國(guó)壽安保基金吳堅(jiān)：科創(chuàng)板孕育中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)

　  ——國(guó)壽安保策略精選靈活配置混合型證券投資基金

　　國(guó)壽安保穩(wěn)惠靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理吳堅(jiān)

　　5月27日，上海證券交易所公布了科創(chuàng)板上市委2019年第1次審議會(huì)議公告，將于6月5日召開(kāi)第1次審議會(huì)議，審議微芯生物、安集微電子、天準(zhǔn)科技上市申請(qǐng)。不出意外，6月底7月初，全國(guó)矚目的第一批科創(chuàng)板上市公司將誕生。從更加廣泛、長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，科創(chuàng)板掀開(kāi)了中國(guó)資本市場(chǎng)的新一頁(yè)，從更加全局的視角看，科創(chuàng)板孕育著中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)。

　　創(chuàng)新是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)的必然途徑。過(guò)去一段時(shí)間，中等收入陷阱成為各界熱議的話題。姑且不論這一現(xiàn)象是否具有經(jīng)濟(jì)學(xué)理論意義，但從統(tǒng)計(jì)上看，只有少數(shù)國(guó)家能夠?qū)崿F(xiàn)從中等收入國(guó)家向高收入國(guó)家的成功邁越。失敗的原因有很多，但有一個(gè)基本的共識(shí)，就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式?jīng)]有從依靠要素投入成功過(guò)渡到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。無(wú)疑，要實(shí)現(xiàn)更高層次的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)體的創(chuàng)新能力至關(guān)重要。

　　科創(chuàng)板上市公司在某種程度上代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展方向。新年伊始，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》，明確科創(chuàng)板“要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)”，重點(diǎn)支持“新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”。毫無(wú)疑問(wèn)，科創(chuàng)板是我國(guó)“新經(jīng)濟(jì)”的一面旗幟。截止5月底，已經(jīng)有112家公司遞交了科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。從行業(yè)分布上看，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子制造業(yè)數(shù)量、專用設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)為分布最多的前四個(gè)行業(yè)，分別為25家、22家、20家和14家。 在已經(jīng)提交申請(qǐng)材料的企業(yè)中，有致力于原創(chuàng)新分子實(shí)體藥物的國(guó)家高新企業(yè)；也有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的遙感和北斗導(dǎo)航衛(wèi)星服務(wù)商；有具有原創(chuàng)核心技術(shù)，在細(xì)分市場(chǎng)占據(jù)全球龍頭位置的高分子功能膜公司；也有成功實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白的高鐵動(dòng)車組用粉末冶金閘片供應(yīng)商。這些公司，或者是我國(guó)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域先進(jìn)技術(shù)的代表，或者基于全球標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)展研發(fā)，或者立足國(guó)內(nèi)需求實(shí)施進(jìn)口替代，都在一定程度上代表著未來(lái)的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

　　科創(chuàng)板公司代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)中極具成長(zhǎng)潛力的部分。從目前申請(qǐng)上市的公司情況看，“高研發(fā) 高成長(zhǎng)”是科創(chuàng)板擬上市公司的普遍特征�？鄢�最大三家公司后，科創(chuàng)板公司整體研發(fā)費(fèi)率在9.0%附近，顯著高于滬深300指數(shù)和標(biāo)普500。在高水平的研發(fā)投入下，申請(qǐng)科創(chuàng)板上市公司表現(xiàn)出較高的成長(zhǎng)性。取2017-2018年兩年數(shù)據(jù)看，已申報(bào)科創(chuàng)板公司營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增速高達(dá)48%，高于創(chuàng)業(yè)板30%左右水平，更遠(yuǎn)高于上證主板。盡管上交所給出了科創(chuàng)板上市企業(yè)的五套標(biāo)準(zhǔn)，在設(shè)立之初就沒(méi)有把盈利作為唯一要求，但從目前申請(qǐng)上市的企業(yè)情況看，仍然表現(xiàn)出了很強(qiáng)的盈利能力和ROE。從目前情況看，申請(qǐng)科創(chuàng)板上市公司平均凈利率顯著高于A股水平，平均ROE也高于A股、香港和美國(guó)上市公司的平均水平。

　　從更深遠(yuǎn)的角度看，科創(chuàng)板代表了資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新深度融合的方向。在一系列制度安排上，科創(chuàng)板都體現(xiàn)出了對(duì)于“新經(jīng)濟(jì)”的期許和包容。在申請(qǐng)上市的五套標(biāo)準(zhǔn)中，只有標(biāo)準(zhǔn)1明確了盈利的要求，其余標(biāo)準(zhǔn)只限于收入和研發(fā)投入。尤其是第五條標(biāo)準(zhǔn)，只是對(duì)市值和研發(fā)成果提出了要求，非常明顯地體現(xiàn)了科創(chuàng)板的導(dǎo)向。“新經(jīng)濟(jì)”需要包容、耐心和培育。目前全球前十大市值公司中，微軟、亞馬遜、蘋(píng)果、谷歌和臉書(shū)都在美國(guó)納斯達(dá)克上市。上述公司的成長(zhǎng)過(guò)程中離不開(kāi)資本市場(chǎng)的大力支持。之前由于我國(guó)主板市場(chǎng)上市門(mén)檻過(guò)高，導(dǎo)致大量的初創(chuàng)公司海外上市。其中不乏京東、阿里、騰訊這些日后成長(zhǎng)成為優(yōu)秀公司的案例。正是在充分借鑒以往經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，科創(chuàng)板的諸多制度安排大大增強(qiáng)了對(duì)于“新經(jīng)濟(jì)”的包容性，對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的希望之星敞開(kāi)了大門(mén)。

　　從投資者角度看，科創(chuàng)板提供了分享中國(guó)新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)紅利的投資機(jī)遇。資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新的深度融合，一個(gè)關(guān)鍵的紐帶就是讓投資者分享企業(yè)的成長(zhǎng)紅利。以蘋(píng)果為例，2005年以來(lái)的十幾年間，其營(yíng)收從139億美元增長(zhǎng)為2656億美元，凈利潤(rùn)從13億增長(zhǎng)至595億美元，期間其股票復(fù)合年化漲幅高達(dá)24%，給投資者帶來(lái)了豐厚的回報(bào)�？苿�(chuàng)板從設(shè)立之初就注意企業(yè)高成長(zhǎng)和投資者保護(hù)之間的平衡。在諸如投行跟投、綠鞋機(jī)制、原始股解禁的相關(guān)制度安排上，都充分體現(xiàn)了這樣一種考量。在目前的安排下，普通投資者均可通過(guò)公募基金積極參與科創(chuàng)板投資，分享中國(guó)高成長(zhǎng)企業(yè)帶來(lái)的成長(zhǎng)紅利。

　　歷史進(jìn)程滾滾向前。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走到歷史性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量是必由之路，創(chuàng)新是必然選擇�？苿�(chuàng)板的適時(shí)推出，正是促進(jìn)資本市場(chǎng)與科技創(chuàng)新深度融合，構(gòu)建支持創(chuàng)新發(fā)展的多層次資本市場(chǎng)體系的關(guān)鍵一步。未來(lái)的目標(biāo)，是一家家充滿活力，矢志創(chuàng)新的企業(yè)在科創(chuàng)板的支持下蓬勃發(fā)展，在這些企業(yè)當(dāng)中，將會(huì)不斷涌現(xiàn)出世界級(jí)的偉大公司。這也才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功的最好注腳。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，我們正站在歷史性的投資機(jī)遇面前。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，數(shù)據(jù)截止日期：2019年5月