融通基金劉安坤：利率上升有利于順周期資產

　　數(shù)據(jù)顯示，從5月中下旬開始，十年期國債收益率和一年期國債收益率分別從2.6%、1.3%上升至2.85%、2.1%，7天Shibor從1.56%上升至1.9%，調整幅度較大。

　　對此，融通逆向策略基金經(jīng)理劉安坤認為，利率上升是“寬貨幣”向“寬信用”轉移的結果，有利于市場繼續(xù)往順周期類資產轉移，建議關注估值偏低的可選消費（家電、汽車、消費電子、酒店）、保險銀行、重卡工程機械等。

　　劉安坤分析，利率上升是宏觀變化的中間變量，經(jīng)濟逐步恢復和貨幣邊際轉緊是根本原因，前者占主導。

　　債市的調整使股市產生了兩點疑問，第一，是否會造成2013年錢荒或2016年底的股市大幅回調？第二，對接下來的市場風格有怎樣的影響？

　　劉安坤分析，第一，預計不會造成2013年、2016年的股市大幅回調行情，因為彼時的調整跟金融去杠桿的大環(huán)境有關，2013年是銀行8號文管控銀行間的資金空轉，2016年底是新一輪金融去杠桿的開啟時點。從央行近期的表態(tài)看，對近期出現(xiàn)的資金空轉是有所警惕的，但當前的經(jīng)濟環(huán)境不支持強力的貨幣收緊動作，而且“兩會”提出M2增速要明顯高于去年，所以貨幣大體維持適度寬松。第二，市場風格有利于順周期類資產，長端國債利率本質上是經(jīng)濟強弱的表征指標，當前利率抬升既有短期防止資金空轉的貨幣因素，央行也有意引導資金到信用市場即實體經(jīng)濟去。同時經(jīng)濟逐漸恢復也是長端利率上升的重要因素，也是央行認為沒必要繼續(xù)加碼貨幣的原因，所以，我們判斷，就市場風格而言，疫情后逐步恢復的順周期資產占優(yōu)。

　　劉安坤判斷，當前的市場環(huán)境有點類似2019年9-10月，二級市場上不同資產的估值分化巨大，估值處于相對低位的資產（均為順周期資產）出現(xiàn)邊際變化，彼時是補庫存的經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善，現(xiàn)在是疫情后經(jīng)濟數(shù)據(jù)的逐步改善。我們認為，可以關注可選消費、保險銀行、重卡工程機械等。