博時基金王祥：通脹上行有望成為提振黃金市場重要動力

　　上周黃金走勢較為平淡，在前四日維持區(qū)間震蕩格局，不過上周五美國交易時段打破盤整區(qū)間，重新站上1510美元。對此，博時基金王祥表示，激勵金價的原因來自于中東局勢的升溫以及外部局勢擾動再次出現(xiàn)反復(fù)的跡象。

　　上周重磅事件較多，美聯(lián)儲如期進(jìn)行了年內(nèi)第二次降息，與之呼應(yīng)的全球多家發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體均紛紛調(diào)降利率跟隨。不過在美聯(lián)儲的議息會議里也明顯看到美聯(lián)儲內(nèi)部對政策路徑的分歧進(jìn)一步加大。從當(dāng)下的信息指引看，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧的加劇將使政策不確定性加大，市場對于貨幣政策的一致預(yù)期難以形成，金融市場波動率或?qū)⒂兴�提升�?/P>

　　傳導(dǎo)到黃金市場上，今年以來始終推動黃金走強(qiáng)的利率下降邏輯階段性落地，對黃金的支持作用將邊際減弱，市場在情緒釋放的過程中可能展開一段短期調(diào)整。但黃金價格波動與實(shí)際利率關(guān)聯(lián)緊密，而名義利率僅是影響實(shí)際利率的前端一環(huán)。外部局勢擾動和部分地區(qū)地緣政治事件有望抬升了全球通脹預(yù)期的中樞水平，通脹上行的邏輯有望接過名義利率下行邏輯的大旗，成為提振黃金市場的又一重要動力。上周五晚間的走勢一定程度上佐證了這樣的預(yù)期，部分地區(qū)局勢的升溫使得金價得到更多來自通脹層面的支持，當(dāng)然這種轉(zhuǎn)變可能偏于中長期的逐步釋放，從市場的即時反應(yīng)看，上周五金價的尾盤飆升更多來自于外部局勢擾動再現(xiàn)波折的跡象。黃金、匯率與美國股市幾乎在同時出現(xiàn)反應(yīng)，表明了外部局勢擾動所代表的風(fēng)險偏好仍是短期主導(dǎo)市場的主要因素。我們認(rèn)為中美談判整體仍向達(dá)成一致的方向發(fā)展，市場對此的風(fēng)險調(diào)整中期仍有望減弱。