近年來，營收利潤更穩(wěn)定、具備競(jìng)爭(zhēng)壁壘的行業(yè)龍頭股受到更多投資者關(guān)注。尤其在公募基金行業(yè)，涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的基金經(jīng)理，他們具備成熟的投資思路、背后有強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)，長期布局各行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭，管理基金的凈值穩(wěn)定增長，為基金背后的持有人帶來了十分可觀的回報(bào)。
泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇基金經(jīng)理王鵬，就是這樣一位布局行業(yè)龍頭股的績優(yōu)基金經(jīng)理。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，在2019年全年，泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇基金取得了71.23%的回報(bào)率，在今年前三個(gè)季度，回報(bào)率也有42.6%。
近日，王鵬公開談及了他的投資框架和選股方法，在高景氣行業(yè)中尋找優(yōu)質(zhì)龍頭股，等待業(yè)績和估值雙升帶來的戴維斯雙擊。王鵬表示，回顧2012年到2019年A股市場(chǎng)的表現(xiàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)，單純的依賴一個(gè)行業(yè)很難持續(xù)獲得超額收益，主觀地去選擇一個(gè)行業(yè)又會(huì)導(dǎo)致投資結(jié)果不可測(cè)，所以他選擇了自上而下的投資框架，先挑選高景氣行業(yè)，再挑選優(yōu)質(zhì)公司。
王鵬進(jìn)一步表示，優(yōu)質(zhì)公司估值提升的方式有很多種，有外資持續(xù)流入帶來估值提升、有業(yè)績超預(yù)期帶來的估值提升、有主題投資帶來的估值提升，但在長期來看，持續(xù)時(shí)間較長的、可以復(fù)制的方式還是來自業(yè)績超預(yù)期帶來的估值提升，更重要的是，從高景氣行業(yè)中選到的優(yōu)質(zhì)公司，其業(yè)績超預(yù)期的可能性會(huì)更高。
“這樣的投資框架，在消費(fèi)、科技、周期行業(yè)中都適用，”王鵬說道，“科技股估值彈性大，好的科技股投資就是投資景氣預(yù)期改善和持續(xù)改善；消費(fèi)股的景氣周期持續(xù)時(shí)間長，業(yè)績滯后，右側(cè)上車仍然能取得豐厚的投資收益，最適合景氣度趨勢(shì)投資；純周期股的投資完全看供需改變帶來的景氣變化，周期成長股兼有周期和成長雙重屬性，在周期屬性最強(qiáng)的行業(yè)底部做景氣趨勢(shì)變化投資，容易收獲戴維斯雙擊。”
在具體選股的過程中，王鵬會(huì)首先通過行業(yè)之間的比較來收縮選股范圍，選擇2年-3年維度（預(yù)期）基本面景氣上行的5個(gè)板塊，可以有效排除短期風(fēng)格輪動(dòng)的影響，最終落實(shí)到業(yè)績超預(yù)期帶來的估值提升上，隨后選出在穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局中表現(xiàn)最好的龍頭公司，確定地享受行業(yè)景氣上行帶來的貝塔收益。
“在各行業(yè)中進(jìn)行投資和研究，需要對(duì)這些行業(yè)進(jìn)行總結(jié)和提煉，我自己的總結(jié)是這樣的投資思路賺的錢可以分為三部分，”王鵬分析稱，“第一部分是新興成長的錢，由景氣驅(qū)動(dòng)帶來的業(yè)績和估值雙升，第二部分是穩(wěn)定成長的錢，其特點(diǎn)是具備穩(wěn)定的業(yè)績?cè)鏊俸头�(wěn)定的估值框架，第三部分是周期成長的錢，其特點(diǎn)是周期性的業(yè)績驅(qū)動(dòng)和不斷成長的估值。”
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