銀華信用季季紅債券鄒維娜：追求投資中的“長(zhǎng)準(zhǔn)穩(wěn)”

鄒維娜，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，擁有十余年豐富投資經(jīng)驗(yàn)，歷經(jīng)債券市場(chǎng)多輪牛熊，個(gè)人及帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)管理的產(chǎn)品涉及多資產(chǎn)，多個(gè)產(chǎn)品分別多次獲得金牛獎(jiǎng)等重量級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)。2012年10月加入銀華基金(博客,微博)，現(xiàn)任投資三部公募投資總監(jiān)、董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理。

在整個(gè)采訪過(guò)程中，鄒維娜始終圍繞兩個(gè)字進(jìn)行：穩(wěn)健。這是她為自己定義的風(fēng)格，也是鄒維娜執(zhí)掌的多只債基的風(fēng)格。如銀華信用季季紅債券基金，憑借一如既往的穩(wěn)健業(yè)績(jī)，摘得了第十七屆中國(guó)基金業(yè)金牛獎(jiǎng)“三年期開(kāi)放式債券型持續(xù)優(yōu)勝金�；�金”。

獎(jiǎng)項(xiàng)背后，彰顯的是她堅(jiān)實(shí)的底氣：鄒維娜已連續(xù)五年摘得三年期金�；�金獎(jiǎng)。2016年，她管理的銀華純債信用主題債券（LOF）也獲得了“三年期開(kāi)放式債券型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”；2017年和2018年，同樣由其執(zhí)掌的銀華信用四季紅獲得“三年期開(kāi)放式債券型持續(xù)優(yōu)勝金�；�金”。

但鄒維娜的特點(diǎn)并不止于穩(wěn)健。梳理其執(zhí)掌的銀華信用季季紅數(shù)年歷程不難發(fā)現(xiàn)，多次在市場(chǎng)發(fā)生重大變化時(shí)，她綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)判后審慎做出的決策總能領(lǐng)先一步，在市場(chǎng)尚未意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)或機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)，果斷操作，這也成就了其管理組合持續(xù)數(shù)年超越市場(chǎng)基準(zhǔn)的回報(bào)。

此外，很讓她值得驕傲的是，今年新發(fā)規(guī)模達(dá)40多億元的銀華匯盈均由個(gè)人投資者持有�！霸诠淌疹惍a(chǎn)品持有人多數(shù)都是機(jī)構(gòu)的背景下，主打固收+策略的銀華匯盈如果能為老百姓(603883,股吧)賺一點(diǎn)錢(qián)，對(duì)我來(lái)說(shuō)是很圓滿的�！彼�說(shuō)。

敬畏市場(chǎng) 也敬畏人性

“我從事投資工作12年，最幸運(yùn)的是早年有機(jī)會(huì)學(xué)習(xí)到正確的投資理念，并將其應(yīng)用到固定收益投資領(lǐng)域和公募基金產(chǎn)品管理中，受益匪淺，在后來(lái)的投資中也有了更具體的體會(huì)�！痹卩u維娜看來(lái)，正確的投資理念首要的是看長(zhǎng)期�！般y華基金作為一家基金公司，一直致力于做長(zhǎng)期正確的事。這種理念在具體投資工作中同樣重要。而債券市場(chǎng)不同于股票市場(chǎng)，對(duì)于部分個(gè)股可用十年以上維度考慮分析，而信用債五年基本到期，這是由債權(quán)和股權(quán)的性質(zhì)所決定的。因此，從偏宏觀的角度看，債權(quán)看長(zhǎng)期一般為兩至三年的維度�！�

鄒維娜也是個(gè)深知自己能力范圍的基金經(jīng)理。“為什么要堅(jiān)持長(zhǎng)期偏穩(wěn)健的投資風(fēng)格？因?yàn)槲乙恢闭J(rèn)為，每個(gè)人都沒(méi)有上帝視角，認(rèn)知范圍都是局部有限的，因?yàn)橹�道自身的不足，更需看長(zhǎng)期。對(duì)于我來(lái)說(shuō)，人性的弱點(diǎn)很難克服，即使知道不足仍有好勝心、相信能短期戰(zhàn)勝市場(chǎng)，所以在思想上也經(jīng)常提醒自己，哪些才真正是能力圈范圍內(nèi)的事�！彼�如是說(shuō)。

行勝于言，鄒維娜還將“能力圈范圍”理念運(yùn)用到團(tuán)隊(duì)管理當(dāng)中，主動(dòng)將團(tuán)隊(duì)成員所擅長(zhǎng)的分配至相應(yīng)個(gè)人�！疤拱渍f(shuō)，有時(shí)候的確會(huì)忍不住干涉，但只給自己留10%的操作空間。舉例來(lái)說(shuō)，團(tuán)隊(duì)中有的成員已有十多年的交易經(jīng)驗(yàn)，對(duì)市場(chǎng)的敏感性非常強(qiáng)，包括短期擇券、券種比較、價(jià)格定價(jià)等方面都可交給他們來(lái)完成。目前來(lái)看，分工明確后團(tuán)隊(duì)完成效果也很不錯(cuò)�！�

她的“穩(wěn)健”還有一把利器：敬畏風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)研究落實(shí)到投資層面時(shí)，實(shí)際上每次操作都存在一定風(fēng)險(xiǎn)，列出每一次決策將面臨的風(fēng)險(xiǎn)，了解后進(jìn)行選擇，一定概率可選擇出應(yīng)承擔(dān)的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，這或是超額收益的來(lái)源。

看待未來(lái)謹(jǐn)慎樂(lè)觀

投資操作的風(fēng)格與個(gè)人的興趣愛(ài)好是分不開(kāi)的，它們共同塑造和展示了一個(gè)人的性格特征。在工作之余，鄒維娜喜歡通過(guò)游泳和看書(shū)的方式來(lái)緩解壓力。

“通過(guò)看書(shū)能學(xué)到一些正確的想法，對(duì)投資理念也會(huì)產(chǎn)生影響。類似于《漫步華爾街》和《偉大的博弈》等書(shū)目，總結(jié)歷史并結(jié)合作者的理念，更多體現(xiàn)出人性本質(zhì)，會(huì)帶來(lái)許多啟發(fā)�！彼�表示，投資有時(shí)候會(huì)有困惑，這時(shí)就再刷一遍《漫步華爾街》，書(shū)中往往能找到答案。談到游泳，她也頗有心得�！俺鯇W(xué)游泳時(shí)，抬頭出來(lái)?yè)Q氣，會(huì)感覺(jué)自己的身體在向下沉，但學(xué)會(huì)游泳的人就不再害怕，因?yàn)橹灰�再低頭，動(dòng)作標(biāo)準(zhǔn)還是可以浮起來(lái)。在投資中，我們會(huì)有一些基本認(rèn)識(shí)，雖然偶爾也會(huì)犯錯(cuò)，但犯錯(cuò)時(shí)不要慌，按正確的方法和理念做，最后還會(huì)‘浮’起來(lái)�！彼�說(shuō)。

目前，貨幣基金收益下降較快，鄒維娜表示，對(duì)于散戶來(lái)說(shuō)短債基金是較好的替代品。它相對(duì)于貨幣基金的利差，非常有吸引力，所以今年以來(lái)短債的產(chǎn)品增長(zhǎng)較快。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月21日，銀華安鑫短債A近半年收益已達(dá)2.29%。

對(duì)于下一階段的債券投資，鄒維娜給出的態(tài)度都是“中性偏積極”。她指出，當(dāng)前的配置難度來(lái)源于收益率低和多方面的不確定性�！笆袌�(chǎng)上漲最快的階段已經(jīng)過(guò)去，但當(dāng)前資金利率仍維持在較低水平，疊加貨幣政策來(lái)看，這一階段將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，債市尚未到達(dá)轉(zhuǎn)熊時(shí)點(diǎn)。但在外需沖擊下，仍面臨較大信用風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)民企持謹(jǐn)慎態(tài)度，配置集中以中高資質(zhì)的城投債為主�！�