才上車就大跌，黃金市場還好嗎？
今年乘風破浪的貴金屬市場在上周五的非農之夜即開始呈現頹勢，昨日進一步下挫，國際金價單日重挫5.7%，創(chuàng)下2013年以來最大的單日跌幅。
黃金市場的調整預期其實已經發(fā)酵了一段時間，短期內快速涌入的投機資金助推了黃金價格不斷刷新歷史高點，卻也帶來了市場穩(wěn)定性下降的隱患。COMEX黃金期貨非商業(yè)頭寸近期的持續(xù)增長暗示了潛在波動加劇的可能，而基于經濟復蘇改善的預期也提升了前期獲利豐厚的投資者兌現了結的沖動。
昨夜貴金屬市場重挫的驅動性事件是俄羅斯宣布新冠疫苗研制成功，并將在10月份投入量產。從歐美市場的整體反應看，投資者對俄羅斯疫苗本身是仍存疑慮的，畢竟其縮短了正常研發(fā)所需的三期臨床試驗環(huán)節(jié)，標稱的兩年抗體有效性在試驗時間如此短的情況下是難以令人信服的。盡管如此，疫苗競爭本身已不僅是衛(wèi)生領域的事件，而可能延展至政治領域，俄羅斯疫苗的率先宣布無疑將催促更多國家的疫苗研發(fā)企業(yè)進一步提速，對于全球疫情恢復的邏輯預期顯得愈發(fā)堅固，因此受益于經濟低迷與寬松政策的黃金資產在連續(xù)的價格飆漲之后出現短期調整并不出人意料。
從黃金的中長期邏輯來看，目前需要關注的是全球經濟體，特別是美聯儲對于貨幣政策態(tài)度是否發(fā)生變化。美聯儲主席鮑威爾在截止目前的多個場合發(fā)言中，都強調了美國經濟所遭遇的挑戰(zhàn)遠比市場預期的嚴重，美聯儲傾向選擇滯后性的政策路徑，即等待經濟數據持續(xù)修復一段時間后再考慮對現有寬松政策及資產負債表進行調整。而實際上，近期美國財政部加大了發(fā)債規(guī)模的背景下，需要美聯儲更多的購債配合，以保障市場流動性不出現問題。這種財政與貨幣政策之間的相互依賴在整體上將保障寬松框架難以出現快速扭轉。
此外，由于越發(fā)臨近美國大選的時點為了增加競選的資本，短期對外施壓與中美博弈仍可能成為階段性主線而給黃金價格帶來提振。
綜合以上邏輯，貴金屬市場短期出現一定的回撤，更多也可能僅是技術性的折返，以平緩近期過于激進的交易情緒，但不是真正的反轉。市場往往容易從一個極端走向另一個極端，人民幣計價黃金在本就較國際金價非正常的大額貼水的基礎上，在今日的早盤繼續(xù)擴大貼水至25元/克（1.8%），這是恐慌情緒的極致表現，而對于著眼于中長期的配置型交易者而言，卻顯然是難得的再次入場機遇。
基金有風險，投資需謹慎。
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