今天是2020年上半年最后一個交易日，A股各大指數(shù)均收紅，創(chuàng)業(yè)板漲近3%，再創(chuàng)新高。
市場情緒整體高漲與經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、資本市場改革加速、外資持續(xù)進(jìn)場等密不可分；今天最新發(fā)布的6月份PMI指數(shù)實現(xiàn)了4連升，也顯示當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)供需兩端都明顯回暖，生產(chǎn)端呈現(xiàn)量價齊升的趨勢。
6月官方制造業(yè)PMI為50.9%，較前值回升0.3個百分點，連續(xù)4個月處于景氣區(qū)間。
生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)4個月維持高位，進(jìn)一步上行至53.9%，疊加高頻數(shù)據(jù)預(yù)示6月工業(yè)增加值有望進(jìn)一步上行。
內(nèi)外部需求均有明顯改善：6月新訂單指數(shù)回升0.5個百分點至51.4%，新出口訂單指數(shù)大幅回升7.3個百分點至42.6%
價格指數(shù)延續(xù)修復(fù)趨勢，6月主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)上升5.2個百分點至56.8%，出廠價格指數(shù)上行3.7個百分點至52.4%，價格修復(fù)特征延續(xù)。
庫存持續(xù)去化：工業(yè)產(chǎn)成品庫存下降0.5個百分點至46.8%，原材料庫存小幅回升0.3個百分點至47.6%。
就業(yè)人員指數(shù)小幅回落0.3個百分點，表明就業(yè)情況仍然存在一定的壓力，預(yù)期未來相關(guān)逆周期調(diào)節(jié)舉措將進(jìn)一步出臺。
1、生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)4個月維持高位，預(yù)計6月工業(yè)增加值進(jìn)一步上行
PMI生產(chǎn)指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四個月保持較高水平，6月進(jìn)一步上行0.7個百分點至53.9%。具體來看，其他高頻數(shù)據(jù)均保持在較高水平：6月份六大發(fā)電集團(tuán)日均發(fā)電耗煤量進(jìn)一步回升至63.3萬噸/日，已經(jīng)高于去年同期水平；另外，煉鋼數(shù)據(jù)也表現(xiàn)不俗，全國高爐開工率已經(jīng)達(dá)到70.4%，與往年同期持平，而粗鋼產(chǎn)量和螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比上升，且均超過去年同期水平。而PMI生產(chǎn)指數(shù)作為工業(yè)生產(chǎn)的先行指標(biāo)，生產(chǎn)指數(shù)維持較高水平，我們預(yù)計6月工業(yè)增加值有望進(jìn)一步上行。
2、新訂單、新出口訂單指數(shù)表現(xiàn)亮眼，顯示內(nèi)外需求持續(xù)改善
6月新訂單指數(shù)回升0.5個百分點至51.4%，新出口訂單指數(shù)大幅回升7.3個百分點至42.6%，數(shù)據(jù)顯示內(nèi)外部需求均有較為明顯的改善。國內(nèi)來看，伴隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，基建投資、房地產(chǎn)投資等穩(wěn)步回升，國內(nèi)需求仍處于持續(xù)改善的過程之中。海外來看，一方面，各國經(jīng)濟(jì)重啟已經(jīng)初見成效，6月歐洲、美國、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體先行指標(biāo)均有比較明顯的改善，海外經(jīng)濟(jì)體回暖有助于需求訂單的回升；另一方面，在疫情的沖擊之下，各方都深刻地意識到有穩(wěn)定供貨能力的產(chǎn)業(yè)鏈最具價值，而我國在疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)方面都走在世界前列，和海外相比，至少存在1個季度的時間差，供給能力的突出優(yōu)勢使我國可以占得更多貿(mào)易份額。
3、價格指數(shù)延續(xù)修復(fù)趨勢，庫存持續(xù)去化
6月主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)上升5.2個百分點至56.8%，出廠價格指數(shù)上行3.7個百分點至52.4%，價格修復(fù)特征延續(xù)。4月中旬沙特、俄羅斯等產(chǎn)油國在OPEC+框架內(nèi)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，將日均970萬桶的原油減產(chǎn)規(guī)模延長到7月底，減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行使得油價從4月下旬以來持續(xù)反彈。除此之外，其他大宗商品，比如鐵礦石、有色金屬等的價格也環(huán)比回升，帶動工業(yè)原材料、產(chǎn)成品價格均有所回升。在工業(yè)產(chǎn)品價格回升的背景下，我們預(yù)計6月PPI降幅有望小幅收窄。
庫存方面，工業(yè)產(chǎn)成品庫存下降0.5個百分點至46.8%，原材料庫存小幅回升0.3個百分點至47.6%，庫存呈現(xiàn)去化特征。未來伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖、逆周期政策對沖疊加海外經(jīng)濟(jì)體修復(fù)，內(nèi)外需共振有望帶動庫存周期向主動補庫切換。
4、就業(yè)壓力仍存，預(yù)期未來相關(guān)逆周期調(diào)節(jié)舉措將進(jìn)一步出臺
6月就業(yè)人員指數(shù)小幅回落0.3個百分點至49.1%，表明就業(yè)情況仍然存在一定的壓力。特別是7月份進(jìn)入大學(xué)生畢業(yè)季，剔除繼續(xù)深造的部分，大概仍有700萬應(yīng)屆畢業(yè)生將進(jìn)入勞動力市場。因此，短期內(nèi)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率不排除存在壓力的可能。而“保就業(yè)”、“穩(wěn)就業(yè)”作為“六�！焙汀傲�(wěn)”之首，為了緩解就業(yè)的壓力，未來降息、降準(zhǔn)等逆周期調(diào)節(jié)政策可能會進(jìn)一步加碼。
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