上投摩根基金：一季度GDP超預期！中國經(jīng)濟韌性十足A股長期價值突顯

　　去年下半年以來實施的一系列重磅財政貨幣與改革政策效果逐步顯現(xiàn)，在剛剛披露的一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，GDP同比增長6.4%，超出此前市場預期，顯示中國經(jīng)濟的頑強韌性。

　　上投摩根基金認為，盡管A股今年以來已有較大漲幅，估值也有所修復，但仍在相對低位，經(jīng)濟有韌性、外資長期流入以及A股在國家長期發(fā)展格局中的戰(zhàn)略意義提升等長期趨勢都沒有發(fā)生變化。伴隨經(jīng)濟復蘇拐點的逐步顯現(xiàn)和清晰，A股的長期投資價值也將更加突出。

　　對于投資者來說，在經(jīng)濟下行預期、中美貿易摩擦、流動性收縮等市場擔憂逐步消除之后，A股的長期配置價值將大為提升。不過投資者也應注意，當前仍處于衰退后期向復蘇前期的轉換階段，企業(yè)盈利的轉正預計還需時日，投資者也應關注市場的變化和行業(yè)企業(yè)的甄別，可通過沿著自上而下和自下而上的不同思路，選擇優(yōu)質投資產(chǎn)品，布局長期趨勢。

　　中國經(jīng)濟顯現(xiàn)頑強韌性，一季度GDP超預期增長6.4%

　　國家統(tǒng)計局今日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國一季度GDP同比增長6.4%，高于預期的6.3%，較前值6.4%持平。表征經(jīng)濟增長三駕馬車的固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值和社會消費品零售總額均程觸底反彈跡象。

　　（來源：國家統(tǒng)計局，數(shù)據(jù)區(qū)間2018.03-2019.03）

　　實際上，在此之前公布的3月PMI、信貸等數(shù)據(jù)就已暗示，隨著去年下半年以來財政、貨幣以及新一輪改革等重磅政策的推出與陸續(xù)落地實施，中國經(jīng)濟正在逐漸企穩(wěn)。與此同時，作為經(jīng)濟周期領先指標的A股估值已經(jīng)率先展開反彈，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指一季度大漲近24%和35%，領漲全球主要股票市場。

　　（來源：上投摩根《每周市場洞察報告》第十七期，數(shù)據(jù)區(qū)間2003.01-2019.02，估值使用的是上交所A股平均市盈率）

　　A股估值仍低、長期價值凸顯，主動管理大有可為

　　盡管A股今年以來已有較大漲幅，估值也有所修復，但仍在相對低位，經(jīng)濟有韌性、外資流入以及A股對國家戰(zhàn)略意義提升的長期趨勢都沒有發(fā)生變化。截至3月底，中證500指數(shù)市盈率僅25倍，估值仍在歷史上最低的20%的區(qū)間里；滬深300市盈率僅12.7倍，距離歷史均值16.8倍仍有30%的擴張空間。

　�。▉碓矗喝f得，數(shù)據(jù)區(qū)間2007.03-2019.03，估值指標為動態(tài)市盈率）

　　上投摩根認為，即將到來的5-6月份是經(jīng)濟活動的傳統(tǒng)旺季，沒有必要在經(jīng)濟修復之初就開始擔心有巨大的風險。對于優(yōu)秀的主動管理者來說，今年剩余的時間里A股仍然大有可為，長期來看A股的配置價值仍然非常突出。