連續(xù)三年超配食品飲料 解碼嘉實基金消費賽道投資新風向

民以食為天，食品飲料行業(yè)近十年漲幅冠絕A股市場。Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年1月1日至2020年5月31日，上證綜指下跌12.96%，申萬28個一級子行業(yè)中，漲幅位居前三的為食品飲料、家用電器、計算機，累計漲幅分別為420%、274%、181%。公募基金作為市場主力，行業(yè)配置能力具有極強前瞻性。以嘉實基金(博客,微博)為例，其最近三年持續(xù)超配食品飲料行業(yè)，截至2019年末，嘉實基金持有食品飲料市值為119億元，為其持有的第三大市值行業(yè)，占股票投資市值比例為8.93%，超額配置比例為2.19%。

在成熟資本市場，食品飲料是一個常牛賽道，孕育出大量漲幅10倍以上的牛股。過去50年，美國上市公司漲幅排名前20的標的當中，一半來自于消費品。日本、歐洲等市場，都有類似的結(jié)論。A股市場的白酒、乳制品、調(diào)味品、肉制品等細分領(lǐng)域，過去20年間也出現(xiàn)了漲幅巨大的牛股。嘉實基金認為，食品飲料行業(yè)是一個非常典型、稀缺，且長坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道。目前整個中國的消費行業(yè)都在處在一個成長的中前期階段。對于擁有品牌，消費者有很強認知的公司，有理由相信其有機會成為百年以上常青公司。

對于疫情之后食品飲料的投資機會，嘉實基金從兩個維度捕捉線索。一是結(jié)構(gòu)性的個股超額收益機會。疫情之后食品飲料的大部分子行業(yè)，可能會出現(xiàn)一批份額逐步提升的龍頭公司，具有強品牌力、強定價能力，以及相對表現(xiàn)更好的競爭優(yōu)勢品牌會相對受益。二是自上而下的行業(yè)收益機會。疫情對整個消費者行為特征可能會帶來一些比較長期、非常深刻的影響，從而催生出新的商業(yè)模式，以及新的產(chǎn)業(yè)投資機會。

以餐飲為例，這次疫情對餐飲行業(yè)的短期沖擊巨大，從中長期而言，可能會改變消費者消費行為，甚至政策方向，最終推動整個企業(yè)未來的商業(yè)模式所選擇的餐飲模式。嘉實基金表示，未來的趨勢主要集中在餐飲連鎖化和現(xiàn)代化。在這個趨勢之下，餐飲行業(yè)具備三類投資機會：一是聚焦在2B業(yè)務(wù)市場的專業(yè)性供應(yīng)鏈企業(yè)；二是聚焦在冷鏈，生鮮物流重資產(chǎn)型的行業(yè)；三是預制品、半成品供應(yīng)商。

事實上，嘉實基金是較早布局消費賽道的公募基金公司，嘉實新消費2015年3月便已成立。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，該基金以1.8945元的復權(quán)單位凈值創(chuàng)出成立以來新高，其成立以來總回報達89.46%，年化回報為13.02%，同期上證綜指下跌18.28%。在晨星最新一期評級當中，嘉實新消費三年期和五年期均獲得最高的五星級評價。

據(jù)了解，嘉實基金在消費板塊上投資收益的底層邏輯，主要來自于其基于長期深度研究建立起來的行業(yè)知識庫。嘉實基金對大部分的消費行業(yè)，特別是食品飲料行業(yè)已經(jīng)形成了90%以上研究覆蓋。對于已覆蓋過的行業(yè)，形成了一個非常全面的研究框架體系�！安蝗ベ嵅┺牡腻X，不去賺價值觀不正的錢；主要賺的是行業(yè)收益和個股超額收益的錢�！奔螌嵒�金的大消費投資通過一個不斷迭代的深度研究系統(tǒng)，基于行業(yè)與個股的選擇，最終實現(xiàn)整個組合的持續(xù)超額回報。