近期市場外圍擾動(dòng)加大，美股大幅回調(diào)，中印局勢緊張，對A股情緒有一定壓制。至收盤，滬深300、創(chuàng)業(yè)板分別下跌2.34%和4.80%。板塊方面，鋼鐵、國防軍工、銀行三個(gè)中信一級(jí)行業(yè)韌性較強(qiáng)，分別報(bào)收2.24%，-0.42%，-0.50%；醫(yī)藥、傳媒、農(nóng)林牧漁則跌幅居前，分別報(bào)收-4.29%，-4.28%，-4.05%。
貨幣政策方面，M2增速近期下行和國債到期收益率持續(xù)上行，體現(xiàn)了貨幣政策較前期有一定的收緊，但M2扣社會(huì)融資總額后的資本市場剩余流動(dòng)性性仍舊充裕。貨幣政策雖然邊際收緊但并非轉(zhuǎn)向，且結(jié)構(gòu)性的流動(dòng)性引導(dǎo)也更有利于股市。從基本面看，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然十分強(qiáng)勁，以昨天公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)為例，8月份出口增長11.6%，順差增加74.4%，大超預(yù)期，顯示我國已全面實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。在海外尚未完全復(fù)工，但需求已有所回暖的背景下，外貿(mào)有望持續(xù)改善，中國經(jīng)濟(jì)也正在向“國內(nèi)大循環(huán)，國內(nèi)國際雙循環(huán)”的目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)。
綜上，我們認(rèn)為，外圍市場擾動(dòng)更多是情緒層面的壓制，深層次的原因還是上半年市場上漲過快，估值擴(kuò)張的動(dòng)能出現(xiàn)衰竭，未來需要時(shí)間換空間，股價(jià)更多轉(zhuǎn)向分子端盈利的驅(qū)動(dòng)。因此，后續(xù)高估值板塊的機(jī)會(huì)可能減少，但市場仍有望維持結(jié)構(gòu)性行情，需更加注重自下而上選股，積極關(guān)注可選消費(fèi)、順周期品種，以及回調(diào)到位的科技股。總體而言，我們對后市并不悲觀，“熊短牛長”或是未來A股的主基調(diào)，市場短期調(diào)整有利于風(fēng)險(xiǎn)釋放，鑒于居民部門的配置資金從理財(cái)轉(zhuǎn)向權(quán)益的趨勢仍在延續(xù)，A股下跌的空間或較為有限，可以用更積極的態(tài)度去布局當(dāng)前投資。
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