爆款基金背后“隱秘的角落”：贖舊買(mǎi)新頻出，市場(chǎng)活水不多

　　[ “贖舊買(mǎi)新”的方式并不利于基金行業(yè)的健康發(fā)展。部分投資者贖舊買(mǎi)新行為使得其投資頻繁化、短線(xiàn)化，付出了更多的交易成本和機(jī)會(huì)成本，并且贖舊買(mǎi)新現(xiàn)象將影響基金經(jīng)理的長(zhǎng)期投資，迫使其被動(dòng)應(yīng)對(duì)持有人的贖回，無(wú)法有效實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。 ]

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)的一則例行披露，給出了當(dāng)下爆款基金頻出背后存在的另一種解讀。

　　7月14日晚間，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了6月份的公募基金規(guī)模數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，權(quán)益類(lèi)基金（股票基金+混合基金）共有28791.8億份，相比1月末的25445.52億份，增長(zhǎng)了3346.25億份。而上半年新發(fā)權(quán)益類(lèi)基金份額高達(dá)6941.22億份，也就是說(shuō)，新發(fā)權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模與權(quán)益類(lèi)基金增長(zhǎng)規(guī)模二者的差額達(dá)到3594.97億份。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況，或是因?yàn)榇嬖谳^大規(guī)模的“贖舊買(mǎi)新”現(xiàn)象，而“錢(qián)太多”或許是一種假象，市場(chǎng)的“活水”并不多。

　　“監(jiān)管早就強(qiáng)化基金發(fā)行合規(guī)性，現(xiàn)在渠道也不再蓄意營(yíng)造稀缺現(xiàn)象。但渠道肯定更希望去賣(mài)新基金，這與對(duì)理財(cái)經(jīng)理的激勵(lì)也息息相關(guān)，比如很多激勵(lì)只針對(duì)新發(fā)產(chǎn)品�！蹦彻�募基金市場(chǎng)部人士表示。

　　市場(chǎng)“活水”并不多

　　14日晚間，基金業(yè)協(xié)會(huì)公布了6月份的公募基金規(guī)模數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，權(quán)益類(lèi)基金的規(guī)模為28791.77億份，相比1月末的25445.52億份，增長(zhǎng)了3346.25億份，增幅達(dá)13.15%。

　　上半年，權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行呈現(xiàn)“井噴”之勢(shì)，爆款基金比比皆是。新發(fā)權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模達(dá)到6941.22億份。相比之下，新發(fā)權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模與權(quán)益類(lèi)基金增長(zhǎng)規(guī)模的差額達(dá)到3594.97億份。業(yè)內(nèi)人士分析，之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況，或是因?yàn)榇嬖谳^大規(guī)模的“贖舊買(mǎi)新”現(xiàn)象。

　　第一財(cái)經(jīng)進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，3月是權(quán)益類(lèi)基金份額的增長(zhǎng)高峰，大量資金涌入權(quán)益類(lèi)基金，當(dāng)月權(quán)益類(lèi)基金新發(fā)份額為1038.06億份，而權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模增長(zhǎng)為1982.3億份。這說(shuō)明，權(quán)益類(lèi)基金的增長(zhǎng)有較大部分來(lái)自于新發(fā)基金的貢獻(xiàn)。

　　然而，從4月開(kāi)始這種情況有了明顯的轉(zhuǎn)變。東方財(cái)富(300059,股吧)choice統(tǒng)計(jì)顯示，4月新發(fā)權(quán)益類(lèi)基金份額788.66億份，權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模增長(zhǎng)463.72億份，粗略估算，有324.94億份基金份額從老基金轉(zhuǎn)到了新基金。

　　到了5月份，這種現(xiàn)象進(jìn)一步明顯。5月新發(fā)權(quán)益類(lèi)基金份額是1388.79億份，而權(quán)益類(lèi)基金份額增長(zhǎng)僅為423.84億份。也就是說(shuō)，高達(dá)965億份的老基金贖回進(jìn)而轉(zhuǎn)到了新基金。在5月的新發(fā)基金市場(chǎng)中，出現(xiàn)了易方達(dá)均衡成長(zhǎng)、匯添富優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)等爆款產(chǎn)品。

　　因此，業(yè)內(nèi)人士分析，目前爆款基金頻出、基金大賣(mài)的現(xiàn)象背后，不排除有賣(mài)出老基金轉(zhuǎn)向新基金的成分，即“贖舊買(mǎi)新”。

　　“爆款基金頻頻出現(xiàn)，大家感慨市場(chǎng)上的錢(qián)很多。贖舊買(mǎi)新也說(shuō)明市場(chǎng)上真正的‘活水’沒(méi)有想象中那么多�！鄙钲谀郴�金公司高管對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

　　顯然“贖舊買(mǎi)新”的方式并不利于基金行業(yè)的健康發(fā)展。在平安證券分析師賈志看來(lái)，部分投資者贖舊買(mǎi)新行為使得其投資頻繁化、短線(xiàn)化，付出了更多的交易成本和機(jī)會(huì)成本，并且贖舊買(mǎi)新現(xiàn)象將影響基金經(jīng)理的長(zhǎng)期投資，迫使其被動(dòng)應(yīng)對(duì)持有人的贖回，無(wú)法有效實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。

　　基金投資者日趨成熟

　　與權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模有較大增長(zhǎng)不同的是，固收類(lèi)基金和貨幣基金出現(xiàn)了大幅縮水。

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，6月份債券型基金總份額比5月減少2088.67億份，環(huán)比下降6.8%。在債市調(diào)整的大背景下，該類(lèi)型基金已經(jīng)是連續(xù)2個(gè)月規(guī)模凈縮水。

　　與此同時(shí)，6月份貨幣型基金總份額為7.57萬(wàn)億份，相比5月底的規(guī)�？s水8500多億份，降幅約為10%。貨幣基金在整個(gè)公募基金中的規(guī)模占比不到45%，在歷史上也是較低的水平。

　　貨幣基金年化收益率拾級(jí)而下、債券基金則遭遇較大的調(diào)整，反觀(guān)股市從2600點(diǎn)大漲至3400點(diǎn)。到了6月，股債蹺蹺板現(xiàn)象更加明顯，在股票表現(xiàn)較好的情況下，債市明顯回調(diào)。這種情況下，基金投資者選擇贖回固收、債券類(lèi)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向權(quán)益類(lèi)基金，也是明智之舉。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，上半年，滬深300指數(shù)收益為1.64%，業(yè)績(jī)跑贏(yíng)滬深300指數(shù)的基金共計(jì)3215只，占比達(dá)94.67%。在權(quán)益類(lèi)基金中，超九成基金取得了正收益，占比達(dá)95.64%；收益超50%的基金占比也高達(dá)25.62%。

　　“基金的賺錢(qián)效應(yīng)明顯，自然激發(fā)越來(lái)越多投資者入市的意愿�，F(xiàn)在不少投資者通過(guò)基金入市的現(xiàn)象越來(lái)越明顯，這也促成了爆款基金頻頻出現(xiàn)。雖然這段時(shí)間A股也有可觀(guān)的漲幅，但與此前投資者直接炒股的方式相比，投資者越來(lái)越理性、越來(lái)越成熟�！币晃换�金第三方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)人士表示。

　　此外，數(shù)據(jù)也顯示，6月份新發(fā)權(quán)益類(lèi)基金約1700億份，總份額卻下降約250億份。這是因?yàn)?月份股票ETF凈贖回比較嚴(yán)重，帶動(dòng)了權(quán)益類(lèi)基金的整體縮水。銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月份股票ETF資金凈流出約630億元，是股票型基金中凈贖回的主力品種。

　　“ETF能比較好地反映市場(chǎng)的活躍情況，凈流出代表了一部分資金獲利了結(jié)的需求。通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化程度更高的ETF參與股市的投資機(jī)會(huì)，更是凸顯出投資者的成熟和理性�！痹摰谌�方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)人士進(jìn)一步說(shuō)。