國(guó)海富蘭克林副總經(jīng)理徐荔蓉：龍頭企業(yè)利潤(rùn)增速有望穩(wěn)定 估值回歸或剛剛開始

　　2019年一季度股票市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼，短期市場(chǎng)漲幅較大，國(guó)海富蘭克林基金副總經(jīng)理徐荔蓉表示，預(yù)計(jì)未來1-2個(gè)季度市場(chǎng)震蕩可能加大，但基于以下幾點(diǎn)分析，長(zhǎng)期仍對(duì)股票市場(chǎng)保持樂觀：

　　首先，隨著去杠桿節(jié)奏調(diào)整、宏觀經(jīng)濟(jì)托底政策出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)會(huì)在未來逐步見底企穩(wěn)，加之國(guó)際環(huán)境改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升；其次，從資金面看，MSCI宣布可能增加A股納入指數(shù)的權(quán)重，年初以來外資流入A股的速度和絕對(duì)量均有增加；第三，中美貿(mào)易摩擦是兩國(guó)資本市場(chǎng)不可回避的話題，但這是長(zhǎng)期影響因素，雖然短期必然有起有伏，但我們認(rèn)為短期最壞的時(shí)刻已經(jīng)過去，貿(mào)易摩擦對(duì)A股的影響相對(duì)有限；最后，從居民資產(chǎn)配置角度看，過去十?dāng)?shù)年間大量財(cái)富涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)，房?jī)r(jià)已處于較高位置，未來再快速上漲的可能性極低，長(zhǎng)期來看居民財(cái)富從房地產(chǎn)市場(chǎng)向股市轉(zhuǎn)移或是大趨勢(shì)，利好A股市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展。

　　展望后市，徐荔蓉預(yù)計(jì)全年指數(shù)獲得小幅正收益的概率較大，但由于中美關(guān)系的長(zhǎng)期壓制因素存在，市場(chǎng)難以出現(xiàn)全面走牛行情。更可能的情況是在宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)之后，機(jī)會(huì)集中于部分行業(yè)和個(gè)股，呈現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情。

　　徐荔蓉表示，未來將繼續(xù)通過自下而上的方式挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股，重點(diǎn)關(guān)注金融、消費(fèi)板塊以及長(zhǎng)期景氣度較高的行業(yè)龍頭公司。他表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過30年的高速發(fā)展后，進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢(shì)，龍頭企業(yè)的市占率在擴(kuò)大。從全球看，中國(guó)股市存在再定價(jià)的過程，海外投資者對(duì)中國(guó)嚴(yán)重低配，外資在中國(guó)的投資剛剛開始，未來可能有越來越多的資金進(jìn)入，其主要的配置對(duì)象大概率將是各行業(yè)的龍頭企業(yè)。此前各行業(yè)的龍頭企業(yè)大概率被低估，但近兩年情況發(fā)生了變化，外資充當(dāng)了龍頭企業(yè)估值回歸的催化劑。因此，隨著龍頭企業(yè)基本面支撐，市占率擴(kuò)大，利潤(rùn)率及利潤(rùn)增速穩(wěn)定，疊加外資企業(yè)的邊際推動(dòng)，市場(chǎng)增量資金的流入，A股龍頭企業(yè)的估值回歸可能剛剛開始。