股票，前十大股東里面有很多機(jī)構(gòu)投資者，包括社保基金、證金公司、險(xiǎn)資、公募基金、私募基金等等。通常這些機(jī)構(gòu)持股數(shù)量多，持股時(shí)間長(zhǎng)；而有些優(yōu)秀的公司，本身股東就很珍惜自己的股份，因?yàn)樗麄冎�道自己的公司�?yōu)秀，所以不會(huì)輕易的減持。

　　而有一些公司管理層認(rèn)為自己的公司沒有太大的前景，或者是估值過高，那么在市場(chǎng)上急于拋售套現(xiàn)，一旦解禁就大比例套現(xiàn)，甚至是清倉式減持，對(duì)這樣的公司就要高度小心。

　　想想看，像白酒醫(yī)藥里面的大牛股，哪個(gè)不是機(jī)構(gòu)扎堆持倉？茅臺(tái)和恒瑞是公認(rèn)的穿越牛熊的股票，它們的主要投資者都是機(jī)構(gòu)投資者。每次開股東大會(huì)，甚至?xí)�來上千名機(jī)構(gòu)投資者的代表，這些公司就是能夠真正穿越牛熊周期的公司，具備上面說過的五個(gè)特點(diǎn)的公司，我們就可以多加關(guān)注，也許它就是未來的長(zhǎng)牛股。

　　雖然不同的公司處在不同的行業(yè)，不同的時(shí)代，會(huì)有不同的特征，但萬變不離其宗，抓住以上五個(gè)特點(diǎn)，至少可以篩選出一批好的公司。當(dāng)然好的公司的股票不一定是一路上漲的，遇到股災(zāi)的時(shí)候，好公司的股票也會(huì)大跌。對(duì)于價(jià)值投資者來說，這就是考驗(yàn)投資者心態(tài)的時(shí)候。如果你真的對(duì)公司商業(yè)模式有信心，對(duì)公司管理層有信心，對(duì)行業(yè)趨勢(shì)判斷的比較準(zhǔn)確。那么股災(zāi)實(shí)際上是給你提供了一個(gè)低價(jià)買入好公司的機(jī)會(huì)。

　　所以在歷次股災(zāi)中，股神巴菲特都開始瘋狂的低吸一些優(yōu)質(zhì)的股票，每次股災(zāi)反而成為價(jià)值投資者的狂歡。其實(shí)股災(zāi)的時(shí)候，正是考驗(yàn)大家是不是真正做價(jià)值投資的時(shí)候，而A股投資者經(jīng)常會(huì)犯一個(gè)錯(cuò)誤，因?yàn)槭袌?chǎng)短期的波動(dòng)，放棄了長(zhǎng)期的持股。

　　華爾街曾有一句名言，不要因?yàn)楸阋巳ベI入一些垃圾公司，也不要因?yàn)槎唐趦r(jià)格下跌而去賣掉一個(gè)優(yōu)秀的公司。說的就是這個(gè)現(xiàn)象。為什么在股災(zāi)的時(shí)候，很多投資者拿不住好股票，錯(cuò)過了超級(jí)牛股呢？歸根到底還是因?yàn)橹�前功課沒有做扎實(shí)，研究工作沒有做到位，對(duì)公司沒有信心，所以才不敢堅(jiān)定持股，所以信心是建立在深入了解的基礎(chǔ)上。

　　回顧一下在我喜馬拉雅上線的《楊德龍的價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)課》本節(jié)內(nèi)容，本節(jié)主要講了可以穿越牛熊的優(yōu)質(zhì)公司的五個(gè)特征，包括第一，公司業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)；第二，有一定的核心競(jìng)爭(zhēng)力；第三，低估值；第四，良好的企業(yè)管理；第五，機(jī)構(gòu)扎堆，高度鎖倉。供大家做選股和投資參考。