博時(shí)基金王祥：黃金迎階段性調(diào)整 或提供較好買入時(shí)機(jī)

　　黃金市場(chǎng)在過(guò)去的一周里整體表現(xiàn)疲軟，由于歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)于復(fù)工復(fù)產(chǎn)的預(yù)期進(jìn)一步趨于強(qiáng)烈，股市的連續(xù)反彈也強(qiáng)化了這種疫情正趨于過(guò)去的主流思潮。從股市中的行業(yè)分化可以看到，受疫情沖擊最嚴(yán)重的航空、酒店、旅游和餐飲類行業(yè)本周成為了上漲明星。這種風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善開始吸引資金從債券等防御資產(chǎn)轉(zhuǎn)向股市，美國(guó)國(guó)債收益率本周連續(xù)反彈，且收益率曲線正趨于陡峭。在這樣的背景下黃金資產(chǎn)自然承受了一定的獲利了結(jié)，短期調(diào)整壓力上升。

　　美國(guó)勞工部公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)喜出望外。美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)人口意外激增250.9萬(wàn)，創(chuàng)下至少自1939年以來(lái)美國(guó)歷史上最大的單月就業(yè)增長(zhǎng)，市場(chǎng)預(yù)期減少800萬(wàn)。失業(yè)率降至13.3%，僅僅次于4月的高位。但是隨后美國(guó)勞工部統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的報(bào)告顯示，由于分層抽樣和數(shù)據(jù)收集等錯(cuò)誤原因，當(dāng)月美國(guó)失業(yè)率可能被低估了3.1%。美國(guó)政府宣布取消一項(xiàng)禁止中國(guó)客運(yùn)航空公司飛往美國(guó)的計(jì)劃，此前中國(guó)表示外國(guó)航空公司可以飛往中國(guó)。不過(guò)，新命令限制中國(guó)的航空公司每周飛往美國(guó)的航班不得超過(guò)兩班。美國(guó)大豆出口商周五連續(xù)第四個(gè)交易日達(dá)成大筆出口交易，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這些大豆將出口給中國(guó)。由于主要大豆供應(yīng)商巴西大豆價(jià)格上漲，中國(guó)本周加快了采購(gòu)美國(guó)大豆的步伐。

　　周內(nèi)最為重磅的數(shù)據(jù)在于周五公布的5月非農(nóng)意外激增250.9萬(wàn)人，失業(yè)率13.3%。而之前的市場(chǎng)預(yù)期值為減少750萬(wàn)人，這1000萬(wàn)人的差額明顯點(diǎn)爆了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，美股新高在望而黃金則迅速跳水近40美元。不過(guò)在后續(xù)勞工部統(tǒng)計(jì)局公布的就業(yè)報(bào)告中，承認(rèn)由于分層抽樣和數(shù)據(jù)收集等錯(cuò)誤原因，當(dāng)月美國(guó)失業(yè)率可能被低估了3.1%。這意味著按此口徑調(diào)整的話，5月失業(yè)率或?yàn)?6.4%，將超過(guò)4月時(shí)的峰值記錄，統(tǒng)計(jì)局報(bào)告也提示了這一錯(cuò)誤可能在4月的就業(yè)報(bào)告中也同樣存在。美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)雖然近幾周連續(xù)下行，但絕對(duì)值仍高，且持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)也穩(wěn)定在非常高的水平。這些都表明市場(chǎng)預(yù)期較實(shí)際情況可能存在顯著樂(lè)觀。同時(shí)對(duì)美國(guó)微觀消費(fèi)數(shù)據(jù)的跟蹤來(lái)看，其恢復(fù)速度也較為緩慢。

　　雖然說(shuō)最終決定資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)的因素是市場(chǎng)認(rèn)識(shí)而不一定是真相本身，但是兩者之間的重大偏離必然是無(wú)法長(zhǎng)期存續(xù)的。在短期風(fēng)險(xiǎn)偏好的進(jìn)一步釋放后，黃金的階段性調(diào)整有望如之前的數(shù)次類似場(chǎng)景一般提供良好的逢低買入機(jī)遇。