萬家基金：美國PMI跌破50 美股可能存在波動但較難定義為深度熊市

　　事件：昨晚公布的美國ISM制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)跌至49.1，2016年以來首次跌破50榮枯線。引發(fā)美股下跌，黃金白銀大漲。

　　點評：

　　1. 美國PMI跌破50，是否意味著美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退？

　　對美國經(jīng)濟(jì)而言，制造業(yè)占比僅為一小部分。2015年12月和2012年12月美國PMI均出現(xiàn)過跌破50，但當(dāng)時美國經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇之中，但制造業(yè)會對美國經(jīng)濟(jì)增速造成掣肘，美國GDP同比最低跌至1.3%。

　　2. 看待美國經(jīng)濟(jì)框架與中國和歐洲不同。

　　對于美國來講，首要的是就業(yè)數(shù)據(jù)，其次是消費數(shù)據(jù)，而后是地產(chǎn)數(shù)據(jù)，最后為制造業(yè)和出口數(shù)據(jù)。

　　3. 美國非農(nóng)就業(yè)每個月平均增加18萬，但制造業(yè)就業(yè)每月增加1-2萬，比例大概僅為十分之一。

　　4. 我們?nèi)匀徽J(rèn)為本輪僅是美國經(jīng)濟(jì)的一次有限度下滑，不會陷入衰退。

　　GDP同比增速低點約在1-1.5%左右。后期核心將重點追蹤消費和地產(chǎn)數(shù)據(jù)。

　　5. 在較低的利率和經(jīng)濟(jì)有限度下滑背景下，美股可能存在波動，但較難定義為深度熊市，不適于偏執(zhí)看空美股，其中特朗普為風(fēng)險因素。

　　作者 熊義明