楊德龍：A股市場5月調(diào)整6月震蕩 結(jié)構(gòu)性機(jī)會值得關(guān)注

　　本周A股市場出現(xiàn)了一定的調(diào)整，和美股強(qiáng)勁回升相比A股走勢較弱，前期建議大家重點關(guān)注的食品飲料、白酒等消費(fèi)白馬股異軍崛起，很多消費(fèi)白馬股股價創(chuàng)出歷史新高，并不斷刷新歷史新高。多數(shù)科技股在本周由于受到美國的打壓，出現(xiàn)了較大幅度的回落，A股市場已經(jīng)完成了探底，進(jìn)入到筑底反彈階段，但反彈的過程還是一波三折。本周兩會順利閉幕，兩會上對于一些重要的政策進(jìn)行了部署，總體來看，齊心抗疫、提振經(jīng)濟(jì)增長、保就業(yè)是當(dāng)前工作的重點。雖然今年政府工作報告未提出明確的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，但這并不意味著放棄保增長。事實上，今年的財政政策會更加積極，貨幣政策也會更加寬松，這次疫情確實對我國經(jīng)濟(jì)各行各業(yè)都產(chǎn)生了比較大的沖擊，除了口罩、防護(hù)服、口服液、呼吸機(jī)、線上教育與辦公等少數(shù)受益于疫情的行業(yè)外，大多數(shù)行業(yè)受到不同程度的影響，今年的就業(yè)壓力也較大。在財政政策上已經(jīng)明確今年增加1萬億的財政赤字，另外再發(fā)行1萬億的特別國債來提升經(jīng)濟(jì)增速，不僅要加大新基建的投資，而且要加大傳統(tǒng)基建的投資，向地方政府進(jìn)行轉(zhuǎn)移支付，給地方政府更大財權(quán)來做基建投資，因為地方政府是基建投資的主題。新基建主要覆蓋的是東部發(fā)達(dá)沿海城市，傳統(tǒng)基建則遍布全國，特別是對于西部的經(jīng)濟(jì)開發(fā)是有利的。在貨幣政策方面，還是會適度的保持寬松，從而維護(hù)經(jīng)濟(jì)中充足的流動性，當(dāng)然和美聯(lián)儲、歐央行、日本央行大水漫灌式的刺激政策相比，我國的貨幣政策保持了一定的定力，沒有大量放水。

　　本周人民幣的走勢引起了大家的關(guān)注，人民幣相對美元出現(xiàn)了較大幅度貶值，本周有一日，人民幣相對美元的匯率跌了500點。為什么人民幣匯率在時點出現(xiàn)較大幅度貶值？我認(rèn)為與美國在科技、金融領(lǐng)域的打壓有關(guān)，加上在危機(jī)中大家對于美元的追逐，導(dǎo)致美元指數(shù)出現(xiàn)高位震蕩。美元走強(qiáng)對新興市場貨幣本身就是個壓力，但值得注意的是，我認(rèn)為人民幣并不具備長期貶值的基礎(chǔ)，未來人民幣還是以震蕩為主，再次大幅貶值的可能性已經(jīng)不大。

　　隨著疫情控制住，我國經(jīng)濟(jì)開始逐步的復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對于人民幣的走勢也會形成一定的支撐。

　　海外市場方面，本周美股出現(xiàn)了比較大的反彈。道瓊斯指數(shù)重新收盤站上25,000點，納斯達(dá)克指數(shù)收復(fù)了今年以來的失地，實現(xiàn)了正增長。美國的科技龍頭股，例如亞馬遜、Facebook及Alphabet的股價創(chuàng)出歷史新高，帶動了美股上漲。這幾周以來，投資者一直在權(quán)衡美國經(jīng)濟(jì)活動經(jīng)歷了上個月經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑后出現(xiàn)的穩(wěn)定跡象，冠狀病毒疫苗研發(fā)取得進(jìn)展也提振了市場的信心，因此美股在本周的表現(xiàn)比較好。首次申請失業(yè)救濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，疫情對于美國經(jīng)濟(jì)造成的傷害已經(jīng)見底，隨著各州逐步解除封鎖政策、穩(wěn)步下行的試驗數(shù)據(jù)，對股市的影響也越來越小。美國經(jīng)濟(jì)4月份應(yīng)該是一個底部，因為當(dāng)時美國經(jīng)濟(jì)幾乎陷入停滯，但之后經(jīng)濟(jì)開始有所好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲發(fā)布的經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書也明確指出，冠狀病毒疫情在最近幾周嚴(yán)重?fù)p害了美國經(jīng)濟(jì)，造成急劇失業(yè)和企業(yè)倒閉的情況，但與4月份相比經(jīng)濟(jì)活動有所回升，開始復(fù)蘇，這對于美國股市的走勢形成了一定的影響。

　　我在之前講過，全球金融市場巨震分為三個階段，現(xiàn)在就處于第二個階段，即反彈階段。原油價格出現(xiàn)了大幅反彈，紐交所7月交割的WTI期貨價格已上升至33.9美元/桶，倫敦布倫特原油期貨價格上升到36.33美元/桶。原油在之前一度出現(xiàn)70%的下跌，甚至5月交割的WTI原油期貨價格一度跌到-37.63美元/桶，但隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇及沙特俄羅斯的減產(chǎn)計劃的實施，原油庫存有所減少，帶動了原油價格的反彈。因此原油這樣的大宗商品價格波動是極大的，我一般不建議投資者參與原油期貨的交易。黃金價格則繼續(xù)回升，國際地緣政治關(guān)系緊張，提振了避險投資需求，紐約商品交易所8月交割的黃金期貨價格收盤已經(jīng)達(dá)到1728.3美元/盎司，我認(rèn)為將來突破歷史高點1910美元/盎司時間不會太久，因此我建議大家中長期還可以繼續(xù)關(guān)注黃金。今天前海開源黃金ETF在交易所正式上市交易，也引起了很多投資者的關(guān)注，投資于黃金時，選擇黃金ETF進(jìn)行配置是一個不錯的選擇，比選擇單獨(dú)的黃金股具有更多的確定性，可以避免個股的風(fēng)險。

　　當(dāng)前A股市場板塊輪動仍然比較快，消費(fèi)白馬股已經(jīng)屢創(chuàng)歷史新高，帶來了很高的回報，科技股則出現(xiàn)較大回落。下一步我們應(yīng)該怎么布局？首先我認(rèn)為消費(fèi)股還是可以堅定持有，不要因為消費(fèi)股股價上漲就開始拋掉，很多消費(fèi)品牌值得長期持有，除非短線做的非常好，可以做出差價，但這其實是很難的。我認(rèn)為對消費(fèi)股的投資策略就是買入并持有的策略，隨著越來越多的資金對于消費(fèi)白馬股股權(quán)價值的認(rèn)可，它們將來還有很大的上升空間。對于科技股，我認(rèn)為這一波調(diào)整已經(jīng)比較到位，如受到美國打擊，芯片、半導(dǎo)體、5G等板塊出現(xiàn)了大幅調(diào)整，新能源汽車前段時間也出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整，人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、特高壓等等都跌幅比較大，現(xiàn)在在市場的底部可以采取分批建倉的方式進(jìn)行抄底。但由于消費(fèi)股盈利更穩(wěn)定，投資風(fēng)險更低，所以建議50%以上的倉位還是要配置在消費(fèi)白馬股上，作為行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)的券商股可以提前埋伏，科技股也可以分批抄底，但這兩者加在一起不要超過50%，這種組合的風(fēng)險相對較小。當(dāng)然也可以配置一部分黃金類的資產(chǎn)來做風(fēng)險對沖，往往在經(jīng)濟(jì)下行股市表現(xiàn)不佳時，黃金有相對比較好的表現(xiàn)，可以考慮配置一部分黃金股。

　　接下來即將進(jìn)入6月份的交易，5月A股市場出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，“五窮六絕七翻身”，大家對于6月份的行情也比較擔(dān)心，從歷史上來看6月份市場漲跌參半。由于年終很多銀行要做結(jié)算，資金鏈在6月底往往比較緊張，很多人擔(dān)心是否會發(fā)生錢荒的問題。我認(rèn)為6月行情指數(shù)上還是以震蕩筑底為主，伺機(jī)反彈，但結(jié)構(gòu)性的機(jī)會依然可以關(guān)注，消費(fèi)股及科技龍頭股仍然是兩個最值得關(guān)注的方向。券商股則要等到行情真正啟動，作為行情的風(fēng)向標(biāo)才會有大幅上漲的機(jī)會，短期之內(nèi)還是維持震蕩調(diào)整的走勢。對于6月市場，我認(rèn)為結(jié)合分化的特征依然非常明顯，大家一定要堅持價值投資，選出業(yè)績優(yōu)良的股票進(jìn)行配置，才能抓住6月行情的機(jī)會，同時避免配置績差股、題材股，防止出現(xiàn)虧錢，這是我給大家當(dāng)前的投資建議。在這種多空交織的情況之下，還是會出現(xiàn)反復(fù)震蕩的現(xiàn)象，要抓住結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，做好公司股東，這是當(dāng)前最好的投資策略。