富國大通：兩會定調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度 未來仍有操作空間

　　《2020年政府工作報告》釋放積極的政策信號，提出穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，2020年M2、社融增速要明顯高于去年，財政赤字率不低于3.6％。

　　對此，富國大通認(rèn)為，未來積極政策的落地將有助于對沖疫情對經(jīng)濟(jì)帶來的影響，同時實體經(jīng)濟(jì)融資支持力度加大、中小微企業(yè)紓困舉措的陸續(xù)出臺也將緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力。

　　貨幣政策仍有操作空間

　　富國大通注意到，央行此前在5月10日出爐的《2020年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》稱，穩(wěn)健貨幣貨幣政策是有多重目標(biāo)的。報告稱，貨幣政策要在多重目標(biāo)中尋求動態(tài)平衡，更加重視經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)等目標(biāo)，以更大的政策力度對沖疫情影響，為有效防控疫情、支持實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　“下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕。”央行稱。

　　目前，常用的貨幣政策工具已經(jīng)運(yùn)用得較為充分，但相對于西方國家而言，我國央行的存款準(zhǔn)備金率與利率工具仍有較大空間實施貨幣寬松行動，為經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行乃至財政的下一步積極擴(kuò)張營造適宜的貨幣金融條件。下階段通脹中樞回落將不構(gòu)成較大制約，貨幣政策仍有操作空間，在多重目標(biāo)中尋求動態(tài)平衡。

　　6月大概率下調(diào)MLF利率 以推動融資成本下降

　　央行此前發(fā)布的一季度貨幣政策報告稱，下一步，央行將繼續(xù)深化LPR改革釋放潛力，疏通市場利率向貸款利率的傳導(dǎo)渠道，推動降低貸款實際利率，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。

　　富國大通分析認(rèn)為，貨幣政策全年較為寬松的方向仍然不變。對于六月后的貨幣政策思路，為了配合財政政策，以降準(zhǔn)為銀行釋放流動性將是央行最主要的思路，六月份甚至五月底開始每個周末都將是降準(zhǔn)的窗口。并且為了推動融資成本下行，6月央行大概率將下調(diào)MLF利率。

　　總體而言，隨著國外貨幣政策環(huán)境走向?qū)捤�，國�?nèi)貨幣和財政政策逆周期調(diào)節(jié)加碼，在穩(wěn)增長和降成本的訴求下，國內(nèi)降息周期有望得以延續(xù)。