根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，銀華富裕主題2017年至2019年凈值增長率為93.37%，在《偏股混合型基金3年大師榜》排名10/510；2013年至2019年凈值增長率為267.94%，在《主動權(quán)益類基金7年大師榜》排名25/528
《投資時報》記者 湯巾
屢次創(chuàng)造財富神話的股票市場充滿誘惑，投資者都希望通過選中牛股獲取高額收益。不過，何謂牛股，每個人或有不同看法。
有人認(rèn)為一年漲10倍算是牛股，有人則認(rèn)為兩年漲50倍才算牛股。而在銀華富裕(180012)主題的基金經(jīng)理焦巍看來，每年穩(wěn)定貢獻15%收益的就是少有的牛股。
顯然，焦巍的觀點更加契合長期投資理念。事實上，已經(jīng)歷14年市場風(fēng)雨考驗的銀華富裕主題，正是長跑型基金的典范。
作為實力領(lǐng)先的資產(chǎn)管理機構(gòu)，銀華基金(博客,微博)的投資思路是積小勝為大勝，注重基本面研究，致力于為投資者創(chuàng)造可持續(xù)的穩(wěn)健回報。在基金業(yè)“馬拉松”競賽中，該公司不斷涌現(xiàn)出業(yè)績領(lǐng)跑的明星產(chǎn)品。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，標(biāo)點財經(jīng)研究院聯(lián)袂《投資時報》通過對中國基金業(yè)過去7年、5年、3年（截至2019年末）的海量數(shù)據(jù)(603138,股吧)進行統(tǒng)計研究，重磅推出《中國基金業(yè)馬拉松大師榜·2020》。統(tǒng)計結(jié)果顯示，銀華基金旗下多只權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績排名靠前，包括銀華富裕主題、銀華滬港深增長、銀華盛世精選、銀華中小盤精選、銀華全球核心優(yōu)選(183001)等。
據(jù)悉，銀華基金成立19年來始終秉承長期投資、價值投資理念，堅持深入、扎實研究行業(yè)和公司，打造扎實、不浮躁的投研風(fēng)格。在權(quán)益投資方面，該公司整體實力在業(yè)內(nèi)持續(xù)領(lǐng)先。
海通證券(600837,股吧)發(fā)布的《基金公司權(quán)益及固定收益資產(chǎn)超額收益排行榜》顯示，截至2020年3月31日，近一年、近三年、近五年銀華基金旗下權(quán)益類產(chǎn)品加權(quán)平均超額收益率分別為21.54%、33.68%、46.81%，在權(quán)益類中型公司中分別排名2/11、1/11、3/11，均位于前三名之列。
銀華富裕長跑屬性鮮明
2019年以來，不少權(quán)益類基金取得了相當(dāng)豐厚的回報，可謂“炒股不如買基金”。那些長期業(yè)績持續(xù)優(yōu)秀、經(jīng)受住市場波動考驗的基金尤其值得投資者關(guān)注。
銀華富裕主題是馬拉松大師榜的�？�，本次統(tǒng)計中亦繼續(xù)保持佳績。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金2017年至2019年凈值增長率為93.37%，在《偏股混合型3年大師榜》排名10/510；2013年至2019年凈值增長率為267.94%，在《主動權(quán)益類7年大師榜》排名25/528。
若再將時間拉長，銀華富裕主題的長跑屬性格外鮮明。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至今年6月23日，該基金自2006年11月16日成立以來總回報率高達888.25%；年化回報率為18.26%，在同類的偏股混合型基金中排名第三。
值得一提的是，今年3月底，第十七屆中國基金業(yè)“金牛獎”評選結(jié)果揭曉，銀華富裕主題摘得“三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金�；皙劇�。這已是該基金第七次榮獲“金牛獎”，而歷史上獲得七次以上“金牛獎”的基金僅有7只。
其現(xiàn)任基金經(jīng)理焦巍，系上海社科院世界經(jīng)濟所博士、德國波恩大學(xué)訪問學(xué)者，具有20多年證券從業(yè)經(jīng)驗以及宏觀研究員背景。焦巍于2018年12月27日接手管理銀華富裕主題，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月23日，其任職回報率為117.63%，年化回報率高達68.34%。
據(jù)《投資時報》記者了解，銀華富裕主題重視基本面研究，主要投資于業(yè)績確定的白馬股。其投資目標(biāo)是通過選擇富裕主題行業(yè)，并投資其中的優(yōu)勢企業(yè)，把握居民收入增長和消費升級蘊含的投資機會。根據(jù)該基金一季報，從重倉股來看，其鐘愛“吃藥喝酒”題材，主要持有消費和醫(yī)藥板塊個股。
今年以來，A股市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化行情，雖然大盤震蕩幅度較大，但醫(yī)藥、消費、科技等板塊依然有較為強勁的表現(xiàn)，并頻頻冒出牛股。
定期報告顯示，焦巍一直專注于消費、健康等板塊的投資。他認(rèn)為，消費、醫(yī)藥等行業(yè)的變化曲線相對平緩，很少出現(xiàn)非零則一的是非選擇，更多關(guān)注的是從1到100的過程。這些標(biāo)的依托中國強大的人口基數(shù)，馬太效應(yīng)更加明顯，ROE的水平提升更加容易。它們雖然在上漲時失之性感，但下跌時也不會驚心動魄�！胺�(wěn)定的投資容易出現(xiàn)在消費和醫(yī)藥行業(yè)，因為它的格局相對比較穩(wěn)定。此外，科技板塊肯定能出現(xiàn)偉大的公司，從美國科技公司的發(fā)展看，一般會出現(xiàn)在科技消費類的公司以及掌握核心技術(shù)的公司中。”
隨著醫(yī)藥板塊持續(xù)走強，市場對于其未來上升空間開始出現(xiàn)分歧。焦巍表示：“我們也經(jīng)常對醫(yī)藥優(yōu)質(zhì)公司市盈率抱以疑問，但我們更加傾向于芒格而非巴菲特的投資方式，即伴隨好企業(yè)共同成長，在其基本面變化之前，慎重因為估值因素而交易。我們長期看好創(chuàng)新藥的賽道，參照海外市場的估值體系，因此對估值的容忍度相對更高�！�
“正確的投資”有兩大維度
銀華富裕主題的出色業(yè)績主要來自精選個股，焦巍對于選擇好公司有自己的一套標(biāo)準(zhǔn)。“所有的好公司，一定會反映在盈利能力上，而體現(xiàn)盈利能力最簡單的指標(biāo)就是ROE�！�
在此基礎(chǔ)上，要進入焦巍的備選名單，這只股票還需要具備三個條件：一是戰(zhàn)略格局好，持續(xù)性長，可以長期給投資者帶來穩(wěn)定回報；二是盈利增速在15%以上；三是估值合理�！拔矣幸粋�15、20原則，我的重倉股如果連續(xù)三年ROE能夠穩(wěn)定在15%以上，我希望其可以達到20%的增速，如果ROE水平可以達到20%，說明是一家非常牛的公司，我可以容忍它的增速在15%。但這個ROE不是高杠桿帶來的�！苯刮≌f。
在投資領(lǐng)域深耕多年的焦巍，依然在深入思考“投資是什么”。他認(rèn)為，正確的投資應(yīng)該有兩個維度：一是被投資的對象，即與偉大的企業(yè)長期共行；二是投資者本身，即在對自己的不足和能力圈有充分認(rèn)識的基礎(chǔ)上，不斷學(xué)習(xí)，讓自己配得上被投資的對象。
具體來看，在第一個維度，焦巍認(rèn)為優(yōu)秀的投資一定是對應(yīng)在發(fā)掘到了牛股。凡是牛股，無一不是在某一時段內(nèi)形成爆發(fā)式或穩(wěn)定上漲，之后在相當(dāng)一段時間內(nèi)形成穩(wěn)定市值和行業(yè)地位。那些靠風(fēng)口、財技或者相關(guān)重組并購等方式短期快速上漲，而后“一地雞毛”的個股，不在偉大的投資之列�！把芯繗v史上曾經(jīng)出現(xiàn)過的牛股，我們會發(fā)現(xiàn)，這些一年十倍，或者兩年二十倍，或者三年五十倍的個股，均有其獨特基因。而這些基因，正是產(chǎn)生偉大公司的營養(yǎng)土壤�！�
第二個維度是關(guān)于投資本身的思考。在焦巍看來，長期價值投資能夠跑贏市場是無可爭議的，但市場上能夠堅守價值投資方式的投資者卻相對較少。損失厭惡、短視、羊群效應(yīng)、可得性偏差和過度自信等都是人們踐行價值投資時所要克服的困難。正如芒格所說，“如果特別渴望一件東西，那么最好的方式就是讓自己努力配得上它�！�
對于下半年市場走勢及操作策略，焦巍也給出了自己的判斷。
“今年全球市場的形勢都很險惡，但A股在險惡的環(huán)境下走出了全球最牛的市場，即便如此，你可以有樂觀主義者的情緒，但必須有悲觀主義者的打算，悲觀主義者往往有更充分的準(zhǔn)備�！苯刮≌f，“目前我會相對保留一點倉位，此外，我對股票的苛刻度增加了�！�
若以長期視角審視，焦巍仍十分看好中國的權(quán)益市場�！拔业膫�人資產(chǎn)全都在自己的基金里�！彼嘎�。
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