楊德龍：消費白馬股基本完成調(diào)整開始反彈 居民儲蓄大轉(zhuǎn)移背景下A股走勢更加穩(wěn)健

　　8月21日周五，滬深兩市出現(xiàn)大幅反彈的走勢，特別是之前跌幅較大的創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了較好回升，盤面上來看，乳業(yè)板塊大幅上行，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈也出現(xiàn)了較好反彈，酒店餐飲、鋼鐵等板塊則跌幅居前。市場本周整體上走出了震蕩反彈的走勢，雖然周中出現(xiàn)了一定的回落，但下跌幅度并不大，市場的賺錢效應(yīng)依然較強(qiáng)。消費白馬股，特別是消費三劍客：白酒、醫(yī)藥、食品飲料是我反復(fù)給大家強(qiáng)調(diào)的機(jī)會，在本周基本上已經(jīng)完成了調(diào)整開始出現(xiàn)反彈，抄底資金開始入場配置，之前建議大家關(guān)注的消費板塊中估值較低的乳業(yè)板塊，今天也出現(xiàn)較好表現(xiàn)，消費是中國的比較優(yōu)勢，因此消費白馬股具有長期的投資機(jī)會。

　　之前獲利回吐的壓力較大，最近白龍馬股也出現(xiàn)了一定回調(diào)，從短期來看，這些白馬股的估值已經(jīng)不低，但從長期來看，他們的業(yè)績持續(xù)增長能力以及品牌價值，仍然具備長期配置價值，可以趁現(xiàn)在調(diào)整去配置消費三劍客的龍頭股，白酒、醫(yī)藥、食品飲料。和美股相比，A股市場的走勢更加穩(wěn)健，估值上也遠(yuǎn)低于美股。

　　美國股市近期仍然在不斷創(chuàng)出新高，納指不斷的創(chuàng)出新高，特斯拉更是突破2000美元，再創(chuàng)歷史新高，美國的科技股走勢非常強(qiáng)勁，微軟、蘋果、亞馬遜、英特爾等都大幅上行。美國的科技處于領(lǐng)先地位，因此美國科技股一直吸引了大量資金去配置。美國傳統(tǒng)行業(yè)的股票也出現(xiàn)了反彈，但反彈的幅度和納斯達(dá)克指數(shù)相比差距較大，這再次證明在第四次科技革命之中，美國科技公司處于領(lǐng)頭羊的地位，吸引了大量資金的關(guān)注。但美國疫情仍然嚴(yán)重，受到疫情的沖擊，美國首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)已經(jīng)累計超過5000萬，美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日，美國單周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)，在上周首次下降到100萬以下后，再次突破100萬達(dá)到110.6萬。這表明疫情對美國經(jīng)濟(jì)的沖擊也很大，這次美股的上升主要是美聯(lián)儲的貢獻(xiàn)，美聯(lián)儲實施了史無前例的大放水，將基準(zhǔn)利率降到零，采取了無限量化寬松。

　　聯(lián)邦公開市場委員會FOMC7月份會議紀(jì)要措辭謹(jǐn)慎。美聯(lián)儲會議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)疫情的壓力依然很大。持續(xù)的公共衛(wèi)生危機(jī)將在短期內(nèi)嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)活動，就業(yè)和通貨膨脹，并在中期對經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成相當(dāng)大的風(fēng)險，美聯(lián)儲官員認(rèn)為，自6月中旬以來美國經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增大。這也意味著，在短期之內(nèi)美聯(lián)儲不會調(diào)整利率，仍會保持基準(zhǔn)利率為零的狀態(tài)。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示隨著冠狀病毒感染率再次下降，增加貨幣政策刺激的緊迫性可能會降低。但會議紀(jì)要中有一點與眾不同的是，美聯(lián)儲官員仍然認(rèn)為有利的財政政策支持是激勵勞動力市場狀況迅速改善的必要條件，鑒于美國國會未能擴(kuò)大財政刺激計劃，更多的負(fù)擔(dān)將落在貨幣政策上，這意味著美國的貨幣政策依然會保持寬松的狀態(tài)，因此美股的牛市的泡沫依然會持續(xù)一段時間，但泡沫過大，二次下跌的風(fēng)險必然會增加，因此對美股的風(fēng)險，現(xiàn)在要有一定的預(yù)計。

　　黃金方面，黃金期貨價格周四收跌，美聯(lián)儲暗示的政策立場，融通性低于市場預(yù)期，美元匯率自兩年低位反彈，令金價承壓，金價結(jié)束了之前快速上行，出現(xiàn)了一定的回落，跌破2000美元每盎司的大關(guān)，但從長期來看，黃金仍然具有配置的潛力，今年，我建議大家重點關(guān)注黃金，因為今年以來黃金上漲的邏輯非常清晰，美聯(lián)儲大放水以及經(jīng)濟(jì)全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，黃金已經(jīng)給大家?guī)�來了很好的投資回報。原油價格在周四也出現(xiàn)收跌，因為美國上周初失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加，加重了市場對未來原油需求前景的擔(dān)憂，原油價格相對低點已經(jīng)實現(xiàn)了翻倍，到了相對合理的位置，這時候進(jìn)一步上漲，具有比較大的困難，因為全球經(jīng)濟(jì)并沒有真正的復(fù)蘇，因此對原油的需求沒有很大。

　　美股市場如果出現(xiàn)二次探底，對于全球資本市場走勢肯定會造成一定的影響，對于A股的影響應(yīng)該是短期的，A股市場會延續(xù)震蕩反彈的走勢，因為A股的估值整體上降低，加上中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較強(qiáng)勁，央行仍然保持低利率寬流動性的貨幣政策基調(diào)，雖然和上半年相比邊際收緊，但貨幣政策整體上仍然支持市場走強(qiáng)，最重要的是居民儲蓄大轉(zhuǎn)移，因為房租不炒的調(diào)控政策，導(dǎo)致了大量的居民儲蓄只能通過買基金或直接開戶入市，根據(jù)統(tǒng)計，7月份新開賬戶數(shù)已經(jīng)超過了200多萬，是歷史上第四高的月份開戶數(shù)，上一次的高點是在2015年6月份大牛市的頂點�；�金銷量更加火爆，基金爆款頻頻出現(xiàn)，今年以來新基金的發(fā)行量已經(jīng)突破了1.6萬億，這些都驗證了我的觀點，大量的居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移。因此A股市場慢牛長牛的格局已經(jīng)形成，并不會受到美股一旦出現(xiàn)二次大跌的影響。A股市場的短期一般是指三個月以內(nèi)，中期一般是三個月到一年左右的時間，長期是一年以上，和美國成熟市場相比，期限是較短的，在美國短期一般指一年以內(nèi)，中期是一年到三年，長期一般是三年以上，對于很多大資金來說，長期是十年以上的投資，這和A差別較大，因為A股是發(fā)展中的市場，并不是成熟市場，因此A股投資者的投資期限偏短。

　　現(xiàn)在越來越多的人開始認(rèn)識到市場的生態(tài)已經(jīng)發(fā)生了根本性的變化，機(jī)構(gòu)投資者占比不斷提升，只有堅持價值投資，做好公司的股東才能抓住A股的機(jī)會，近期我們看到除了白酒、醫(yī)藥、食品飲料這些消費白馬股上漲之外，如銀行、保險、地產(chǎn)等藍(lán)籌股也均出現(xiàn)了一定的反彈機(jī)會，藍(lán)籌股輪番表現(xiàn)，代表了增量資金增加之后，資金開始挖掘一些低估值的藍(lán)籌股，但這些低估值藍(lán)籌股的盤子較大，未來的上漲空間有限，因此對于小資金來說，參與的意義不大，但對大資金來說是有意義的。

　　現(xiàn)在越來越多的人開始加入我的價值投資圈，表明價值投資已經(jīng)成為A股主流的投資理念，做價值投資不僅要關(guān)注上市公司現(xiàn)有的業(yè)績，還要關(guān)注未來的業(yè)績，即未來的成長性，決定企業(yè)價值的主要是三個方面，一是企業(yè)的盈利能力，我們經(jīng)�？吹挠�利能力的指標(biāo)，毛利率和凈利率，即公司給你掙錢的能力；二是企業(yè)的運營能力，常用指標(biāo)如周轉(zhuǎn)率，凈資產(chǎn)收益率即ROE指標(biāo)，如果公司的周轉(zhuǎn)率較高，資產(chǎn)的運營效率高，它的價位也會提升，ROE也是巴菲特最看重的指標(biāo)；三是看公司的成長性，即未來的業(yè)績增長，常用指標(biāo)是收入增長率和凈利潤增長率。從這三個維度選擇好公司來進(jìn)行投資，是做價值投資的第一步。因此大家要學(xué)習(xí)財務(wù)報表分析的能力，要學(xué)習(xí)價值投資方法，學(xué)習(xí)研究公司的基本面，逐步向機(jī)構(gòu)靠攏，因為現(xiàn)在A股市場機(jī)構(gòu)投資者占比越來越高，只有堅持向機(jī)構(gòu)靠攏學(xué)習(xí)機(jī)構(gòu)的研究方法，才能夠抓住市場主流的機(jī)會，機(jī)構(gòu)包括外資機(jī)構(gòu)基本都是從基本面研究的，注重長期投資和價值投資。要想在A股市場立于不敗之地，就要站到機(jī)構(gòu)的一邊或向機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)，可以通過買基金來讓機(jī)構(gòu)幫你理財，也可以自己學(xué)會機(jī)構(gòu)的研究方法，學(xué)會價值投資的分析方法和公司財務(wù)分析方法，選擇好公司并做它的股東。未來十年是A股市場的黃金十年，只有堅持價值投資，才能抓住A股市場黃金十年的機(jī)會�？考夹g(shù)分析或追漲殺跌，炒消息炒概念已經(jīng)很難在A股市場立足。