楊德龍：巴菲特實際上是成長股的投資大師對嗎？

　　周二滬深兩市出現(xiàn)較好反彈，多個板塊都出現(xiàn)了強勁回升，市場的信心有所恢復(fù)。雖然近期由于受到內(nèi)外部不確定性的影響，市場出現(xiàn)了回調(diào)，上證指數(shù)再次跌破3000點指數(shù)關(guān)口，但是短期回調(diào)不會改變中長期向上的趨勢，金九銀十行情已經(jīng)確立。

　　建議大家在當(dāng)前市場震蕩的時候要保持信心和耐心，一方面要對行情的前景有信心，年底前市場還有一波上沖的機會；另一方面要對市場的調(diào)整有耐心，這次大盤依靠科技股大漲帶動指數(shù)回升到3000點之上，這也是年內(nèi)第3次上證指數(shù)站上了3000點，而最近的調(diào)整使得大盤又跌破了3000點，周三上證指數(shù)再次上沖至3000點，市場多空分歧依然存在，但是市場做多的勢頭依然強勁。

　　臨近國慶節(jié)，很多人又在討論一個老生常談的問題，是“持股過節(jié)”還是“持幣過節(jié)”？我認為是否持股過節(jié)的關(guān)鍵，取決于你所持有股票的質(zhì)量，如果你所持有的股票是一些優(yōu)質(zhì)的股票，那么持股過節(jié)完全是沒問題的。因為這個優(yōu)質(zhì)股票不用太考慮短期市場波動，即使國慶節(jié)期間外圍市場出現(xiàn)一定的下跌，對于優(yōu)質(zhì)股票的影響也不會很大。但是如果持有的是基本面不好的績差股、題材股，我認為還是在國慶節(jié)前獲利了結(jié)，或者減倉，因為一旦外圍市場下跌，這些績差股和題材股可能在十一后開盤就會出現(xiàn)補跌，且下跌會很厲害�？梢�，是否持股過節(jié)，最主要的是看你持有的品種。

　　今年4月份我出了一本書，跟楊德龍學(xué)投資-如何穿越牛熊周期，其中就講到：持有優(yōu)質(zhì)股票，做好公司的股東是穿越牛熊周期最根本的辦法。因為誰也不可能對市場趨勢做出精準(zhǔn)判斷，你可能會對幾次，但是不可能每次都對。這樣的話，就需要通過持有一些優(yōu)質(zhì)股票來應(yīng)對市場波動。如果你持有白龍馬股，過去3年乃至過去5年，你不用擔(dān)心市場短期波動，大盤再跌和你也沒關(guān)系，因為白龍馬股的股權(quán)價值不斷的受到資金的認可，股價不斷的創(chuàng)出新高。反過來如果你持有的股票質(zhì)量不佳，市場短期的波動就可能有致命的影響，甚至有可能會造成股價大幅下挫，深度被套，這一點相信大家都感同身受。

　　在過去五年時間，前海開源基金從成立到現(xiàn)在，我們已經(jīng)算做得比較精準(zhǔn)了。兩次逃頂、三次抄底，抓住了市場大的趨勢機會。我們5000點發(fā)的很多新基金現(xiàn)在凈值已經(jīng)在1元以上，最高的到1.7元，遠遠跑贏大盤。但是我們?nèi)匀徊荒鼙ＷC市場每一次拐點都能夠抓住。所以我們在堅持價值投資的的時候，最根本就在于我們配置的標(biāo)的都是一些優(yōu)質(zhì)、有業(yè)績支撐的股票，也就是說我們每次加倉都會加優(yōu)質(zhì)股票。而不會為了博弈短期的上漲，去配置一些績差股，這一點是非常重要的。

　　我之前提出中國特色價值投資的觀點，可能在美國做價值投資，持有大多數(shù)的股票都可以，不用理會市場的波動，但是在A股這種大起大落的市場，你不得不做一些大的波段。假如說一年做一次波段，通過倉位的控制來規(guī)避回撤的風(fēng)險。另外，A股能夠讓你放心持有、穿越牛熊周期的股票的數(shù)量并不多，所以對于選股就有個很高的要求。

　　堅持價值投資就要學(xué)會看財務(wù)報表，學(xué)會基本面研究，從而篩選出可以長期持有的優(yōu)質(zhì)股票。我在喜馬拉雅上線的價值投資實戰(zhàn)課，用大篇幅給大家講述了如何來看公司的基本面、如何進行行業(yè)分析和公司研究、如何看懂三張報表，希望能夠教給大家選股的方法。我相信未來價值投資派，會成為市場上最主流、最有價值的投資。技術(shù)分析也有用武之地，但是用武之地會縮小，技術(shù)分析里面一些短線投資可能會蒙受較大損失。通過價值投資，來獲得長期投資的成功，是已經(jīng)被實踐證明有效的投資方法。

　　價值投資的鼻祖格雷厄姆一直號召大家要堅持價值投資，當(dāng)然他那個時代的價值投資是一種狹義的價值投資，就是說一定要買一些估值低、分紅率高的價值股。實際上，格雷厄姆的學(xué)生巴菲特，是繼承并發(fā)揚了格雷厄姆的價值投資理念，沒有機械的在執(zhí)行。沃爾瑪?shù)膭?chuàng)始人曾經(jīng)說過一句很樸素的話，買的便宜才能賣得便宜，這也是沃爾瑪能夠做到全球零售龍頭老大的基本原則。巴菲特在買股票的時候，不僅要考慮它的價格要便宜，更重要的是公司要是一家好公司，要有成長性。

　　所以有人說巴菲特實際上是成長股的投資大師。無論他買的可口可樂、吉列剃須刀、蘋果，還是亞馬遜，實際上都是屬于成長股。正是這些公司不斷成長，從小到大，業(yè)績從少到多，市場份額不斷增長，所以巴菲特才獲得了巨大的投資回報，所以說巴菲特是成長股的投資大師并不為過。

　　我們在做價值投資的時候，既要投資于傳統(tǒng)行業(yè)的白龍馬股，也要投資于具有成長性的科技龍頭股，就是這樣的原理。投資于成長股需要有卓越的眼光，需要有前瞻性的布局，能夠看到未來公司成長的空間，看到未來的機會。成長股之所以能夠?qū)崿F(xiàn)成長，主要的原因是因為它具有競爭優(yōu)勢，要么有品牌，要么有核心技術(shù)，要么有比較高的護城河，這些都是成長股能夠?qū)崿F(xiàn)成長的推動力。

　　我們在研究公司的時候，就要去看公司的競爭優(yōu)勢在哪里？我們可以用波特五力分析方法來進行分析，或者用其他的一些模型來分析一個公司的投資價值。巴菲特在護城河一書中講到，一個公司真正的投資價值就是看公司的護城河有多深。只有護城河深了，才不容易被其他競爭對手所攻破，才能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)的成長。如果公司沒有很深的護城河，就很容易被競爭對手所沖化，甚至被取代。所以，我們要投資于擁有護城河，并且護城河很深、很穩(wěn)定的行業(yè)龍頭公司。