近期醫(yī)藥板塊和醫(yī)藥類基金備受關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)中醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)近兩周漲幅超過(guò)11%，領(lǐng)漲其他行業(yè)，而從年初以來(lái)來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)同樣以36.28%的漲幅“傲視群雄”。
醫(yī)藥類基金表現(xiàn)則更為突出，銀河證券的數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥類偏股混合基金（銀河證券“醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A類）”分類）年內(nèi)平均收益已達(dá)到49.73%，遠(yuǎn)高于混合型基金平均13.41%的表現(xiàn)。（數(shù)據(jù)截至20200617）
其中，截至6月17日，博時(shí)旗下優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥類基金博時(shí)醫(yī)療保健混合（050026）年內(nèi)收益已超過(guò)60%，近一年收益達(dá)到105.04%，單位凈值3.6620元，再次創(chuàng)成立以來(lái)新高。該基金的長(zhǎng)期表現(xiàn)亦可圈可點(diǎn)，自2012年8月28日成立以來(lái)年化收益19.78%，現(xiàn)任基金經(jīng)理葛晨2018年4月9日任職以來(lái)累計(jì)收益達(dá)到119.28。（數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券、博時(shí)基金，20200617，基金過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)實(shí)際表現(xiàn)）
博時(shí)醫(yī)療保健基金經(jīng)理葛晨近期也分享了他的觀點(diǎn)。
1.醫(yī)藥股估值創(chuàng)新高，您是否擔(dān)心高估值風(fēng)險(xiǎn)？
葛晨：近期醫(yī)藥股確實(shí)漲了很多，很多醫(yī)藥股估值也確實(shí)很高，我們首先應(yīng)該分析醫(yī)藥股為什么漲為什么貴，然后分析造成這一結(jié)果的背后的驅(qū)動(dòng)因素是否發(fā)生了變化。我們認(rèn)為當(dāng)下的情況反映了投資者對(duì)疫情影響下經(jīng)濟(jì)下行壓力的擔(dān)憂，這種擔(dān)憂導(dǎo)致了投資者對(duì)具有長(zhǎng)期確定性、剛性需求資產(chǎn)的追捧。而造成這一局面的背后驅(qū)動(dòng)力“疫情”大概率不會(huì)短期就完全結(jié)束，因此醫(yī)藥股的高估值也有可能繼續(xù)維持。此外，對(duì)于部分疫情防控相關(guān)的公司而言，疫情對(duì)其經(jīng)營(yíng)并非負(fù)面影響，甚至部分企業(yè)不僅盈利大幅提升，甚至競(jìng)爭(zhēng)格局也因?yàn)橐咔閷?shí)現(xiàn)了彎道超車。對(duì)于這類公司，疫情常態(tài)化防控帶來(lái)的則是千載難逢的發(fā)展機(jī)會(huì)，股價(jià)上漲體現(xiàn)的是其公司價(jià)值的升華。
2.當(dāng)前疫情有所反復(fù)，對(duì)醫(yī)藥股有哪些影響？下半年您比較關(guān)注哪些投資機(jī)會(huì)？
葛晨：我們覺(jué)得疫情短期內(nèi)不會(huì)結(jié)束，所以在投資中還是更關(guān)注那些在疫情中公司整體實(shí)力得到驗(yàn)證、長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局得到優(yōu)化，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的公司。
無(wú)論疫情如何反復(fù)，常態(tài)化防控是未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間里比較確定性的事件。在這一背景下，我們傾向于繼續(xù)深挖哪些在常態(tài)化防控中能夠獲得增量市場(chǎng)的公司。
對(duì)于如何判斷疫情對(duì)企業(yè)是短期還是長(zhǎng)期的影響，葛晨表示，單純輸出抗疫物資到海外而沒(méi)有能力把這種輸出渠道穩(wěn)固下來(lái)的企業(yè)，在疫情之后，這部分物資需求一定會(huì)下降，所以海外疫情對(duì)這部分企業(yè)的利好不會(huì)持續(xù)很久。但另一類能通過(guò)疫情建立起穩(wěn)固的海外渠道，或者是參與到國(guó)際供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的企業(yè)，由于種種原因（西方有色眼鏡、公會(huì)阻力）這類國(guó)內(nèi)企業(yè)原來(lái)打入國(guó)際市場(chǎng)的速度很慢，現(xiàn)在由于疫情造成的全球供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш馐沟盟麄冇袡C(jī)會(huì)撕開(kāi)一個(gè)口子，加速擠進(jìn)國(guó)際巨頭的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，由于其成本更低、效率更高，即便之后疫情結(jié)束，也不太可能被踢出供應(yīng)鏈，這類企業(yè)將長(zhǎng)期受益。
3. 戰(zhàn)疫時(shí)代，您是如何來(lái)結(jié)合醫(yī)藥板塊的事件性驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)和醫(yī)藥股基本面的投資邏輯的呢？
葛晨：疫情相關(guān)投資機(jī)會(huì)可分為三個(gè)圈來(lái)進(jìn)行框定。外圈的防護(hù)層（口罩、消毒）覆蓋的人群最廣泛，受益最多，但是門檻太低，小作坊能干，大公司也能干，很難有公司能夠建立起競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。中間的疫苗和檢測(cè)覆蓋的是有感染風(fēng)險(xiǎn)的人。疫苗是盾，讓人們形成免疫屏障；檢測(cè)是矛，把潛在危險(xiǎn)找出來(lái)，這兩塊是需求最大的。最內(nèi)核是治療和藥物，主要是針對(duì)病人。這一部分關(guān)注度非常高，主題性機(jī)會(huì)很多，但針對(duì)的人群數(shù)量較少，實(shí)際上能獲益的多少很難說(shuō)。綜合市場(chǎng)空間、壁壘、需求持續(xù)性來(lái)看，中圈是比較好的投資區(qū)域。
4.您從2018年開(kāi)始管理博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)混合，至今的累計(jì)收益率非常好。能介紹一下在醫(yī)藥行業(yè)連續(xù)大漲之后，如果市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，您會(huì)如何平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)？
葛晨：我們?cè)跇?gòu)建組合的時(shí)候，既需要自上而下判斷行業(yè)的長(zhǎng)期趨勢(shì)、確定持倉(cāng)主體結(jié)構(gòu)，從而在中長(zhǎng)期的維度上跑贏行業(yè)基準(zhǔn)；同時(shí)也需要自下而上地分析具體個(gè)股的經(jīng)營(yíng)情況，尋找股價(jià)驅(qū)動(dòng)力和預(yù)期差，以獲得超額收益。而我們有著一支分工明確又緊密合作的醫(yī)療保健投研隊(duì)伍，保證了這些工作能夠高質(zhì)量地完成。
我覺(jué)得既然是一個(gè)行業(yè)基金，最重要的就是分清楚這個(gè)行業(yè)的發(fā)展驅(qū)動(dòng)力是什么，他未來(lái)的發(fā)展大方向是什么，在大方向上面不能出錯(cuò)。而那些代表了產(chǎn)業(yè)發(fā)展方式的核心資產(chǎn)，是我們配置的基礎(chǔ)。在方向上不錯(cuò)，那么基本上就能夠跟上時(shí)代進(jìn)步的步伐。
此外，我們需要能夠達(dá)到超額收益。這些超額收益其實(shí)就是要能從底部挖掘出跟別人不一樣的股票，然后這些股票還要比之前大家擁有的共同持倉(cāng)要有更好的表現(xiàn)，這就非�？简�(yàn)我們的投研能力和個(gè)股的挖掘能力。所以我們把把握大方向稱為“守正”，把個(gè)股的挖掘，從自下而上的挖掘一些預(yù)期上的個(gè)股稱為“出奇”。我覺(jué)得只有把“守正”和“出奇”都做好了，在景氣度向上的醫(yī)藥子行業(yè)中選出優(yōu)質(zhì)個(gè)股，才能夠長(zhǎng)期跑贏基準(zhǔn)。
最新評(píng)論