嘉實(shí)基金王茜：低利率時(shí)代“固收+”多元配置優(yōu)勢凸顯

　　在全球低利率蔓延、宏觀貨幣政策相對寬松的背景下，兼顧固收與權(quán)益資產(chǎn)、避險(xiǎn)作用與收益增厚能力俱佳的“固收+”類產(chǎn)品持續(xù)受到投資者的關(guān)注。嘉實(shí)基金(博客,微博)固定收益業(yè)務(wù)體系配置策略組投資總監(jiān)王茜表示，固收類資產(chǎn)收益持續(xù)下行，以十年期國債為代表的無風(fēng)險(xiǎn)利率水平已處于偏低水平，同時(shí)權(quán)益資產(chǎn)今年以來盡管結(jié)構(gòu)分化明顯，但整體估值水平處于歷史偏低區(qū)間。在此背景下，通過自上而下大類資產(chǎn)的合理配置及動(dòng)態(tài)調(diào)整，輔以自下而上的結(jié)構(gòu)及個(gè)券、個(gè)股精選，“固收+”產(chǎn)品是可以在滿足中低風(fēng)險(xiǎn)的要求上，盡可能給大家?guī)�來更好回�?bào)。

　　王茜分析認(rèn)為，自2000年起中國家庭財(cái)富總值從3.7萬億美元增長至63.8萬億美元，年復(fù)合增長率超過了15%，催生了理財(cái)市場的巨大需求，加之資管新規(guī)和理財(cái)新規(guī)逐步落實(shí)，打破剛性兌付，促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)入透明多元的時(shí)代，傳統(tǒng)的理財(cái)需求亟需新型的投資工具來對接�！肮淌�+”產(chǎn)品的絕大多數(shù)資產(chǎn)配置于債券等固收類資產(chǎn)，其余資產(chǎn)配置股票等權(quán)益類資產(chǎn)，“+”代表基于固定收益之上的“彈性收益來源”，因此可在穩(wěn)健收益的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升收益率。

　　據(jù)了解，王茜目前還擔(dān)任嘉實(shí)基金固定收益投委會(huì)委員，長期管理社保組合以及公募基金組合。作為目前公募基金行業(yè)中任職時(shí)間最長的女性基金經(jīng)理之一，王茜在22年的固收投資中，逐漸形成自己的投資方法論，其擅長債券市場的趨勢把握、自上而下大類資產(chǎn)配置，以及個(gè)券的深入挖掘，注重組合的風(fēng)險(xiǎn)控制。由王茜領(lǐng)銜的嘉實(shí)基金配置策略組有10位投資經(jīng)理，團(tuán)隊(duì)成員能力圈覆蓋大類資產(chǎn)配置、信用研究和投資、宏觀研究、權(quán)益投資、技術(shù)分析等領(lǐng)域，策略組管理資產(chǎn)規(guī)模超千億元。

　　針對各類資產(chǎn)未來表現(xiàn)，王茜認(rèn)為，伴隨經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)，國內(nèi)仍將以總量松緊適度的中性貨幣政策為主，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化將帶來部分經(jīng)歷風(fēng)雨后的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)的信用債券配置拐點(diǎn)；就轉(zhuǎn)債而言，整體價(jià)格和估值水平雖經(jīng)歷了前期調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)有所釋放，但配置的安全邊際仍稍顯不足，貝塔機(jī)會(huì)更多來自于股票市場的上漲，還需要一定時(shí)間耐心的等待，同時(shí)年內(nèi)轉(zhuǎn)債市場擴(kuò)容空間較大，新品種的發(fā)行會(huì)提供更多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；就股票市場而言，雖然整體估值偏低，但今年結(jié)構(gòu)性分化演繹極致，部分行業(yè)估值繼續(xù)提升空間有限，價(jià)格的波動(dòng)更多來自于盈利和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，盡管在風(fēng)格上，當(dāng)前投資環(huán)境對成長類風(fēng)格更有利，但年內(nèi)伴隨經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)及無風(fēng)險(xiǎn)利率低位，年內(nèi)出現(xiàn)風(fēng)格輪換的可能性較大，我們將積極關(guān)注相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)。

　　具體到投資組合操作，王茜表示將在自下而上進(jìn)行信用債券底倉配置的基礎(chǔ)上，加大對利率債的波段操作力度；同時(shí)根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)，保持權(quán)益類資產(chǎn)的中性倉位配置，并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，目前在權(quán)益類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面我們將保持風(fēng)格及和行業(yè)的相對平衡，下一階段我們將積極關(guān)注低估值、高分紅類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資時(shí)機(jī)，力爭為投資人帶來理想的回報(bào)。