博時基金王祥：市場風險偏好反復切 黃金價格中樞或上升

　　上周上半周，全球依然處于對開始放松疫情封鎖措施、經(jīng)濟活動重啟的期盼，投資者風險偏好高漲，美元與黃金則遭遇拋售；到了周三美聯(lián)儲決議公布了經(jīng)濟前景的黯淡預期，以及"警告"復蘇的風險，再加上市場對于美國第二波疫情的擔憂，市場走勢風云突變，美股大跌，避險資產(chǎn)獲得了資金的涌入。國際金價并未在1700美元下方耽擱太久，短暫的調整之后再次向近期交易區(qū)間上沿1750美元發(fā)起了挑戰(zhàn)。

　　北京時間上周四凌晨2點，美聯(lián)儲一如預期未做出任何政策調整。美聯(lián)儲重申將繼續(xù)為經(jīng)濟提供非常規(guī)支出的承諾，同時政策制定者預計今年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將萎縮6.5%，年底失業(yè)率將達到9.3%。點陣圖顯示，美聯(lián)儲預計將維持利率在當前水平直至2022年年底。此外，印度黃金進口量巨幅萎縮，5月份印度黃金進口量劇降至1.3噸，而去年同期的進口量達134噸。朝鮮半島局勢也趨向緊張。

　　近一段時間歐美經(jīng)濟體趨向重啟經(jīng)濟的主觀意愿與較為疲弱的疫情管理之間的矛盾給未來的實質復蘇帶來了更多的不確定性。美國政府層面為了應對大選的政治訴求，以及全球總需求萎縮情景下，更多的分配摩擦，開始竭力向外輸出壓力，對內(nèi)則灌輸對立主義思潮。而這種思潮的興起本身也將打破長久以來脆弱的社會平衡，而站在個體本身，對于未來的不確定性將更容易拔高其對于意識形態(tài)的敏感度，這就是促成目前全球抗議與抗疫并行的邏輯循環(huán)。

　　因此，無論是對政治的不確定性，還是經(jīng)濟的不確定性，乃至社會穩(wěn)定的不確定性，黃金正越來越得到更多資金的青睞，全球黃金ETF已經(jīng)呈現(xiàn)了12周的連續(xù)流入，即使在權益市場自低位紛紛收獲逾25%升幅的背景下，黃金也僅僅維持高位盤整，而未顯著走低，這樣的類似場景也僅在1982年10月得以短暫一現(xiàn)。在疫情反復的預期以及進一步的刺激政策受制于競選博弈的情況下，市場風險偏好反復切換將再次抬高市場波動率水平，黃金價格中樞也將伴隨其而逐步上升。