銀華戰(zhàn)略新興靈活配置（001728）作為定期開放基金的代表，中長期回報優(yōu)異。截至2020年7月31日，銀河數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，該基金近3年、近1年累計回報分別為120.53%、72.17%，均在同類基金中排名第一（1/22、1/23）。這一款業(yè)績靚麗的定開好基，將于2020年8月25日-31日期間開放申購。
任何業(yè)績的取得，都離不開背后的投資方法論和投資體系，該基金基金經(jīng)理為倪明和蘇靜然。其中，倪明同時擔(dān)任銀華基金(博客,微博)董事總經(jīng)理、投委會委員、成長和價值投資部負(fù)責(zé)人，擁有15年證券從業(yè)經(jīng)驗。近期，他分享了銀華戰(zhàn)略新興靈活配置的投資框架，以及對A股后市的看法。
在中長期維度上獲得更平穩(wěn)的超額收益
該基金的投資風(fēng)格，定位為“穩(wěn)健成長”，包含了兩個層面的含義：一是成長，有別于市場上另外一個主流的投資方法--“深度價值”；二是穩(wěn)健成長，有別于“極致成長”的投資風(fēng)格。
倪明表示，之所以選擇穩(wěn)健成長，一是和我們本身的價值觀相關(guān)，團(tuán)隊并不希望短期通過極度的偏離和冒更大的風(fēng)險獲得回報，更希望可以在中長期維度上獲得更平穩(wěn)的超額收益，二是和團(tuán)隊整體能力圈相關(guān)，團(tuán)隊有各行各業(yè)的研究專家，具備深度研究能力的行業(yè)和公司的覆蓋面廣。
看好三類股票 實現(xiàn)行業(yè)和公司的適度分散
倪明認(rèn)為，任何的投資風(fēng)格，最后都要落實到具體的投資上，首先，我們大部分股票投資于成長行業(yè)；其次，基于團(tuán)隊自身對投資的理解和分類，我們更看好以下三類公司，通過這三個類型的匹配，實現(xiàn)行業(yè)和公司的適度分散，比較好地控制風(fēng)險和回撤，以實現(xiàn)穩(wěn)健成長的風(fēng)格定位。
第一是“長期成長股”，中長期是持續(xù)存在并且提升的，此類行業(yè)最核心的矛盾并不在于需求，而在于供給，在于“能不能提供好的產(chǎn)品和服務(wù)”，食品飲料、創(chuàng)新藥、互聯(lián)網(wǎng)、軟件、教育都應(yīng)該歸類我們定義的長期成長股。
第二是“一類周期成長股”，此類行業(yè)未來2到3年的行業(yè)增速較快，而滲透率處在相對較低的水平。不管是短期還是中長期，一類周期成長股面臨的行業(yè)蛋糕在迅速擴(kuò)大。在其中我們再尋找有核心競爭力的龍頭公司。5G產(chǎn)業(yè)鏈、藍(lán)牙耳機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、電動車產(chǎn)業(yè)鏈，都是一類周期成長股的典型的代表。
第三是“二類周期成長股”，與一類周期成長股相比最大的區(qū)別是，這類行業(yè)的增速已經(jīng)比較慢了，滲透率處在較高的水平。雖然行業(yè)并沒有快速增長，但里面依然有非常優(yōu)秀的公司，依靠核心競爭力搶奪競爭對手的份額，提升市占率。
看好中長期A股走勢 瞄準(zhǔn)五個行業(yè)
倪明認(rèn)為，市場現(xiàn)在的核心矛盾是兩點：
一是流動性，流動性收縮的拐點并不會很快到來，在可以預(yù)見的未來，流動性依然會保持寬松的局面，因此流動性并不會成為成長股拐點的重要因素。市場和公司的核心驅(qū)動因素，依然取決于行業(yè)景氣度和公司的業(yè)績增速。
二是經(jīng)濟(jì)走勢，國內(nèi)的疫情已得到成功的控制，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢很明確，海外的疫情雖然沒有得到有效控制，但復(fù)工復(fù)產(chǎn)也在有序展開。因此，經(jīng)濟(jì)處在溫和復(fù)蘇的過程中，這對于資本市場也是比較有利的因素。
綜合流動性和經(jīng)濟(jì)走勢等趨勢，我們對中長期的A股走勢比較看好，行業(yè)方面，基于景氣度和估值兩個維度，看好消費、醫(yī)藥、電動車、消費電子和傳媒等五個領(lǐng)域。
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