博時(shí)基金點(diǎn)評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)降息：市場(chǎng)已有充分預(yù)期 仍處于較寬松狀態(tài)

　　美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)18日宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到1.75%至2%的水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)第二次降息。對(duì)此，博時(shí)基金宏觀(guān)策略部點(diǎn)評(píng)如下：

　　1）降息25bps，但市場(chǎng)對(duì)此已有充分預(yù)期。之前不論是聯(lián)邦基金利率期貨還是隔夜指數(shù)掉期都顯示降息概率為100%（CME Fedwatch上的數(shù)據(jù)受到周一、周二美國(guó)隔夜回購(gòu)利率飆升的影響而被扭曲）；

　　2）為了緩解貨幣市場(chǎng)的緊張情緒，聯(lián)儲(chǔ)將IOER降低30bps，并暗示可能被動(dòng)性擴(kuò)表。近期由于大量國(guó)債和高等級(jí)企業(yè)債拍賣(mài)疊加繳稅擾動(dòng)，抽走了美元流動(dòng)性，讓美國(guó)隔夜回購(gòu)利率飆升，紐約聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了10年來(lái)首次回購(gòu)干預(yù)。

　　3）美聯(lián)儲(chǔ)主席Powell仍表示此次降息是“預(yù)防性降息”，仍屬于中期調(diào)整，并將今年的GDP預(yù)測(cè)從2.1%提升至2.2%，較市場(chǎng)預(yù)期明顯偏鷹。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)未來(lái)利率走向分歧繼續(xù)加大：3人對(duì)決議投反對(duì)票，鴿派票委Bullard認(rèn)為應(yīng)降息50bps，而George和Rosengren則繼續(xù)維持之前的反對(duì)降息姿態(tài)。不過(guò)，從Powell在新聞發(fā)布會(huì)上的表現(xiàn)來(lái)看，聯(lián)儲(chǔ)仍主要是跟著數(shù)據(jù)行動(dòng)，目前新增非農(nóng)就業(yè)、零售和核心PCE是重點(diǎn)。

　　4）另外，Powell還在新聞發(fā)布會(huì)上表示不考慮負(fù)利率。

　　5）美元和美債的表現(xiàn)也反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)的“鷹派降息”的失望：1）美元抬升明顯；2）受2年美債收益率抬升的影響，美債收益率曲線(xiàn)走平，當(dāng)前美債10y/2y再次接近倒掛。當(dāng)前美國(guó)整體金融市場(chǎng)條件也有所收緊，但仍處于較寬松的狀態(tài)。