長盛基金楊哲：充裕流動性對可轉(zhuǎn)債估值具有一定支撐

　　在一季度全球市場震蕩背景下，有“低調(diào)的投資高手”之稱的可轉(zhuǎn)債基金再次令投資者眼前一亮。近年來隨著可轉(zhuǎn)債市場持續(xù)擴容和成交活躍度增加，基金公司積極布局，部分產(chǎn)品表現(xiàn)出色或”高能“頻現(xiàn)。表現(xiàn)最為突出的是長盛可轉(zhuǎn)債基金，銀河證券基金業(yè)績評價報告顯示，截至5月8日，在三級分類中長盛可轉(zhuǎn)債基金C（003511）獲得2019年與近一年的第1名，近三年的第2名，收益率分別為33.27%，24.50%和34.75%，成立以來的年化平均凈值增長率為9.24%；長盛可轉(zhuǎn)債基金A（003510）獲得2019年與近一年的第4名，近三年的第5名，收益率分別為32.87%，24.61%和32.53%，成立以來的年化平均凈值增長率為8.78%，成立以來大幅跑贏同期市場和同類平均水平（同期中證綜合債年化收益率為4.57%，偏債混合基金年化收益率為3.94%），中長期超額回報表現(xiàn)不俗。

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)自2003年成立以來漲幅大幅超越同期上證綜指的表現(xiàn)，對于轉(zhuǎn)債指數(shù)能夠獲得超額回報的原因，長盛可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理楊哲近期在接受線上采訪時表示，從屬性上來看，可轉(zhuǎn)債可理解為“債券+股票期權(quán)”組合，進可攻退可守，能夠分享股票上漲的受益，同時在股市大幅下跌時，能夠一定程度上控制回撤；歷史上，在多輪牛市中可轉(zhuǎn)債跟漲能力出色，在熊市中后期和震蕩時期可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險收益比表現(xiàn)也較好；從市場情況來看，自2017年再融資新規(guī)以來，可轉(zhuǎn)債市場迅速擴容，覆蓋行業(yè)和優(yōu)質(zhì)發(fā)債企業(yè)持續(xù)增加，可轉(zhuǎn)債類型分布也更均衡，可轉(zhuǎn)債基金在組合構(gòu)建上可采取更多策略，布局更多優(yōu)勢行業(yè)，把握龍頭企業(yè)的超額收益。

　　據(jù)悉，長盛基金在可轉(zhuǎn)債品種優(yōu)選方面，需經(jīng)過信用研究部門、股票研究員、轉(zhuǎn)債研究員以及基金經(jīng)理層層篩選把關(guān)，并根據(jù)市場行情及時動態(tài)調(diào)整。從一季報中也可了解到，長盛可轉(zhuǎn)債基金堅持穩(wěn)健操作思路，在經(jīng)濟放緩、疫情擾動及逆周期調(diào)節(jié)政策加碼局面下，把握市場調(diào)整機會，靈活調(diào)整股票和可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)倉位，精選配置行業(yè)景氣持續(xù)改善、盈利增長確定、估值水平合理的個股和轉(zhuǎn)債，減持了部分漲幅過高品種以鎖定收益；同時，積極參與可轉(zhuǎn)債新券的發(fā)行申購，增厚組合收益。

　　展望后市，長盛基金楊哲表示，隨著國內(nèi)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)率穩(wěn)步提升，以及在政策支持和投資消費等刺激下，二季度經(jīng)濟大概率環(huán)比改善，同時歐美疫情逐步得到控制，對未來股市持中性偏樂觀態(tài)度�？赊D(zhuǎn)債投資配置方面，二季度各方面因素對股市影響好于一季度，充裕流動性對可轉(zhuǎn)債估值具有一定的支撐，當(dāng)前或為可轉(zhuǎn)債配置較好時期，可緊跟結(jié)構(gòu)性行情，從中長期視角選擇景氣持續(xù)改善行業(yè)，如以5G通信技術(shù)為基礎(chǔ)的新一輪科創(chuàng)周期的相關(guān)行業(yè)，并結(jié)合當(dāng)前疫情和政策環(huán)境，重點關(guān)注復(fù)工后需求能夠確定性修復(fù)的行業(yè)如大消費、新老基建等行業(yè)，轉(zhuǎn)債個券重點選擇盈利增長確定性高、絕對價格與轉(zhuǎn)股溢價率相匹配、有一定安全邊際的龍頭標(biāo)的。