楊德龍：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐A股市場(chǎng)迎來回升機(jī)會(huì)

　　近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)了連續(xù)調(diào)整，北上資金卻逆市流入。4月份北上資金流入A股超過533億，進(jìn)入5月份后外資加速流入A股，本周前兩個(gè)交易日，北上資金已經(jīng)累計(jì)凈買入60多億元，前期我建議大家重點(diǎn)關(guān)注的大消費(fèi)依然是外資的首選，科技白馬股也出現(xiàn)了一部分外資抄底的現(xiàn)象，但有一些科技股則被拋售。整體來看，外資在近期流入A股搶籌，說明外資對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)消費(fèi)股的價(jià)值認(rèn)可。據(jù)萬得統(tǒng)計(jì)顯示，從北上資金持股變動(dòng)金額行業(yè)分布來看，日常消費(fèi)凈買入超過20億元，位居首位，此外如醫(yī)療保健、可選消費(fèi)等板塊買入金額也比較多。外資流向是一個(gè)很重要的參考指標(biāo)，外資流入的股票并不是價(jià)格很低的或估值很低的股票，而是一些估值并不便宜的消費(fèi)白馬股。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周外資流入前5名的股票清一色都是消費(fèi)股，從第一名到第五名是茅臺(tái)(600519)、五糧液(000858)、海天、恒瑞和伊利。消費(fèi)白馬股也是我一直建議大家重點(diǎn)關(guān)注的板塊，我認(rèn)為消費(fèi)白馬股是我國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)，我國(guó)擁有世界上最大的消費(fèi)市場(chǎng)、世界上最多的消費(fèi)者，消費(fèi)白馬股特別是品牌消費(fèi)品具有長(zhǎng)期的投資價(jià)值。外資在全球配置時(shí)，無疑會(huì)選擇各國(guó)比較優(yōu)勢(shì)的股票，要買科技股首選美股，原因是美股的科技股較強(qiáng)，買消費(fèi)股則要選A股的消費(fèi)股，雖然這些消費(fèi)股當(dāng)前的估值并不低，但從長(zhǎng)期來看，由于消費(fèi)股的股權(quán)價(jià)值具有稀缺性，還會(huì)持續(xù)受到資金青睞。

　　醫(yī)藥、白酒、食品飲料，是消費(fèi)板塊三劍客，我一直建議大家重點(diǎn)關(guān)注。今年以來，這三個(gè)板塊輪番表現(xiàn)，先是由于疫情的利好刺激，醫(yī)藥板塊在今年大幅上漲，帶來了很高的超額收益，一些重倉醫(yī)藥股的基金，業(yè)績(jī)表現(xiàn)遙遙領(lǐng)先，在一季度占據(jù)了基金業(yè)績(jī)榜的前幾名。然后白酒板塊大幅上漲，特別是以茅老五為代表的白酒龍頭股股價(jià)不斷創(chuàng)出歷史新高，帶動(dòng)了白酒股整個(gè)板塊的上漲。近期食品飲料特別是乳業(yè)板塊大幅上漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤和市場(chǎng)的多數(shù)股票。消費(fèi)股的盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定，股權(quán)價(jià)值較高。消費(fèi)股大漲實(shí)際上代表了價(jià)值投資成為主流的投資理念。相比之下美股在最近強(qiáng)勁回升，美股上漲主要是靠科技股大漲。美國(guó)的科技龍頭股亞馬遜的股價(jià)創(chuàng)出歷史新高，這和A股市場(chǎng)的茅臺(tái)股價(jià)創(chuàng)出歷史新高有異曲同工之妙。因?yàn)槊绹?guó)科技行業(yè)比較發(fā)達(dá)，科技股具有比較強(qiáng)的投資價(jià)值，A股市場(chǎng)比較優(yōu)勢(shì)則是消費(fèi)股，因此消費(fèi)股的表現(xiàn)更佳。這本身并沒有孰優(yōu)孰劣，而是不同國(guó)家的比較優(yōu)勢(shì)不同，從投資的角度，資本是逐利的，必然會(huì)選擇各國(guó)不同比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè)和個(gè)股來進(jìn)行配置，從而獲得好的回報(bào)。不僅亞馬遜，如Facebook、奈飛等美國(guó)的科技龍頭股，在上周均創(chuàng)出歷史新高。A股的茅臺(tái)、恒瑞、邁瑞醫(yī)療(300760,股吧)等消費(fèi)白馬股也創(chuàng)出歷史新高，這是很有意思的現(xiàn)象。

　　海外市場(chǎng)方面，周二美股大幅收高，道指漲逾500點(diǎn)，其中金融股領(lǐng)漲，主要原因是市場(chǎng)關(guān)注到冠狀病毒疫苗研發(fā)的最新進(jìn)展及歐美重啟后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況。美股經(jīng)過第一階段大幅下跌之后，出現(xiàn)了快速回升，標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯指數(shù)均大幅反彈，納指更是收復(fù)了今年的失地，實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。現(xiàn)在影響市場(chǎng)的不確定因素主要是海外疫情仍然在擴(kuò)散過程中，周二默沙東公司宣布正研究?jī)煞N潛在的疫苗和一種針對(duì)冠狀病毒的實(shí)驗(yàn)性藥物，這讓投資者增強(qiáng)了對(duì)于疫苗研發(fā)成功的信心，從而帶動(dòng)了市場(chǎng)的快速反彈。歐美經(jīng)濟(jì)在二季度出現(xiàn)大幅回落，近期重啟歐美經(jīng)濟(jì)引起了市場(chǎng)的關(guān)注，在社交隔離措施被逐漸取消數(shù)周后，美國(guó)消費(fèi)者行為已經(jīng)開始出現(xiàn)明顯的改善，這對(duì)于市場(chǎng)的信心是一個(gè)比較大的提振，而歐洲方面，在解除封鎖線之后，歐洲的病毒病例下降，意味著解除旅行限制將成為下一個(gè)目標(biāo)，部分國(guó)家已經(jīng)放寬了邊境之間的旅行限制，這將會(huì)給歐洲旅游消費(fèi)行業(yè)帶來較大提振。華爾街標(biāo)志性的建筑紐約證券交易所周二重新開放，這是自3月20日因新冠疫情被迫全電子化交易，關(guān)閉紐交所之后第一次重新開放，是一個(gè)重要的象征，對(duì)美股市場(chǎng)的反彈起到了較大的推動(dòng)作用。高盛表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)逐漸重啟，高盛發(fā)布的重啟指數(shù)將會(huì)有緩慢回升，最終會(huì)拉回到2月3日達(dá)到100的水平，但需要經(jīng)過幾個(gè)月的時(shí)間。根據(jù)高盛的報(bào)告，美國(guó)消費(fèi)者恢復(fù)的速度依然比較慢，但受益于政府支票經(jīng)濟(jì)刺激，復(fù)蘇的跡象明顯，航空業(yè)也出現(xiàn)了需求觸底回升，美國(guó)航空和達(dá)美航空都指出航空旅游旅行需求在4月中旬觸底后小幅回升，這也是一個(gè)積極的信號(hào)。

　　歐美市場(chǎng)的回升以及全球經(jīng)濟(jì)的重啟復(fù)蘇對(duì)于A股市場(chǎng)的走勢(shì)會(huì)形成一定的支撐，近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，估值也已跌到了歷史底部，對(duì)于經(jīng)濟(jì)受到疫情沖擊的反應(yīng)已經(jīng)比較充分，下一步市場(chǎng)可能迎來回升的機(jī)會(huì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1-4月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額12,598億元，同比下降27.4%，降幅比1-3月份收窄9.3個(gè)百分點(diǎn)。4月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4,781.4億元，同比下降4.3%，降幅比3月份收窄30.6個(gè)百分點(diǎn)，即4月份隨著復(fù)產(chǎn)復(fù)工，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)下降幅度大幅收窄，這無疑是一個(gè)好消息。工信部公布的數(shù)據(jù)顯示，1-4月我國(guó)規(guī)模以上互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)企業(yè)完成業(yè)務(wù)收入3,446億元，同比增長(zhǎng)4.9%，增速較1-3月回升3.4個(gè)百分點(diǎn)，但仍低于去年同期15.3個(gè)百分點(diǎn)。在交通運(yùn)輸方面，1-4月，交通固定資產(chǎn)投資完成6,790億元，同比下降8.6%，其中4月完成2,999億元，同比增長(zhǎng)18.2%，4月交通運(yùn)輸行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)取得積極進(jìn)展，主要指標(biāo)延續(xù)回升勢(shì)頭，部分領(lǐng)域已接近或恢復(fù)至去年同期水平，這表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)在二季度有較快復(fù)蘇，這對(duì)于資本市場(chǎng)的表現(xiàn)是一個(gè)好消息。