富國大通：兩會定調穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度 未來仍有操作空間

　　《2020年政府工作報告》釋放積極的政策信號，提出穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，2020年M2、社融增速要明顯高于去年，財政赤字率不低于3.6％。

　　對此，富國大通認為，未來積極政策的落地將有助于對沖疫情對經濟帶來的影響，同時實體經濟融資支持力度加大、中小微企業(yè)紓困舉措的陸續(xù)出臺也將緩解銀行資產質量壓力。

　　貨幣政策仍有操作空間

　　富國大通注意到，央行此前在5月10日出爐的《2020年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》稱，穩(wěn)健貨幣貨幣政策是有多重目標的。報告稱，貨幣政策要在多重目標中尋求動態(tài)平衡，更加重視經濟增長、就業(yè)等目標，以更大的政策力度對沖疫情影響，為有效防控疫情、支持實體經濟恢復發(fā)展營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　“下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，強化逆周期調節(jié)，保持流動性合理充裕�！毖胄蟹Q。

　　目前，常用的貨幣政策工具已經運用得較為充分，但相對于西方國家而言，我國央行的存款準備金率與利率工具仍有較大空間實施貨幣寬松行動，為經濟的平穩(wěn)運行乃至財政的下一步積極擴張營造適宜的貨幣金融條件。下階段通脹中樞回落將不構成較大制約，貨幣政策仍有操作空間，在多重目標中尋求動態(tài)平衡。

　　6月大概率下調MLF利率 以推動融資成本下降

　　央行此前發(fā)布的一季度貨幣政策報告稱，下一步，央行將繼續(xù)深化LPR改革釋放潛力，疏通市場利率向貸款利率的傳導渠道，推動降低貸款實際利率，支持企業(yè)復工復產和經濟社會發(fā)展。

　　富國大通分析認為，貨幣政策全年較為寬松的方向仍然不變。對于六月后的貨幣政策思路，為了配合財政政策，以降準為銀行釋放流動性將是央行最主要的思路，六月份甚至五月底開始每個周末都將是降準的窗口。并且為了推動融資成本下行，6月央行大概率將下調MLF利率。

　　總體而言，隨著國外貨幣政策環(huán)境走向寬松，國內貨幣和財政政策逆周期調節(jié)加碼，在穩(wěn)增長和降成本的訴求下，國內降息周期有望得以延續(xù)。