博時基金王�。宏P(guān)注兩會 挖掘經(jīng)濟中長期主線

　　“兩會”持續(xù)召開，近期，博時基金研究部研究總監(jiān)王俊分享了他的投資觀點。他認為“兩會行情”是短期情緒波動，更多偏中長期的政策措施可以從政府工作報告得到印證，“兩會”作為特別重要的政策信息注入到市場來看，更重要的是關(guān)注市場基本面，投資者可秉持物美價廉的投資理念。

　　關(guān)注兩會中長期政策措施

　　王俊表示，今年“兩會”很重要，是對短期經(jīng)濟政策的定調(diào)，相對較為重要的兩個經(jīng)濟政策是貨幣政策和財政政策，貨幣政策要保持高于去年的貨幣增速，還要讓貨幣政策直達實體經(jīng)濟，提升金融對實體經(jīng)濟支持的力度；財政政策上有1萬億抗疫國債，提高財政赤字上限到3.6%以上，幫助實體經(jīng)濟克服影響，穩(wěn)定就業(yè)，“兩會”政策基本貫徹了“六�！焙汀傲�穩(wěn)”。

　　人大代表和政協(xié)委員提案更應(yīng)該關(guān)注中長期政策的落實，在舉國抗疫背景下，中國堅定改革決心，堅定走中國特色社會主義市場經(jīng)濟的道路，期待“兩會”期間代表和委員能夠提出更多行之有效的政策建議。

　　王俊認為，“兩會行情”是短期情緒波動，也是對投資者政策預(yù)期的校正，更多偏中長期的政策措施也能從政府工作報告得到印證，所以“兩會”作為特別重要的政策信息注入到市場來看，更重要的是關(guān)注市場基本面。

　　今年沒有設(shè)GDP目標(biāo)，王俊認為有兩個原因，一是國內(nèi)疫情控制后，復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度較快，在這個情況下，如果進一步加大刺激，或會有過熱風(fēng)險。

　　第二，從目前負面因素看，海外疫情進入平臺期，這個平臺期可能會持續(xù)很長時間，會造成中國外需下滑，所以不設(shè)定GDP增長目標(biāo)是實事求是的表現(xiàn)。

　　新基建對經(jīng)濟有很大促進作用

　　王俊表示，新基建看好兩個方向，一是整個信息基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，支撐企業(yè)以信息技術(shù)提升生產(chǎn)必須要有5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心，還要有網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)設(shè)施，所以信息基礎(chǔ)設(shè)施的投入就好像改革開放時期中國對水泥、公路、高鐵、碼頭的投入。二是公共衛(wèi)生體系的建設(shè)。建立更好的疫情防控體系，及早發(fā)現(xiàn)疫情，對老百姓(603883,股吧)的身體健康是特別重要的，會提升整個社會的福利，提升安全感。

　　新基建在建設(shè)過程中對整個經(jīng)濟具有促進作用，另外在建設(shè)的過程中，制度的制定和完善，能夠更好地支撐中國經(jīng)濟的中長期高質(zhì)量發(fā)展。

　　市場利好與風(fēng)險因素

　　王俊稱，整體來看支撐市場利好因素有兩點，第一從國內(nèi)的情況來看，經(jīng)過疫情的發(fā)酵和整個中國政府以及大家在疫情中的表現(xiàn)，人們對黨和政府的信心又到了高點，這是中長期最大的利好；第二國內(nèi)貨幣政策和海外貨幣政策的寬松，對股票類資產(chǎn)都是利好。

　　風(fēng)險有三點，第一A股市場的估值分化到了極端位置，有些特別貴的行業(yè)估值到了歷史上很高的水平，在這種不太穩(wěn)定的狀態(tài)下，如果有風(fēng)險因素暴露，可能會讓市場的波動率明顯上升。第二是海外市場的影響，美股不排除有調(diào)整壓力，如果出現(xiàn)調(diào)整，A股壓力也變大，北向資金大量流出就是外生風(fēng)險。第三是通脹問題，主要是在供給上有影響，包括糧食生產(chǎn)和原材料供應(yīng)。

　　未來三個行業(yè)有總量增長機會

　　第一從時間角度來看，國民花費在娛樂上的總時間肯定會增長，整個傳媒行業(yè)會有總量增長的機會。

　　第二從結(jié)構(gòu)來看，一些中國具有競爭優(yōu)勢的行業(yè)會有總量的機會。比如今年表現(xiàn)比較好的新能源汽車板塊，多年補貼構(gòu)建了一條具有全球競爭力的供應(yīng)鏈。這條供應(yīng)鏈會出現(xiàn)總量增長。

　　第三是手機流量增長，進入5G時代后，人均手機流量是確定性的增長。所有圍繞流量的行業(yè)，也是比較確定的增長。

　　投資者可秉持物美價廉的投資理念

　　王俊表示，第一，過去三年A股資本市場最大的變化是有很多長線資金進入，包括海外北向資金和國內(nèi)基金公司發(fā)行的兩到三年的封閉產(chǎn)品。長期投資者進入到市場，會更多回歸上市公司的基本面。

　　第二，監(jiān)管措施正在更好地塑造市場，從過去科創(chuàng)板注冊制的改革到未來創(chuàng)業(yè)板注冊制的改革，會出現(xiàn)很多有競爭力的公司，也會讓造假公司退市，營造一個好的市場環(huán)境。

　　第三，以上方面的變化會影響投資者的投資理念，投資者慢慢放棄短期發(fā)財?shù)哪铑^，有長期理財?shù)挠^念。未來整個市場的投資者結(jié)構(gòu)有變化，這些變化會驅(qū)動越來越多好公司價值的發(fā)現(xiàn)。

　　王俊進一步闡釋，他的投資理念歸納起來就是“物美價廉”�！拔锩馈笔钦嬲�找到好的行業(yè)，在行業(yè)里找到好的公司，“價廉”說的是估值問題，但估值是特別主觀的問題有多個衡量標(biāo)準(zhǔn)，如果投資標(biāo)的想變得更貴或估值更高，它需要更強勁的基本面，收入和盈利必須是加速狀態(tài)。如果從跨資產(chǎn)類別看估值問題，比如很多傳統(tǒng)行業(yè)的公司股息率特別高，如果上市公司經(jīng)營穩(wěn)定，能保證分紅派息的金額，其股息率會隨著利率下降而下降，股息率下降的過程中就是整個股價上漲的過程。

　　所以物美價廉的投資方法，就是要找到高勝率的投資機會，一是隨著時間的推移，這些公司會變得越來越好，二是等待高賠率的入手點，如果說一時半會沒有等到機會，但因為買得足夠便宜，所以也虧損相對較少。

　　基金投資需謹慎