今日A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅上漲，上證綜指上漲5.71%，成功站上3300點(diǎn)，創(chuàng)2018年上半年以來(lái)的新高，深證成指漲4.09%報(bào)12941.72點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲2.72%報(bào)2529.49點(diǎn)，創(chuàng)2016年以來(lái)新高。兩市成交額突破1.5萬(wàn)億元。板塊方面，金融、地產(chǎn)漲幅居前，銀行、非銀、房地產(chǎn)分別上漲9.02%、9.01%和7.65%，位列中信一級(jí)行業(yè)漲幅前三。
市場(chǎng)情緒顯著改善 場(chǎng)外資金加速入場(chǎng)
對(duì)此，德邦基金認(rèn)為，市場(chǎng)大幅上漲主要由于兩方面原因：一是增量資金入場(chǎng)。股票和混合型基金的發(fā)行規(guī)模創(chuàng)2015年8月以來(lái)新高，自2019年以來(lái)，公募基金形成了較好的賺錢(qián)效應(yīng)，普遍打敗市場(chǎng)超贏指數(shù)，個(gè)人投資者紛紛借道基金入場(chǎng)。另疊加外資看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，北上資金亦持續(xù)流入，共同推動(dòng)市場(chǎng)上漲。二是權(quán)重較大的金融板塊出現(xiàn)“補(bǔ)漲行情”，推動(dòng)大盤(pán)指數(shù)上揚(yáng)。市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一年多的估值分化，成長(zhǎng)與價(jià)值的估值剪刀差已經(jīng)擴(kuò)大到了歷史最高位，有階段性收斂需求。由于金融周期板塊估值處于歷史底部，屬于過(guò)去一年多的結(jié)構(gòu)性牛市中的熊市品種，破凈股比比皆是，如銀行、建筑等行業(yè)，具備較大投資吸引力。
新華基金(博客,微博)基金經(jīng)理欒超認(rèn)為，基本面看，我國(guó)疫情已經(jīng)得到了比較好的控制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在二季度開(kāi)始逐步迎來(lái)“V”型反轉(zhuǎn)，企業(yè)活力的恢復(fù)為股市提供了好的盈利基礎(chǔ)。
資金面看，受制于疫情爆發(fā)，全球都進(jìn)入流動(dòng)性大寬松的階段，美聯(lián)儲(chǔ)為全球資本市場(chǎng)提供了充沛的流動(dòng)性。具體到我國(guó)看，宏觀角度穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下流動(dòng)性也是比較充裕的狀態(tài)，資本市場(chǎng)上近期新基金發(fā)行規(guī)模火爆，百姓在賺錢(qián)效應(yīng)推動(dòng)下入市的積極性也在增加，為市場(chǎng)持續(xù)提供增量資金。從估值角度看，滬深300指數(shù)目前動(dòng)態(tài)PE為13.5倍，仍處于歷史上的低位水平，較低的估值為市場(chǎng)提供了一定的安全邊際，有利于行情持續(xù)性發(fā)展。
上投摩根基金表示，隨著經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，PPI觸底回升，A股盈利增速有望企穩(wěn)向上，成長(zhǎng)行業(yè)業(yè)績(jī)彈性更大。貨幣政策短期放慢節(jié)奏，中期仍有較大空間，海外流動(dòng)性外溢對(duì)A股影響正面。三季度景氣較為確定的仍然是內(nèi)需，基建、科技以及部分消費(fèi)品中報(bào)確定性高，可以持續(xù)關(guān)注。金融地產(chǎn)等低估值行業(yè)需要等待政策信號(hào)。
券商地產(chǎn)短期飆升，是低估值補(bǔ)漲+政策催化的體現(xiàn)。然而低估值板塊的補(bǔ)漲并非風(fēng)格切換，只是短暫的風(fēng)格再平衡。3季度市場(chǎng)任何的調(diào)整和結(jié)構(gòu)松動(dòng)，都將成為新的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。中期看，A股盈利進(jìn)入上行期，市場(chǎng)整體估值中樞抬升。結(jié)構(gòu)上，科技+基建是景氣較為確定的方向。在政策催化的環(huán)境下，金融地產(chǎn)也有估值提升空間。消費(fèi)品可能會(huì)出現(xiàn)分化，業(yè)績(jī)確定的部分消費(fèi)品依然值得關(guān)注。
招商基金認(rèn)為，今日A股大漲主因在較為充裕的流動(dòng)性以及較強(qiáng)的賺錢(qián)效應(yīng)下，場(chǎng)外資金加速入場(chǎng)有關(guān)。其一，余額寶等傳統(tǒng)理財(cái)收益率的持續(xù)下行以及剛兌的逐步打破，居民大類(lèi)資產(chǎn)配置向權(quán)益類(lèi)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)有所提速；其二，海外央行持續(xù)釋放的大量流動(dòng)性持續(xù)回流疫情防控較好的新興市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)受益明顯。
大摩華鑫基金認(rèn)為，流動(dòng)性充裕帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格擴(kuò)散。今年以來(lái)，受股市賺錢(qián)效應(yīng)吸引及銀行理財(cái)預(yù)期收益率下降等因素影響，居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)，基金發(fā)行規(guī)模大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)疫情防控得力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏領(lǐng)先全球，上市公司盈利改善預(yù)期較強(qiáng)，海外資金也持續(xù)流入A股。在充裕的流動(dòng)性環(huán)境下，市場(chǎng)風(fēng)格從醫(yī)藥、科技板塊逐步擴(kuò)散。另一方面，近期金融領(lǐng)域的政策催化不斷累積，疊加估值低位，大金融板塊迎來(lái)補(bǔ)漲，帶動(dòng)主要指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)一步引發(fā)投資者做多熱情。場(chǎng)外資金涌入，成交活躍度提升，市場(chǎng)整體氛圍友好。
匯豐晉信基金首席宏觀及策略師閔良超表示，藍(lán)籌指數(shù)的這一波快速上漲主要源于市場(chǎng)風(fēng)格的再平衡，且這一再平衡趨勢(shì)有望貫穿整個(gè)三季度。
星石投資認(rèn)為，近期市場(chǎng)大幅上漲，主要和以下三方面的因素有關(guān)：
第一、近期市場(chǎng)情緒顯著改善。截至7月3日收盤(pán)，“兩融”余額已經(jīng)突破1.2萬(wàn)億，達(dá)到1.203萬(wàn)億元，融資融券余額創(chuàng)2015年底以來(lái)的新高；成交方面，滬深兩市成交金額連續(xù)3天突破萬(wàn)億，顯示市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)。而且，根據(jù)微信指數(shù)顯示，今年6月初，“牛市”一詞的熱度僅為33萬(wàn)左右，而近期“牛市”的熱度已經(jīng)飆升至近1000萬(wàn)，也就是說(shuō)，“牛市”一詞的熱度在短短一個(gè)月之內(nèi)就飆升了將近30倍，也從側(cè)面印證了當(dāng)前市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。
第二、增量資金持續(xù)匯入。一方面，近期外資持續(xù)凈流入，7月以來(lái)僅僅4個(gè)交易日北向資金凈流入總額已經(jīng)超過(guò)450億，在提振市場(chǎng)情緒的同時(shí)，也給市場(chǎng)匯入了可觀的增量資金。另一方面，伴隨著市場(chǎng)行情回暖，個(gè)人投資者也在加速入場(chǎng)，也帶來(lái)了比較可觀的增量資金。
第三、經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)修復(fù)，對(duì)于市場(chǎng)行情具有一定的提振作用。特別是6月底國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月處于景氣區(qū)間，供需兩端均明顯回暖，生產(chǎn)端呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的趨勢(shì)。除此之外，發(fā)電耗煤量、高爐開(kāi)工率、工程機(jī)械銷(xiāo)售等高頻數(shù)據(jù)也都顯示，經(jīng)濟(jì)基本面處于持續(xù)修復(fù)的過(guò)程中，對(duì)于近期市場(chǎng)行情也有一定的提振作用。
A股上漲趨勢(shì)已經(jīng)形成 科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向長(zhǎng)期仍然值得期待
對(duì)于后市機(jī)會(huì)，萬(wàn)家基金認(rèn)為，目前的上漲速度，表現(xiàn)出了極為樂(lè)觀的市場(chǎng)情緒，這個(gè)過(guò)程很有可能會(huì)帶來(lái)一些技術(shù)上的調(diào)整，但是這是一種“中國(guó)價(jià)值”的重定價(jià)，我們認(rèn)為是有著較大空間，并且需要在時(shí)間上繼續(xù)被不斷認(rèn)證才能實(shí)現(xiàn)的過(guò)程。因此，長(zhǎng)期堅(jiān)定看好。
萬(wàn)家基金認(rèn)為上漲的趨勢(shì)已經(jīng)形成，科技、消費(fèi)、周期都有著各自的機(jī)會(huì)。但是類(lèi)似今天的普漲，客觀上是不可持續(xù)的，每個(gè)階段的結(jié)構(gòu)性行情難免。短期，萬(wàn)家基金認(rèn)為周期的機(jī)會(huì)很可能會(huì)更大一些。
大成基金強(qiáng)調(diào)，在牛市行情中，處于創(chuàng)新周期的科技、疫情受益的醫(yī)藥和線上業(yè)態(tài)仍將保持高景氣度，以創(chuàng)業(yè)板為代表的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向長(zhǎng)期仍然值得期待。景氣度保持平穩(wěn)較高水平的是必須消費(fèi)中的食品飲料等；景氣度偏弱的是制造業(yè)和聚集性服務(wù)業(yè)，但由于疫情加速行業(yè)洗牌，各細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司均在經(jīng)歷集中度快速提升，體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。
大摩華鑫基金表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)已經(jīng)基本恢復(fù)，盈利大概率繼續(xù)改善，同時(shí)預(yù)計(jì)央行仍將保持寬松、合理充裕的貨幣政策環(huán)境，各項(xiàng)改革措施也有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。總體而言，對(duì)市場(chǎng)后續(xù)仍相對(duì)樂(lè)觀。在結(jié)構(gòu)方向上，預(yù)計(jì)消費(fèi)、科技的優(yōu)質(zhì)龍頭仍將占優(yōu)，并關(guān)注金融、周期板塊估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。
招商基金認(rèn)為行情的高度和特征將更多取決于資金面的變化，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注監(jiān)管政策是否釋放降溫信號(hào)。一方面，當(dāng)前仍處于散戶(hù)資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)階段，市場(chǎng)情緒高昂、成交量放大；另一方面，國(guó)內(nèi)疫情防控有效、多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均呈現(xiàn)環(huán)比改善態(tài)勢(shì)，因此低估值周期性板塊短期看仍有一定修復(fù)動(dòng)力，未來(lái)的向上空間取決于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的斜率和強(qiáng)度。與此同時(shí)，從中期角度看，更具行業(yè)高景氣度和成長(zhǎng)空間的科技板塊或更受交易性資金和散戶(hù)資金的青睞，仍值得重點(diǎn)關(guān)注；對(duì)于部分估值已經(jīng)偏貴的消費(fèi)和醫(yī)藥板塊的個(gè)股則可適當(dāng)兌現(xiàn)盈利。
上投摩根基金認(rèn)為，3季度市場(chǎng)任何的調(diào)整和結(jié)構(gòu)松動(dòng)，都將成為新的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。中期看，A股盈利進(jìn)入上行期，市場(chǎng)整體估值中樞抬升。結(jié)構(gòu)上，科技+基建是景氣較為確定的方向。在政策催化的環(huán)境下，金融地產(chǎn)也有估值提升空間。消費(fèi)品可能會(huì)出現(xiàn)分化，業(yè)績(jī)確定的部分消費(fèi)品依然值得關(guān)注。
新華基金欒超表示，展望下半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的基本面下，資本市場(chǎng)受益于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和流動(dòng)性充裕將有比較好的表現(xiàn)。投資中我們主要從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段出發(fā)，把握產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)這一發(fā)展趨勢(shì)，尋找經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定下更細(xì)分的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。重點(diǎn)看好科技創(chuàng)新領(lǐng)域的發(fā)展前景，在5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車(chē)、創(chuàng)新藥等賽道上精選成長(zhǎng)性公司。
德邦基金認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是下半年的主旋律，A股具備繼續(xù)上漲動(dòng)能。雖然流動(dòng)性最寬松的階段已經(jīng)過(guò)去，但在限制非標(biāo)、打破剛兌、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的大背景下，基金在居民資產(chǎn)配置中的重要性日益顯著，增量資金有望持續(xù)入場(chǎng)。隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)修復(fù)、出口修復(fù)、偏好消費(fèi)的外資持續(xù)流入，我們繼續(xù)看好中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為確定的板塊，如食品飲料、醫(yī)藥、輕工、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)。
星石投資認(rèn)為，短期來(lái)看，全球流動(dòng)性寬松的環(huán)境下，國(guó)內(nèi)貨幣政策環(huán)境依舊會(huì)維持在相對(duì)寬松的狀態(tài)，能夠?qū)κ袌?chǎng)行情形成一定的支撐。根據(jù)易綱行長(zhǎng)6月18日在陸家嘴(600663,股吧)論壇的講話，預(yù)計(jì)今年全年人民幣貸款、社融同比增速仍有望達(dá)到13.2%、11.9%，社融和M2增速顯著高于去年。
具體來(lái)看，當(dāng)前主要是估值修復(fù)的行情，這一階段部分漲幅過(guò)大的行業(yè)對(duì)未來(lái)的業(yè)績(jī)可能存在一定的透支，性?xún)r(jià)比有所下降。比如金融地產(chǎn)領(lǐng)域的部分子行業(yè)，經(jīng)過(guò)前期的大幅上漲，從行業(yè)層面來(lái)看，性?xún)r(jià)比已經(jīng)有所下降；但是，部分具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、成本較低、具有較強(qiáng)擴(kuò)張性的公司仍然值得重點(diǎn)關(guān)注。
長(zhǎng)期來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加低利率的宏觀環(huán)境下，科技、消費(fèi)、周期各個(gè)類(lèi)別的投資機(jī)會(huì)將多點(diǎn)開(kāi)花：
�。�1）科技、醫(yī)藥等領(lǐng)域的成長(zhǎng)股代表長(zhǎng)期發(fā)展方向，具備較大的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，這在上半年的結(jié)構(gòu)性行情中得到了充分演繹。目前來(lái)看，確實(shí)有一部分科技、醫(yī)藥領(lǐng)域的成長(zhǎng)股在上半年的快速上漲當(dāng)中，一定程度上透支了未來(lái)的成長(zhǎng)空間。因此，未來(lái)在這些領(lǐng)域的投資當(dāng)中，需要更加關(guān)注性?xún)r(jià)比是否合適、是否有長(zhǎng)期投資空間等因素，重點(diǎn)關(guān)注那些真正高性?xún)r(jià)比、具有長(zhǎng)期投資空間的個(gè)股。
�。�2）隨著經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇，消費(fèi)、周期類(lèi)別里同樣有相當(dāng)一部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過(guò)規(guī)模擴(kuò)張、優(yōu)秀的管理、或者獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式獲取更大的成長(zhǎng)空間。并且，這些公司在現(xiàn)階段估值修復(fù)的行情當(dāng)中性?xún)r(jià)比明顯提升。
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