長盛基金：2019上半年債市機會相對確定

　　銀河證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2018年上證綜指以24.59%的跌幅收官，全市場除上證國債指數(shù)漲幅為5.62%之外，其余指數(shù)“全軍皆負(fù)”，中小板指數(shù)跌幅更高達37.75%。在眾多基金產(chǎn)品中，債券基金“風(fēng)景這邊獨好”，2018全年債券基金平均收益率為4.52%，其中又以純債基金的表現(xiàn)最為亮眼，而長盛基金旗下納入可統(tǒng)計業(yè)績范圍的三只產(chǎn)品漲幅均在7%以上，為投資者帶來“穩(wěn)穩(wěn)的收益”。

　　據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018全年，長盛盛和純債A/C收益率分別為7.25%和7.04%，長盛盛景純債A/C收益率分別為7.38%和9%，長盛盛裕純債A/C收益率分別為7.37%和7.21%。另外，長盛旗下兼具股票和債券雙重屬性的靈活配置型基金代表長盛盛崇同樣表現(xiàn)不俗，長盛盛崇A全年收益率為8.35%，同類排名4/352，長盛盛崇C全年收益率為5.50%，同類排名6/141。

　　長盛盛崇基金經(jīng)理楊衡回顧全年操作表示，2018全年市場行情整體下行，股票一路下跌，基金產(chǎn)品博取正收益一方面需要在股票上放低倉位，另一方面便是加大債券配置。長盛盛崇遵循該操作思路，7 月中旬清空了股票之后，未再主動買入股票，以固定收益資產(chǎn)配置為主。固定收益資產(chǎn)配置抓住市場資金利率的有利時機，堅持以 AAA 高信用評級短期銀行存單、短融、中短期利率債等標(biāo)的配置為主，并進一步優(yōu)化組合久期，適當(dāng)提高組合杠桿水平，保持組合流動性，較好控制了利率風(fēng)險、信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險。

　　展望2019年，長盛基金認(rèn)為，調(diào)控政策對地產(chǎn)投資拖累將逐漸顯現(xiàn)，貿(mào)易戰(zhàn)影響出口需求，地方政府隱形債務(wù)嚴(yán)監(jiān)管，基建投資改善空間相對有限，宏觀需求可能繼續(xù)弱化，基本面因素整體利好債市。上半年債市機會相對確定，下半年政策不確定性增加，可能對債市形成沖擊。

　　具體到投資品種上，長盛基金認(rèn)為，利率債方面，目前短端利率已處于較低水平，下行空間有限，期限利差處于偏高位置，中長久期利率債具備配置價值，去杠桿是影響經(jīng)濟走勢的重要變量，2019年可結(jié)合社融增速走勢擇機把握利率債的交易性機會；信用債方面，信用債久期風(fēng)險低于信用風(fēng)險，高等級的中長久期品種存在配置價值，從歷史中位數(shù)來看，信用債收益率和信用利差均處于中位數(shù)下方，高票息資產(chǎn)關(guān)注度提升，錯位定價的中低等級個券投資機會值得發(fā)掘；轉(zhuǎn)債方面，轉(zhuǎn)債安全性明顯提高，其“退可守”特性有望獲市場重視，左側(cè)布局配置是主線。但是，由于短期內(nèi)權(quán)益市場缺乏清晰的上漲觸發(fā)劑，對交易性機會仍需謹(jǐn)慎。