從今年年初科技板塊的火熱，到上半年醫(yī)藥板塊的一騎絕塵，再到創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲全球市場，今年A股市場風格明顯偏向成長。近期，估值較高的消費藍籌股又一次面臨回調(diào)壓力，又一輪科技行業(yè)蠢蠢欲動，在后市行情中投資者該如何把握市場主線？面對估值較高的熱門標的和估值處在低位的潛力股，投資者該如何選擇？
近日，泰達宏利高研發(fā)創(chuàng)新基金經(jīng)理周琦凱表示，目前來看，成長股上漲的邏輯已經(jīng)發(fā)生了變化：“回顧最近兩年A股市場的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，漲幅最高的消費、醫(yī)藥、半導體等行業(yè)，其上漲的邏輯并非是業(yè)績出色、盈利大增，在全球央行放水的寬松背景下，估值水平一路走高。現(xiàn)在看來，估值繼續(xù)上漲的空間已十分有限，后市增長的邏輯將回歸盈利增長�！�
周琦凱進一步分析稱，上述結(jié)論的支撐點主要有兩個：其一，從歷史經(jīng)驗來看，如果把每一年指數(shù)漲跌幅拆分為估值貢獻和盈利貢獻，估值提升從未超過3年，到現(xiàn)在估值的拉升已經(jīng)有兩年了；其二；寬松的貨幣政策不會一直持續(xù)下去，新冠疫苗進展不斷，我們終將要回到經(jīng)濟正�；�、政策正常化的階段，A股市場上漲的邏輯也將恢復理性。
作為長期深耕成長股的基金經(jīng)理，由周琦凱管理的泰達宏利成長混合在近年來業(yè)績亮眼較好，2019年全年，該基金累計斬獲69.68%的回報率，今年以來截至9月7日，該基金也有24.58%的回報率，大幅跑贏同期業(yè)績比較基準表現(xiàn)。
深耕成長股投資多年，周琦凱在精選成長股時會尤其關(guān)注三個維度：第一，對于企業(yè)潛在空間的評估，成長股的投資最重要的就是成長空間的投資；第二，對于企業(yè)競爭優(yōu)勢的評估，強調(diào)它在自身領(lǐng)域內(nèi)競爭優(yōu)勢的建立；第三，關(guān)注企業(yè)的空間，企業(yè)的潛在空間，企業(yè)的競爭優(yōu)勢以及相對合理的估值，構(gòu)成投資成長股“三位一體”的選股框架。
具體到行業(yè)上，周琦凱十分看好5G技術(shù)應(yīng)用帶來的新一輪科技周期，從基礎(chǔ)設(shè)施到硬件、到軟件創(chuàng)新、再到商業(yè)模式創(chuàng)新，整個流程中都蘊含著很多投資機會；除此之外，國產(chǎn)軟硬件的替代也是很明朗的產(chǎn)業(yè)趨勢，受新冠疫情影響，很多招投標后延，預(yù)計相關(guān)公司明年的業(yè)績會有很大起色，這些公司的估值也已經(jīng)處于低位，是比較理想的投資標的。
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