萬家基金6月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評：預(yù)計(jì)三季度CPI將回落 貨幣政策維持寬松

　　事件：中國6月CPI同比2.7%,預(yù)期2.7%,前值 2.7%。6月PPI同比0%,預(yù)期0.1%,前值 0.6%。

　　點(diǎn)評：

　　1.核心觀點(diǎn)：6月CPI持平于2.7%，豬肉和水果是主要上拉力量（豬肉貢獻(xiàn)6月CPI0.45個(gè)百分點(diǎn)，水果貢獻(xiàn)6月CPI0.7個(gè)百分點(diǎn)），其他主要分項(xiàng)變化不大，核心CPI持穩(wěn)于1.6%。從基數(shù)效應(yīng)情況以及新水果上市等因素來看，三季度CPI將回落。通脹壓力暫不大，貨幣政策將維持寬松，通脹面臨的核心不確定性仍來源于豬價(jià)的大幅變化，由于后面水果同比將大幅回落，豬肉一定程度的上漲不會對CPI產(chǎn)生明顯影響。

　　2. 6月CPI同比2.7%，符合市場預(yù)期。中國6月CPI同比2.7%,預(yù)期2.7%,前值 2.7%。1、2、3、4、5月分別為1.7%和1.5%,2.3%和2.5%和2.7%，呈現(xiàn)逐步上升態(tài)勢，主要為食品價(jià)格上漲，非食品下行。

　　3. 豬肉和水果等食品推動CPI上行。6月CPI維持高位，主要是豬價(jià)和水果等食品上漲推動的，豬價(jià)同比21.1%（5月為18.2%），水果42.7%（5月為26.7%）。豬價(jià)上漲主要受非洲豬瘟影響。水果上漲主要由于去年蘋果等減產(chǎn)幅度較大，待秋季新水果上市之后，水果價(jià)格預(yù)計(jì)將明顯下跌。

　　4. 油價(jià)回落驅(qū)動非食品下降，核心CPI持穩(wěn)于1.6%。非食品同比1.4%，下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，主要是油價(jià)同比回落的貢獻(xiàn)。核心CPI經(jīng)過連續(xù)下滑之后，本月穩(wěn)定在1.6%，顯示增值稅下滑的影響基本顯現(xiàn)。

　　5. PPI同比回落至0%。從環(huán)比看，PPI由上月上漲0.2%轉(zhuǎn)為下降0.3%。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格由上月上漲0.2%轉(zhuǎn)為下降0.4%，生活資料價(jià)格由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為持平。從同比看，PPI由上月上漲0.6%轉(zhuǎn)為持平。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格由上月上漲0.6%轉(zhuǎn)為下降0.3%；生活資料價(jià)格上漲0.9%，漲幅與上月相同。

　　6.展望未來一段時(shí)期，隨著基數(shù)效應(yīng)的變化以及新水果上市（6月CPI中，水果貢獻(xiàn)達(dá)0.7個(gè)百分點(diǎn)，后面將驅(qū)動CPI明顯回落，若排除水果的擾動因素，CPI應(yīng)該是2%），預(yù)計(jì)三季度CPI將回落，目前來看通脹壓力暫不大，貨幣政策將維持寬松，通脹面臨的核心不確定性仍來源于豬價(jià)的大幅變化。