楊德龍：用好這三個行業(yè)分析模型 掌握如何選對行業(yè)、選好公司

　　做價值投資，說到底就是選對行業(yè)、選好公司，然后長期持有。很多人對于選擇行業(yè)并沒有太好的這個方法，結果在一些夕陽行業(yè)里面，即使怎么選個股，最后的收益都不高。用什么模型來選行業(yè)？今天我就給大家分享一下，我的體會和心得。

　　今天重點給大家介紹三個行業(yè)分析模型，供大家參考。第一個模型是 PEST的模型， PEST就是4個英文的縮寫。 所謂PEST，是由幾個英文單詞首字母組成的： P就是政治（Politics），E是經(jīng)濟（Economy），S是社會（Society），T是技術（Technology）。這些是企業(yè)的外部環(huán)境，一般不受企業(yè)掌控。而宏觀環(huán)境對行業(yè)的影響是非常重要的，只有把握住宏觀發(fā)展的趨勢，才能判斷行業(yè)的發(fā)展方向。

　　第二個模型給大家講一下SWOT模型。所謂SWOT分析，是基于內外部競爭環(huán)境和競爭條件下的態(tài)勢分析，S （strengths）是優(yōu)勢、W （weaknesses）是劣勢，O （opportunities）是機會、T （threats）是威脅。運用這個模型，可以對行業(yè)所處的競爭環(huán)境進行全面、系統(tǒng)、準確的分析，從而制定相應的發(fā)展戰(zhàn)略、計劃以及對策等。SWOT分析常常被用來做企業(yè)內部分析，但實際上，它作為行業(yè)分析工具也十分有用。

　　第三個就是波特五力模型，包括現(xiàn)有的競爭者，潛在的競爭者，上游的供貨商，下游客戶，以及公司自身的產(chǎn)品的可替代性等等。通過這5個方面的分析來看一個行業(yè)是不是好行業(yè)，一會我會詳細的給大家做比較通俗易懂的解釋，這三個模型在分析行業(yè)的時候都是比較有用的，可能很多人也都聽過。

　　我們先講第一個PEST模型，這模型主要是通過大的環(huán)境去判斷一個行業(yè)。首先我們要看 politics就是政治環(huán)境或者政策環(huán)境，這幾年在供給側結構性改革的時候，一些產(chǎn)能過剩的行業(yè)，就出現(xiàn)了去產(chǎn)能關掉一些小的煤炭鋼鐵廠，對于這些被關掉的廠來說，肯定是損失巨大，但是對于這個行業(yè)大的龍頭企業(yè)來說是利好。因為行業(yè)的集中度提高了，行業(yè)的產(chǎn)能過剩的局面改善了。所以前幾年我們看到周期股有了一波上漲，所以政治環(huán)境非常重要，一旦政策上推動的政策的環(huán)境。

　　而行業(yè)政策一改變，可能這個行業(yè)就會出現(xiàn)大跌。最典型的案例就是新能源汽車。新能源汽車在前幾年大量補貼的時候，新能源汽車板塊飆漲，甚至有的個股漲了5~10倍。但是到2018年，由于對新能源汽車的補貼滑坡，又加上之前炒的過高，獲利回吐，結果導致新能源汽車板塊暴跌，甚至有的跌百分之七八十，可見政策的影響是非常大的。甚至有人把A股叫做“政策市”，有時候政策環(huán)境方面的影響無疑是非常致命的：

　　第二個E是指Economy，指的是經(jīng)濟的宏觀基礎，在這種經(jīng)濟大環(huán)境之下，哪些行業(yè)有機會，哪些行業(yè)沒機會，這幾年為什么科技股迎來了大的機會？這其實和經(jīng)濟轉型有關，以前我們靠的傳統(tǒng)的行業(yè)，金融地產(chǎn)、石油石化這些行業(yè)，工業(yè)企業(yè)發(fā)展得非常好，但是現(xiàn)在的話，經(jīng)濟已經(jīng)轉型到新經(jīng)濟了， BATJ就起了，美團拼多多崛起了，芯片軟件這些科技企業(yè)崛起了，在這種經(jīng)濟環(huán)境之下，這些科技類的企業(yè)他們就會有比較好的投資機會。而傳統(tǒng)的很多行業(yè)則是因為工業(yè)化完成而逐步的退出歷史舞臺，所以我們必須得進行轉型。這幾年安防這些新經(jīng)濟企業(yè)，還有語音識別，人工智能等都發(fā)展的不錯，這就是經(jīng)濟層面的原因。

　　我們再看這個S代表的實際上就是社會特點，S指的是社會的經(jīng)濟結構，還有人口紅利等方面的問題。以前我們出口為主的這種經(jīng)濟情況之下，人口紅利對我們出口企業(yè)貢獻很大，什么叫人口紅利呢？以一個比較低的價格，你會招到源源不到的勞動力，這就是人口紅利。

　　但是現(xiàn)在這些出口貿(mào)易企業(yè)普遍不佳，一部分是因為我國青壯年勞動力向城市轉移的過程已經(jīng)基本結束，人口紅利很難再支持這種代工模式的發(fā)展�，F(xiàn)在很多代工廠開始轉移到東南亞，所以在投資這些貿(mào)易企業(yè)，你肯定是難以獲利的。出口貿(mào)易行業(yè)，我為什么一直不推薦就是這個原因。

　　T很好理解就是technology，技術的重要性是不言而喻的。這里既包含技術變遷、技術突破對企業(yè)的影響，還有技術和政治、經(jīng)濟、社會環(huán)境之間的互相作用。科技不僅是全球化的驅動力，也是企業(yè)的競爭優(yōu)勢所在。

　　我們接著分析所謂的模型SWOT模型，也是有4個英文字母， strengths就是優(yōu)勢，weaknesses就是劣勢， opportunities就是機會，threats就是威脅。

　　我們再看一個行業(yè)的時候，要看這個行業(yè)它的發(fā)展優(yōu)勢在哪，劣勢在哪？發(fā)展的前景有沒有威脅，這對于研究一個行業(yè)是非常重要的。如果說一個行業(yè)的發(fā)展面臨著技術進步的危險，你就要小心了。

　　其實剛才講到電商的例子，前幾年我記得有一些投資人問我，現(xiàn)在的商場估值特別低，商場擁用的土地賣掉，都比它的市值大。但是為什么這幾年商場的股票、零售的股票還是一直在下跌，市值從幾百億變成了幾十億，其實就是因為這個行業(yè)面臨著電商的威脅。馬云已經(jīng)顛覆了整個零售體系，現(xiàn)在你看商場里面除了一樓的餐飲，其他層基本上沒什么人，商場的實體店淪落為試衣間，很多人試了衣服之后，轉身在手機上下單，因為網(wǎng)上便宜。如果說你無視這種行業(yè)的威脅，去投資于零售行業(yè)肯定是虧的很慘。

　　當然，我們也要看到機會，比如說這次疫情，對于醫(yī)藥板塊就是一個很大的機會。創(chuàng)新藥、疫苗，還有生產(chǎn)防護設備的都大漲了，這其實就是我們要在危機中看到機會。像云計算、云會議、云辦公這些都是受益于疫情的，視頻直播網(wǎng)紅經(jīng)濟直播帶貨，這不也是受益于疫情的嗎？這就是看到這個機會。當然，有的機會往往是早期是看不出來的。比方說電商剛出來的時候，很多人并不相信馬云，馬云到美國想募集100萬美元都沒有募集成功，后來幸虧孫正義非常有眼光，給了他很大一筆錢，來投資做了阿里的大股東。阿里成為世界上最大的電商公司之一。

　　蘋果手機剛推出智能手機的時候，很多人也沒有看到智能手機的機會。國內的手機廠商后來看iPhone暢銷，都開始來做智能手機了，像雨后春筍一般起來，很有意思的是國內很多手機廠商做的iPhone比iPhone功能更多，有人說我在公交車上看到了各種iPhone手機，有翻蓋的，有雙卡雙待的，還有超長待機的，還有喇叭是超強高音的，這些山寨貨開發(fā)的功能更多。

　　我們再看第三個模型就是波特五力模型，學管理學的人應該都對這個模型比較熟。它是指行業(yè)中的5種力量，對于行業(yè)長期發(fā)展的影響，有哪5種力量呢？一個是現(xiàn)有行業(yè)的競爭者的競爭力，潛在競爭者的競爭力，替代品的替代能力，供應商的討價還價能力以及下游客戶的討價還價能力。通過波特五力模型，你可以清楚的知道一個行業(yè)是不是好行業(yè)，為什么我一直給大家講消費行業(yè)是一個好行業(yè)呢？因為消費行業(yè)的護城河深，它的品牌的形成不是一天兩天的，需要很長的時間。

　　比如說茅臺(600519)，茅臺的品牌不是說你花資本就能砸出來的，據(jù)說娃哈哈董事長宗慶后先生曾經(jīng)發(fā)出過豪言，要砸400億再造一個茅臺！但是到現(xiàn)在也沒見娃哈哈生產(chǎn)白酒。如果當年他能夠拿400億在二級市場上買茅臺的股票，直接做茅臺的股東，現(xiàn)在增值十幾倍成首富了。再造一個茅臺不如直接買茅臺的股票，隔行如隔山。為什么白酒這個行業(yè)好呢？白酒說白了就是糧食加水，對吧？固定資產(chǎn)投資很少，毛利率極其高，茅臺的毛利達到90%，其他白酒雖然沒有這么高，也差不多，所以白酒是一個好行業(yè)。

　　但是鋼鐵行業(yè)卻不是一個好行業(yè)，為什么？我們可以用波特五力行業(yè)模型分析一下。鋼鐵的上游就是全球三大鐵礦石巨頭，他們幾乎壟斷了全球鐵礦石的貿(mào)易，力拓、必和必拓和淡水河谷。鐵礦石的上游這些巨頭太強勢，當行業(yè)好的時候，鐵礦石價格水漲船高，吃掉了鋼鐵廠的利潤，行業(yè)不好的時候，鐵礦石廠商也不降價，鋼鐵廠比較被動。

　　而鋼鐵廠的下游基本上是屬于汽車廠、建筑商，都屬于大客戶，又加上鋼鐵行業(yè)競爭非常充分，全國各地好多鋼鐵廠對，在下游客戶談判的時候有處于劣勢，下游客戶的議價能力更強，所以行業(yè)好的時候，沒法加價，行業(yè)不好的時候還要被客戶壓價，否則的話客戶可能就轉向其他鋼鐵廠。我們會看到鋼鐵行業(yè)這不是一個好的行業(yè)。

　　這是給大家舉例子來說一下，怎么用這些模型來分析一個行業(yè)是不是好行業(yè)。做價值投資，第一個前提就是選好行業(yè)，然后選這個行業(yè)的好公司。巴菲特把做投資，把它稱為一門生意，既然是生意，那一定要選擇好的生意。如果本身這個行業(yè)是一個賺錢很難的行業(yè)，你怎么能把它作為一種好生意呢？學會這三個模型，大家可以融會貫通去分析你所持有的股票所處的行業(yè)是不是一個行業(yè)，未來面臨著哪些威脅？有哪些機會，然后在這些行業(yè)里面再選出好的公司，這樣的話你的投資就成功了一半了。

　　這是我在頭條圈子里給大家分享的關于行業(yè)選擇的問題。介紹了三個模型，PEST模型、SWOT模型和波特五力模型供大家參考，希望對大家的投資有幫助。還是那句話，堅持價值投資，做好公司的股東，才能抓住A股市場的機會。