基金經(jīng)理來信 | 金信基金吳清宇：揭秘在A股賺錢的正確姿勢

投資者對股市總是又愛又恨。愛是什么呢，在股市沉浮數(shù)年，漲漲跌跌，要說從來沒賺到過錢，那也不太可能。恨是什么呢，這個市場跌宕起伏，賺錢爽，虧錢痛。只想爽，不想痛，太難。

行路難，行路難，多歧路，今安在？大家都想在股市里長長久久，但二八法則當頭，真正長期賺錢的人太少。本期基金經(jīng)理來信——吳清宇，將為大家揭秘在A股賺錢的正確姿勢。

吳清宇管理·金信價值精選A（005117）

1．收益翻倍：吳清宇任職以來（2018.12.28-2020.8.3）A類收益率144.21%，C類收益率145.46%，期間最大回撤為15.44%

2．排名居前：今年以來（2020.1.1-2020.6.30）排名53/490，約居于前10%

3．掘金科技和消費：以“行業(yè)景氣+GARP”的理念，精選優(yōu)質(zhì)個股，并注重個股成長性與估值的匹配程度

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、金信基金，托管行已復(fù)核；同類基金指“混合基金-靈活配置型基金-靈活配置型基金（股票上下限0-95%+基準股票比例30%-60%）（A類）”。

01大盤漲跌的秘密

沒有平白無故的漲，也沒有平白無故的跌。A股漲跌的背后，不僅是宏觀基本面的變化、指數(shù)編制的演變、市場情緒的起伏，它包羅萬象，不知道什么地方的蝴蝶扇了一下翅膀，就影響了它。

金信基金基金經(jīng)理吳清宇認為，影響當前股市行情的一個很重要的因素是流動性。盡管當前流動性寬松的局面本質(zhì)上是為了扶持受疫情沖擊的實體經(jīng)濟，因為在疫情的影響下，很多企業(yè)還是很艱難的。但是股市也同步受益于流動性寬松帶來的信用端擴張。

此外，我國疫情最早爆發(fā)也最早得到控制，三月四月開始普遍的復(fù)產(chǎn)復(fù)工復(fù)學(xué)，很多企業(yè)也開始逐步恢復(fù)到正常的生產(chǎn)節(jié)奏中，這對相應(yīng)行業(yè)的股票也有一個比較好的基本面支撐作用。

當然，從長期來看，隨著我國資本市場的日趨成熟和完善，也隨著我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的完成，A股也將會有一批優(yōu)秀的企業(yè)發(fā)展壯大，從優(yōu)秀走向卓越，并最終成為偉大的公司。這里面的投資機會是非常多的。

02把握大盤的節(jié)奏，事半功倍

如果可以提前把握大盤的節(jié)奏，對于個股的投資，也是有利的。這就是所謂的在正確的時候做正確的事，事半功倍。

金信基金基金經(jīng)理吳清宇表示，當前的宏觀形勢比較復(fù)雜，海外疫情還未得到控制，他們的經(jīng)濟生活仍然在受到疫情的影響。反觀國內(nèi)，疫情在比較早的時候就得到了控制。在這個大背景下，和內(nèi)需相關(guān)的產(chǎn)業(yè)會逐步恢復(fù)到正常的軌道上。和疫情相關(guān)的出口產(chǎn)業(yè)鏈，會得到額外的訂單，甚至走上替代海外產(chǎn)業(yè)鏈的道路。

此外，A股對流動性的敏感性一向來是比較高的。目前來看，流動性節(jié)奏從兩會開始再次定調(diào)，大概會持續(xù)一個季度以上的時間。在三季度末之前，預(yù)計市場整體還是會保持比較寬松的流動性。對于權(quán)益市場而言，這一點是利好的。

三季度之后，還是要關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇的情況。如果經(jīng)濟復(fù)蘇的還不錯，流動性可能會縮緊，可能會引起權(quán)益市場的一些震蕩。目前看來，到三季度末之前，市場都將較為偏暖一些的。但是在當前經(jīng)過大幅的上漲之后，在相對的高位也會偏震蕩一些，不會像前期7月份那樣。

03判斷板塊的景氣度，從宏觀到微觀

世人說，宏觀是我們無能為力的，微觀才是我們可以有所作為的。對宏觀、對大盤做了那么多的研判，最終的落腳點，也還是在板塊和個股上。

對于這一點，吳清宇深有感觸。他的投資體系就是自上而下和自下而上相結(jié)合的。

金信基金基金經(jīng)理吳清宇表示，我的投資方式是“行業(yè)景氣”與“GARP策略”的結(jié)合，首先自上而下通過宏觀分析、產(chǎn)業(yè)中觀趨勢分析以及行業(yè)比較，尋找出未來一到兩年行業(yè)景氣向上的行業(yè)，其次，通過自下而上的個股競爭優(yōu)秀研究找出相應(yīng)行業(yè)中份額有望提升的龍頭公司，最后在GARP策略的框架下，以合理估值進行買入。如果當前估值較高，則選擇等待或兌現(xiàn)。

著眼于當下A股的行情，我們認為隨著時間進入下半年，投資不僅要看今年買的這些公司是什么情況，更多還要看明年是什么情況。對于行業(yè)的景氣度，希望是比較長時間的。如果今明兩年都會有比較好的成長，股價表現(xiàn)的時間也會更長一點。

A股板塊年底經(jīng)常出現(xiàn)輪動或者估值切換，如果明年仍然有比較好的基本面的行業(yè)，估值相應(yīng)的也會有更大的空間。目前看來，包括消費電子、新能源汽車、光伏，以及食品飲料中的一些個股，還是比較符合這個方向的。

寄語：在組合的構(gòu)建上，吳清宇更加偏向于“適度分散”，不孤注一擲，不輕易去重倉押注某一板塊。這樣做，固然放棄了當行業(yè)有機會時的高彈性，但長期而言，會使得凈值走勢更加穩(wěn)健。他更希望以這種積小勝為大勝的模式長期穩(wěn)健的為投資者帶來回報。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。請投資者根據(jù)自身風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資做出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品�；�金的過往業(yè)績及凈值高低并不預(yù)示其未來的業(yè)績表現(xiàn)�；�金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行承擔�；�金詳情及風險收益特征詳閱法律文件及相關(guān)公告。

金信價值精選成立于2017年9月1日，吳清宇自2018年12月28日起開始管理金信價值精選。金信價值精選A份額2017、2018、2019、2020Q1、2020Q2的業(yè)績分別為-8.75%、-43.38%、50.22%、8.32%、24.82%，金信價值精選C份額2017、2018、2019、2020Q1、2020Q2業(yè)績分別為-8.78%、-43.09%、51.09%、8.29%、24.79%，同期業(yè)績比較基準收益率分別為2.71%、-8.59%、20.37%、-3.72%、6.35%。數(shù)據(jù)來源：金信價值精選定期報告；業(yè)績比較基準：滬深300指數(shù)收益率×50% + 中證綜合債指數(shù)收益率×50%。金信深圳成長成立于2016年12月22日，吳清宇自2019年10月16日起開始管理金信深圳成長。金信深圳成長2019Q4、2020Q1、2020Q2的業(yè)績分別為-2.30%、8.12%、25.38%，同期業(yè)績比較基準收益率分別為7.20%、-2.01%、-3.72%、13.16%。數(shù)據(jù)來源：金信深圳成長定期報告；業(yè)績比較基準：深證成份指數(shù)收益率×65%＋中證綜合債指數(shù)收益率×35%。金信穩(wěn)健策略成立于2019年12月13日，吳清宇自成立起管理金信穩(wěn)健策略。金信穩(wěn)健策略2020Q1、2020Q2的業(yè)績分別為7.40%、27.61%，同期業(yè)績比較基準收益率分別為3.72%、6.35%。數(shù)據(jù)來源：金信穩(wěn)健策略報告；業(yè)績比較基準：滬深300指數(shù)收益率×50%+中證綜合債指數(shù)收益率×50%。金信智能中國2025成立于2016年7月1日，吳清宇自2019年6月22日至2020年7月6日管理金信智能中國2025。金信智能中國20252019Q3、2019Q4、2020Q1、2020Q2的業(yè)績分別為11.24%、11.98%、-8.59%、4.90%，同期業(yè)績比較基準收益率分別為0.31%、5.11%、-4.72%、8.88%。數(shù)據(jù)來源：金信智能中國2025定期報告；業(yè)績比較基準：中證800指數(shù)收益率×65%＋中證綜合債指數(shù)收益率×35%。

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