博時基金王祥：市場風險偏好反復切 黃金價格中樞或上升

　　上周上半周，全球依然處于對開始放松疫情封鎖措施、經(jīng)濟活動重啟的期盼，投資者風險偏好高漲，美元與黃金則遭遇拋售；到了周三美聯(lián)儲決議公布了經(jīng)濟前景的黯淡預期，以及"警告"復蘇的風險，再加上市場對于美國第二波疫情的擔憂，市場走勢風云突變，美股大跌，避險資產(chǎn)獲得了資金的涌入。國際金價并未在1700美元下方耽擱太久，短暫的調(diào)整之后再次向近期交易區(qū)間上沿1750美元發(fā)起了挑戰(zhàn)。

　　北京時間上周四凌晨2點，美聯(lián)儲一如預期未做出任何政策調(diào)整。美聯(lián)儲重申將繼續(xù)為經(jīng)濟提供非常規(guī)支出的承諾，同時政策制定者預計今年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將萎縮6.5%，年底失業(yè)率將達到9.3%。點陣圖顯示，美聯(lián)儲預計將維持利率在當前水平直至2022年年底。此外，印度黃金進口量巨幅萎縮，5月份印度黃金進口量劇降至1.3噸，而去年同期的進口量達134噸。朝鮮半島局勢也趨向緊張。

　　近一段時間歐美經(jīng)濟體趨向重啟經(jīng)濟的主觀意愿與較為疲弱的疫情管理之間的矛盾給未來的實質(zhì)復蘇帶來了更多的不確定性。美國政府層面為了應對大選的政治訴求，以及全球總需求萎縮情景下，更多的分配摩擦，開始竭力向外輸出壓力，對內(nèi)則灌輸對立主義思潮。而這種思潮的興起本身也將打破長久以來脆弱的社會平衡，而站在個體本身，對于未來的不確定性將更容易拔高其對于意識形態(tài)的敏感度，這就是促成目前全球抗議與抗疫并行的邏輯循環(huán)。

　　因此，無論是對政治的不確定性，還是經(jīng)濟的不確定性，乃至社會穩(wěn)定的不確定性，黃金正越來越得到更多資金的青睞，全球黃金ETF已經(jīng)呈現(xiàn)了12周的連續(xù)流入，即使在權(quán)益市場自低位紛紛收獲逾25%升幅的背景下，黃金也僅僅維持高位盤整，而未顯著走低，這樣的類似場景也僅在1982年10月得以短暫一現(xiàn)。在疫情反復的預期以及進一步的刺激政策受制于競選博弈的情況下，市場風險偏好反復切換將再次抬高市場波動率水平，黃金價格中樞也將伴隨其而逐步上升。