楊德龍：用好這三個(gè)行業(yè)分析模型 掌握如何選對行業(yè)、選好公司

　　做價(jià)值投資，說到底就是選對行業(yè)、選好公司，然后長期持有。很多人對于選擇行業(yè)并沒有太好的這個(gè)方法，結(jié)果在一些夕陽行業(yè)里面，即使怎么選個(gè)股，最后的收益都不高。用什么模型來選行業(yè)？今天我就給大家分享一下，我的體會(huì)和心得。

　　今天重點(diǎn)給大家介紹三個(gè)行業(yè)分析模型，供大家參考。第一個(gè)模型是 PEST的模型， PEST就是4個(gè)英文的縮寫。 所謂PEST，是由幾個(gè)英文單詞首字母組成的： P就是政治（Politics），E是經(jīng)濟(jì)（Economy），S是社會(huì)（Society），T是技術(shù)（Technology）。這些是企業(yè)的外部環(huán)境，一般不受企業(yè)掌控。而宏觀環(huán)境對行業(yè)的影響是非常重要的，只有把握住宏觀發(fā)展的趨勢，才能判斷行業(yè)的發(fā)展方向。

　　第二個(gè)模型給大家講一下SWOT模型。所謂SWOT分析，是基于內(nèi)外部競爭環(huán)境和競爭條件下的態(tài)勢分析，S （strengths）是優(yōu)勢、W （weaknesses）是劣勢，O （opportunities）是機(jī)會(huì)、T （threats）是威脅。運(yùn)用這個(gè)模型，可以對行業(yè)所處的競爭環(huán)境進(jìn)行全面、系統(tǒng)、準(zhǔn)確的分析，從而制定相應(yīng)的發(fā)展戰(zhàn)略、計(jì)劃以及對策等。SWOT分析常常被用來做企業(yè)內(nèi)部分析，但實(shí)際上，它作為行業(yè)分析工具也十分有用。

　　第三個(gè)就是波特五力模型，包括現(xiàn)有的競爭者，潛在的競爭者，上游的供貨商，下游客戶，以及公司自身的產(chǎn)品的可替代性等等。通過這5個(gè)方面的分析來看一個(gè)行業(yè)是不是好行業(yè)，一會(huì)我會(huì)詳細(xì)的給大家做比較通俗易懂的解釋，這三個(gè)模型在分析行業(yè)的時(shí)候都是比較有用的，可能很多人也都聽過。

　　我們先講第一個(gè)PEST模型，這模型主要是通過大的環(huán)境去判斷一個(gè)行業(yè)。首先我們要看 politics就是政治環(huán)境或者政策環(huán)境，這幾年在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的時(shí)候，一些產(chǎn)能過剩的行業(yè)，就出現(xiàn)了去產(chǎn)能關(guān)掉一些小的煤炭鋼鐵廠，對于這些被關(guān)掉的廠來說，肯定是損失巨大，但是對于這個(gè)行業(yè)大的龍頭企業(yè)來說是利好。因?yàn)樾袠I(yè)的集中度提高了，行業(yè)的產(chǎn)能過剩的局面改善了。所以前幾年我們看到周期股有了一波上漲，所以政治環(huán)境非常重要，一旦政策上推動(dòng)的政策的環(huán)境。

　　而行業(yè)政策一改變，可能這個(gè)行業(yè)就會(huì)出現(xiàn)大跌。最典型的案例就是新能源汽車。新能源汽車在前幾年大量補(bǔ)貼的時(shí)候，新能源汽車板塊飆漲，甚至有的個(gè)股漲了5~10倍。但是到2018年，由于對新能源汽車的補(bǔ)貼滑坡，又加上之前炒的過高，獲利回吐，結(jié)果導(dǎo)致新能源汽車板塊暴跌，甚至有的跌百分之七八十，可見政策的影響是非常大的。甚至有人把A股叫做“政策市”，有時(shí)候政策環(huán)境方面的影響無疑是非常致命的：

　　第二個(gè)E是指Economy，指的是經(jīng)濟(jì)的宏觀基礎(chǔ)，在這種經(jīng)濟(jì)大環(huán)境之下，哪些行業(yè)有機(jī)會(huì)，哪些行業(yè)沒機(jī)會(huì)，這幾年為什么科技股迎來了大的機(jī)會(huì)？這其實(shí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有關(guān)，以前我們靠的傳統(tǒng)的行業(yè)，金融地產(chǎn)、石油石化這些行業(yè)，工業(yè)企業(yè)發(fā)展得非常好，但是現(xiàn)在的話，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)轉(zhuǎn)型到新經(jīng)濟(jì)了， BATJ就起了，美團(tuán)拼多多崛起了，芯片軟件這些科技企業(yè)崛起了，在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，這些科技類的企業(yè)他們就會(huì)有比較好的投資機(jī)會(huì)。而傳統(tǒng)的很多行業(yè)則是因?yàn)楣�業(yè)化完成而逐步的退出歷史舞臺(tái)，所以我們必須得進(jìn)行轉(zhuǎn)型。這幾年安防這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，還有語音識(shí)別，人工智能等都發(fā)展的不錯(cuò)，這就是經(jīng)濟(jì)層面的原因。

　　我們再看這個(gè)S代表的實(shí)際上就是社會(huì)特點(diǎn)，S指的是社會(huì)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，還有人口紅利等方面的問題。以前我們出口為主的這種經(jīng)濟(jì)情況之下，人口紅利對我們出口企業(yè)貢獻(xiàn)很大，什么叫人口紅利呢？以一個(gè)比較低的價(jià)格，你會(huì)招到源源不到的勞動(dòng)力，這就是人口紅利。

　　但是現(xiàn)在這些出口貿(mào)易企業(yè)普遍不佳，一部分是因?yàn)槲覈�青壯年勞�?dòng)力向城市轉(zhuǎn)移的過程已經(jīng)基本結(jié)束，人口紅利很難再支持這種代工模式的發(fā)展�，F(xiàn)在很多代工廠開始轉(zhuǎn)移到東南亞，所以在投資這些貿(mào)易企業(yè)，你肯定是難以獲利的。出口貿(mào)易行業(yè)，我為什么一直不推薦就是這個(gè)原因。

　　T很好理解就是technology，技術(shù)的重要性是不言而喻的。這里既包含技術(shù)變遷、技術(shù)突破對企業(yè)的影響，還有技術(shù)和政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)環(huán)境之間的互相作用�？萍疾粌H是全球化的驅(qū)動(dòng)力，也是企業(yè)的競爭優(yōu)勢所在。

　　我們接著分析所謂的模型SWOT模型，也是有4個(gè)英文字母， strengths就是優(yōu)勢，weaknesses就是劣勢， opportunities就是機(jī)會(huì)，threats就是威脅。

　　我們再看一個(gè)行業(yè)的時(shí)候，要看這個(gè)行業(yè)它的發(fā)展優(yōu)勢在哪，劣勢在哪？發(fā)展的前景有沒有威脅，這對于研究一個(gè)行業(yè)是非常重要的。如果說一個(gè)行業(yè)的發(fā)展面臨著技術(shù)進(jìn)步的危險(xiǎn)，你就要小心了。

　　其實(shí)剛才講到電商的例子，前幾年我記得有一些投資人問我，現(xiàn)在的商場估值特別低，商場擁用的土地賣掉，都比它的市值大。但是為什么這幾年商場的股票、零售的股票還是一直在下跌，市值從幾百億變成了幾十億，其實(shí)就是因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)面臨著電商的威脅。馬云已經(jīng)顛覆了整個(gè)零售體系，現(xiàn)在你看商場里面除了一樓的餐飲，其他層基本上沒什么人，商場的實(shí)體店淪落為試衣間，很多人試了衣服之后，轉(zhuǎn)身在手機(jī)上下單，因?yàn)榫W(wǎng)上便宜。如果說你無視這種行業(yè)的威脅，去投資于零售行業(yè)肯定是虧的很慘。

　　當(dāng)然，我們也要看到機(jī)會(huì)，比如說這次疫情，對于醫(yī)藥板塊就是一個(gè)很大的機(jī)會(huì)。創(chuàng)新藥、疫苗，還有生產(chǎn)防護(hù)設(shè)備的都大漲了，這其實(shí)就是我們要在危機(jī)中看到機(jī)會(huì)。像云計(jì)算、云會(huì)議、云辦公這些都是受益于疫情的，視頻直播網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)直播帶貨，這不也是受益于疫情的嗎？這就是看到這個(gè)機(jī)會(huì)。當(dāng)然，有的機(jī)會(huì)往往是早期是看不出來的。比方說電商剛出來的時(shí)候，很多人并不相信馬云，馬云到美國想募集100萬美元都沒有募集成功，后來幸虧孫正義非常有眼光，給了他很大一筆錢，來投資做了阿里的大股東。阿里成為世界上最大的電商公司之一。

　　蘋果手機(jī)剛推出智能手機(jī)的時(shí)候，很多人也沒有看到智能手機(jī)的機(jī)會(huì)。國內(nèi)的手機(jī)廠商后來看iPhone暢銷，都開始來做智能手機(jī)了，像雨后春筍一般起來，很有意思的是國內(nèi)很多手機(jī)廠商做的iPhone比iPhone功能更多，有人說我在公交車上看到了各種iPhone手機(jī)，有翻蓋的，有雙卡雙待的，還有超長待機(jī)的，還有喇叭是超強(qiáng)高音的，這些山寨貨開發(fā)的功能更多。

　　我們再看第三個(gè)模型就是波特五力模型，學(xué)管理學(xué)的人應(yīng)該都對這個(gè)模型比較熟。它是指行業(yè)中的5種力量，對于行業(yè)長期發(fā)展的影響，有哪5種力量呢？一個(gè)是現(xiàn)有行業(yè)的競爭者的競爭力，潛在競爭者的競爭力，替代品的替代能力，供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力以及下游客戶的討價(jià)還價(jià)能力。通過波特五力模型，你可以清楚的知道一個(gè)行業(yè)是不是好行業(yè)，為什么我一直給大家講消費(fèi)行業(yè)是一個(gè)好行業(yè)呢？因?yàn)橄�費(fèi)行業(yè)的護(hù)城河深，它的品牌的形成不是一天兩天的，需要很長的時(shí)間。

　　比如說茅臺(tái)(600519)，茅臺(tái)的品牌不是說你花資本就能砸出來的，據(jù)說娃哈哈董事長宗慶后先生曾經(jīng)發(fā)出過豪言，要砸400億再造一個(gè)茅臺(tái)！但是到現(xiàn)在也沒見娃哈哈生產(chǎn)白酒。如果當(dāng)年他能夠拿400億在二級市場上買茅臺(tái)的股票，直接做茅臺(tái)的股東，現(xiàn)在增值十幾倍成首富了。再造一個(gè)茅臺(tái)不如直接買茅臺(tái)的股票，隔行如隔山。為什么白酒這個(gè)行業(yè)好呢？白酒說白了就是糧食加水，對吧？固定資產(chǎn)投資很少，毛利率極其高，茅臺(tái)的毛利達(dá)到90%，其他白酒雖然沒有這么高，也差不多，所以白酒是一個(gè)好行業(yè)。

　　但是鋼鐵行業(yè)卻不是一個(gè)好行業(yè)，為什么？我們可以用波特五力行業(yè)模型分析一下。鋼鐵的上游就是全球三大鐵礦石巨頭，他們幾乎壟斷了全球鐵礦石的貿(mào)易，力拓、必和必拓和淡水河谷。鐵礦石的上游這些巨頭太強(qiáng)勢，當(dāng)行業(yè)好的時(shí)候，鐵礦石價(jià)格水漲船高，吃掉了鋼鐵廠的利潤，行業(yè)不好的時(shí)候，鐵礦石廠商也不降價(jià)，鋼鐵廠比較被動(dòng)。

　　而鋼鐵廠的下游基本上是屬于汽車廠、建筑商，都屬于大客戶，又加上鋼鐵行業(yè)競爭非常充分，全國各地好多鋼鐵廠對，在下游客戶談判的時(shí)候有處于劣勢，下游客戶的議價(jià)能力更強(qiáng)，所以行業(yè)好的時(shí)候，沒法加價(jià)，行業(yè)不好的時(shí)候還要被客戶壓價(jià)，否則的話客戶可能就轉(zhuǎn)向其他鋼鐵廠。我們會(huì)看到鋼鐵行業(yè)這不是一個(gè)好的行業(yè)。

　　這是給大家舉例子來說一下，怎么用這些模型來分析一個(gè)行業(yè)是不是好行業(yè)。做價(jià)值投資，第一個(gè)前提就是選好行業(yè)，然后選這個(gè)行業(yè)的好公司。巴菲特把做投資，把它稱為一門生意，既然是生意，那一定要選擇好的生意。如果本身這個(gè)行業(yè)是一個(gè)賺錢很難的行業(yè)，你怎么能把它作為一種好生意呢？學(xué)會(huì)這三個(gè)模型，大家可以融會(huì)貫通去分析你所持有的股票所處的行業(yè)是不是一個(gè)行業(yè)，未來面臨著哪些威脅？有哪些機(jī)會(huì)，然后在這些行業(yè)里面再選出好的公司，這樣的話你的投資就成功了一半了。

　　這是我在頭條圈子里給大家分享的關(guān)于行業(yè)選擇的問題。介紹了三個(gè)模型，PEST模型、SWOT模型和波特五力模型供大家參考，希望對大家的投資有幫助。還是那句話，堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，才能抓住A股市場的機(jī)會(huì)。