楊德龍：A股市場(chǎng)分化依然明顯 價(jià)值投資理念仍占主流

　　6月18日周四，A股市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩走勢(shì)，鋼鐵板塊震蕩走強(qiáng)，光刻膠板塊上漲幅度較大，前期漲勢(shì)強(qiáng)勁的醫(yī)療器械、國(guó)防軍工、生物疫苗板塊則處于跌幅榜前列，市場(chǎng)成交量一般，分化依然明顯。

　　最近A股市場(chǎng)逐步震蕩回升，目標(biāo)是收復(fù)3000點(diǎn)失地，美股則不斷走出反彈走勢(shì)，隔夜道指結(jié)束了三連漲出現(xiàn)一定回落，但跌幅不大，納指則連續(xù)第4個(gè)交易日收高，這說(shuō)明科技股依然是美國(guó)最具有較優(yōu)勢(shì)的方向，受到各類(lèi)資金追捧，傳統(tǒng)的銀行、航空、能源等周期性股票則出現(xiàn)集體下跌，尤其是油輪股受到疫情沖擊大幅下挫。投資者主要關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況及冠狀病毒疫情的反彈跡象，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾敦促國(guó)會(huì)不要太快取消財(cái)政支持，并重申美聯(lián)儲(chǔ)將直接購(gòu)買(mǎi)公司債券，包括公司債ETF等，這將是美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)方面采取的最新舉措，逐漸從購(gòu)買(mǎi)ETF轉(zhuǎn)向直接購(gòu)買(mǎi)公司債券，將以更大力度支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)在3月底宣布將啟動(dòng)兩項(xiàng)工具，PMCCF與SMCCF，已進(jìn)入9.6萬(wàn)億美元的公司債市場(chǎng)，前者直接從發(fā)行者手中購(gòu)買(mǎi)債券或通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)一些跟蹤所有等級(jí)債券指數(shù)的ETF，當(dāng)然這一舉措也受到了例如投機(jī)垃圾站等質(zhì)疑。鮑威爾表示，市場(chǎng)正在發(fā)揮作用，購(gòu)買(mǎi)公司債將更好地提振市場(chǎng)信心。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)5月份零售銷(xiāo)售環(huán)比增長(zhǎng)17.7%，增速達(dá)到經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的兩倍，為史上最大環(huán)比增幅，這組數(shù)據(jù)表明在經(jīng)歷了4月份創(chuàng)記錄的下降后，美國(guó)消費(fèi)者支出正迅速恢復(fù)，這對(duì)股票市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)好消息。5月份零售銷(xiāo)售環(huán)比大幅增長(zhǎng)，主要由于很多州封的鎖隔離措施逐步解除，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)始復(fù)蘇，復(fù)蘇速度超過(guò)了很多機(jī)構(gòu)的預(yù)期，如5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超出預(yù)期。但美國(guó)新冠疫情仍在快速擴(kuò)散之中，專(zhuān)家預(yù)計(jì)第二波高峰可能正在到來(lái)，這對(duì)美國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還會(huì)造成較大困擾。人口密集一些州例如佛羅里達(dá)、德克薩斯州的新增確診人數(shù)還在創(chuàng)新高，美國(guó)各地舉行游行示威也無(wú)疑加重了疫情擴(kuò)散。目前新冠病毒藥物研究在治療方面、醫(yī)療方面均取得了一定進(jìn)展，新冠病毒是全球所有國(guó)家的共同敵人，各國(guó)都在積極應(yīng)對(duì)，防止病毒擴(kuò)散，沒(méi)有任何國(guó)家能獨(dú)善其身，因此全球必須聯(lián)合起來(lái)共同抗疫。我國(guó)已表態(tài)，一旦研發(fā)出新冠病毒疫苗，將作為全球公共產(chǎn)品向所有國(guó)家開(kāi)放，這體現(xiàn)了我國(guó)負(fù)責(zé)任大國(guó)的態(tài)度。

　　在貿(mào)易方面，6月14日美國(guó)媒體報(bào)道中國(guó)再次成為美國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，中美貿(mào)易額4月份增至297億美元，較3月份增長(zhǎng)了43%，再次超過(guò)美國(guó)與墨西哥和加拿大的貿(mào)易額，但中美月度貿(mào)易仍遠(yuǎn)低于2018年10月創(chuàng)下614億美元的歷史紀(jì)錄。美中貿(mào)易全國(guó)委員會(huì)會(huì)長(zhǎng)克雷格•艾倫表示，中國(guó)可能成為今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最大引擎，希望美國(guó)公司能從中受益。根據(jù)世界銀行的預(yù)測(cè)，中國(guó)是今年唯一可能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要世界經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)在疫情防控方面取得了良好成效，隨著復(fù)產(chǎn)復(fù)工及商業(yè)活動(dòng)的逐步開(kāi)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度較大。

　　歐洲方面，受到經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇與好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的刺激，歐洲三大股指近期全線上漲。

　　英國(guó)發(fā)布了好于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)，截至4月份的三個(gè)月失業(yè)率意外持平3.9%，許多企業(yè)得益于政府救助，保持了員工雇傭狀態(tài)。此前受到市場(chǎng)關(guān)注較高的德國(guó)漢莎航空正與工人代表協(xié)商一份削減22,000個(gè)全職崗位的裁員計(jì)劃，并尋求在6月22日前達(dá)成協(xié)議，加上政府救助，德國(guó)漢莎航空將有望避免破產(chǎn)的命運(yùn)，股價(jià)也出現(xiàn)了較好回升。

　　原油方面，國(guó)際能源署上調(diào)石油需求預(yù)測(cè)，國(guó)際油價(jià)周二收漲。2020年國(guó)際原油需求將有所回升，相對(duì)前幾個(gè)月，下半年石油需求回升力度較大。美國(guó)WTI輕質(zhì)原油期貨和布倫特原油期貨均已上漲超過(guò)3%。國(guó)際金價(jià)方面，近期出現(xiàn)了微漲，由于對(duì)第二波新冠疫情的擔(dān)憂，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求得以維持，8月交割的黃金期貨小幅收漲，每盎司1,736.5美元。

　　現(xiàn)在全球金融市場(chǎng)巨震已到第二階段末期，第三階段即將來(lái)臨。我在三月全球資產(chǎn)暴跌時(shí)提出全球金融市場(chǎng)確認(rèn)完成需經(jīng)過(guò)三個(gè)階段，現(xiàn)已確認(rèn)完成流動(dòng)性枯竭、所有資產(chǎn)泥沙俱下的階段，進(jìn)入全球央行放水、流動(dòng)性過(guò)剩，推高歐美股市乃至全球資本市場(chǎng)的階段，美股更是大幅回升，幾乎收復(fù)了今年的失地。A股市場(chǎng)雖然沒(méi)有美股漲幅大，但A股市場(chǎng)大幅下挫的可能性不大，收復(fù)3000點(diǎn)只是時(shí)間問(wèn)題。盡管現(xiàn)在北京地區(qū)出現(xiàn)了局部疫情，但我國(guó)已有半年的疫情防控經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)及時(shí)采取隔離措施能夠防止疫情擴(kuò)散，對(duì)經(jīng)濟(jì)面的影響也較小，不必過(guò)度擔(dān)憂。經(jīng)濟(jì)方面，5月份我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與4月相比有了普遍回升，這是經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃加上疫情度過(guò)后經(jīng)濟(jì)自然回升的結(jié)果。雖然復(fù)蘇力度不是V型反轉(zhuǎn)，但回升力度已經(jīng)很大，一定程度上可以提振市場(chǎng)信心。

　　現(xiàn)在價(jià)值投資已成為A股市場(chǎng)最主流的投資理念，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，與個(gè)人投資股票相比，投資基金具有更大勝算，從2015年6月12日5178點(diǎn)到現(xiàn)在正好五周年，在過(guò)去五年中雖然指數(shù)下跌了40%，但仍有一批基金出現(xiàn)了較理想的收益。根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，前海開(kāi)源基金在過(guò)去五年成功實(shí)現(xiàn)兩次逃頂、三次抄底，奪得了五年來(lái)股票型基金與混合類(lèi)基金的第一名，其中前海開(kāi)源再融資股票基金以107.78%的收益排名普通股票型基金的第一名，前海開(kāi)源國(guó)家較優(yōu)勢(shì)混合以132.78%的收益排名混合類(lèi)基金第一名。從5178點(diǎn)到現(xiàn)在，前海開(kāi)源基金能獲得普通股票型混合基金雙料冠軍，再次說(shuō)明堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，同時(shí)通過(guò)對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)的判斷來(lái)抓住市場(chǎng)的方向性機(jī)會(huì)，可以獲得較好的投資回報(bào)。未來(lái)A股市場(chǎng)的走勢(shì)依然是分化的走勢(shì)，建議投資者還是以價(jià)值投資作為最主要的投資理念。